Uma coisa engraçada aconteceu na semana passada, quando surgiram notícias de inflação atingindo um recorde de quatro décadas. Alguns estrategistas começaram a olhar um pouco mais positivamente para os títulos, ou pelo menos um pouco menos negativamente.
Os preços ao consumidor de março ficaram 8.5% acima do nível do ano anterior, enquanto os preços ao produtor subiram 11.2%. Por mais ruins que esses números fossem, eles essencialmente confirmaram o que já sabíamos e sugeriram que o ritmo dos aumentos de preços pode estar próximo de um pico.
Mas enquanto as principais médias das ações caíram pela segunda semana consecutiva (e a terceira para os industriais do Dow), o queda de preço no mercado de títulos desacelerado. O rendimento do Tesouro de referência de 10 anos (que se move inversamente ao seu preço) subiu 0.095 ponto percentual, para 2.808%, elevando o aumento de duas semanas para 0.434 ponto e o acumulado no ano para 1.312 pontos.
A forte alta nos rendimentos dos títulos mudou o cálculo entre ações e renda fixa.
A Truist Advisory Services na semana passada rebaixou sua exposição recomendada de ações para neutra, seu nível mais baixo desde 2010, devido à queda no prêmio de risco de ações (o retorno extra das ações sobre os títulos). A medida refletiu uma desaceleração no crescimento econômico global, tendências de inflação mais rígidas e riscos geopolíticos em andamento, bem como o aperto da política do Federal Reserve, o que pode significar que o crescimento pode sofrer se a inflação não for controlada, disse uma nota de pesquisa.
Embora essas mudanças táticas sejam importantes para as carteiras institucionais que buscam atenuar os riscos de curto prazo, os rendimentos absolutos dos títulos do governo permanecem relativamente pouco atraentes, embora o rendimento real do título de 10 anos protegido pela inflação do Tesouro estivesse se aproximando de zero depois de ter sido abaixo de 1% negativo no início de março.
Muito mais atraentes são os títulos municipais de grau de investimento de longo prazo, com rendimentos isentos de impostos atingindo 4%, o maior desde o final de 2016, de acordo com John R. Mousseau, CEO e diretor de renda fixa da Cumberland Advisors.
O mercado municipal está passando por um de seus típicos períodos de festa e agora fome, ele escreve em uma nota de cliente. Os fundos de títulos isentos de impostos tiveram uma saída de US$ 4.8 bilhões na semana encerrada em 6 de abril, a maior desde o colapso do mercado financeiro em março de 2020, segundo dados do Investment Company Institute divulgados pelo Bond Buyer. Os gerentes de fundos Muni vendem o que podem para atender aos resgates, sobrecarregando os negociantes de Wall Street com oferta, acrescenta.
O resultado é um mercado comprador, com os rendimentos isentos de impostos de 4% equivalentes a 6.35% em um título tributável, escreve ele. De fato, munis duplo A de 20 anos rendem aproximadamente o mesmo que suas contrapartes corporativas totalmente tributáveis na faixa baixa de 4%.
O que Cumberland está tentando comprar são títulos emitidos no ano passado entre 2% e 3%, que sofreram uma “recuo de tirar o fôlego nos preços”, acrescenta Mousseau por e-mail.
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Os títulos originalmente oferecidos em torno do par agora podem estar sendo vendidos em torno de 70 a 75 centavos de dólar com um rendimento até o vencimento de 4.15% a 4.25% para papéis de 30 anos. Essa queda de preço não está relacionada a problemas de crédito, apenas a rendimentos mais altos, enfatiza ele. Com certeza, há complicações fiscais com munis de desconto, mas eles ainda rendem de 0.15% a 0.20% a mais do que os títulos de paridade de nova emissão, mesmo após impostos.
Se você deseja adicionar lastro de títulos a um portfólio tributável equilibrado, o munis pode ser sua melhor aposta.
Escreva para Randall W. Forsyth em [email protegido]
Títulos municipais caem tanto que são comprados novamente
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Fonte: https://www.barrons.com/articles/municipal-bonds-are-down-so-much-that-theyre-buys-again-51650063083?siteid=yhoof2&yptr=yahoo