A partir do preço de fechamento do Twitter de US$ 45.85 na quarta-feira, US$ 54.20 é simplesmente o preço mais baixo que inclui “420”, uma referência favorita de Musk e um elogio à cultura da cannabis. Ele supostamente remonta ao início dos anos 1970 e um pequeno grupo de estudantes do ensino médio da Califórnia que se reuniam para participar às 4h20 todas as tardes.
Você pode se lembrar de um aceno semelhante no 2018 Tweet que desembarcou Musk em água quente regulatória: “Estou pensando em tomar
Tesla
privado por US$ 420. Financiamento garantido.” Desta vez, Musk anunciou sua oferta por meio de uma carta mais tradicional ao conselho do Twitter, que foi publicada em um arquivo de valores mobiliários.
E o financiamento, neste caso, parece bastante garantido. A oferta chega a US$ 43 bilhões, ou US$ 48 bilhões usando uma contagem de ações totalmente diluída, e o patrimônio líquido de Musk recentemente superou US$ 250 bilhões.
Isso deixa a questão de por que, e o que vem a seguir. Na carta de oferta, Musk chama a liberdade de expressão de “um imperativo social para uma democracia em funcionamento” e escreve que o Twitter “não prosperará nem servirá a esse imperativo social em sua forma atual”. Divida isso em duas partes: prosperar e servir.
O Twitter foi um fracasso no mercado de ações. Ela abriu seu capital em 2013 por US$ 26 e terminou seu primeiro dia de negociação perto de US$ 45. Antes da semana passada, quando as compras de ações de Musk foram tornadas públicas, eram negociadas a US$ 39 e troco.
Mas a empresa está longe de ser um desastre financeiro. Um novo CEO tem um plano ambicioso para atingir US$ 7.5 bilhões em receita até 2023, uma duplicação de três anos. O fluxo de caixa livre é escasso agora, mas os touros o veem chegando a US$ 1 bilhão até 2024.
Para um caso positivo, assuma US$ 10.5 bilhões em receita até 2025, o que está um pouco acima da estimativa atual de consenso, e uma margem de caixa livre melhor do que a trajetória atual do Twitter de cerca de 11% até 2024, mas também bem aquém dos 21% estimados que o gigante da indústria
Meta Plataformas
(FB) deverá liberar no próximo ano. Chame isso de 15%, e você pode ver o Twitter se aproximando de US$ 1.6 bilhão em fluxo de caixa livre até 2025, se você apertar os olhos.
Isso significa que Musk está oferecendo 30 vezes o fluxo de caixa livre estimado em 2025, o que, para uma empresa que ainda pode aumentar as receitas em altas porcentagens de adolescentes, não está distante da realidade. Há suposições cor-de-rosa construídas aqui, incluindo que o Twitter irá reavivar o crescimento de usuários e lucrar mais plenamente com seu tráfego. Mas a questão é que a oferta de Musk pode passar por um ato de capitalismo, não apenas um serviço cívico.
O BofA Securities recentemente teve um preço-alvo de US$ 54 no Twitter. Não há referência de cannabis, mas ainda assim.
Quanto ao que vem a seguir, o Twitter provavelmente aceita o acordo ou pede mais dinheiro. A empresa carece de uma forte defesa de aquisição, sem fundadores possuindo grandes quantidades de ações e sem ações com supervoto. Musk no arquivo chama sua oferta de “melhor e final” e diz que “não está jogando o jogo de ida e volta”.
A administração não está em uma posição sólida para convencer os acionistas de que pode gerar um valor maior por conta própria. Quanto a outros licitantes em potencial, os players de mídia social não têm escala ou atrairiam o desprezo dos reguladores. O CEO da Salesforce, Marc Benioff, considerou comprar o Twitter anos atrás, mas decidiu que não era uma boa opção.
Então, supondo que Cheech e Chong não se unam a private equity por uma oferta de spoiler de US$ 64.20, o Twitter pode ter dificuldade em dizer não. “Esperamos muitas reviravoltas nas próximas semanas, à medida que o Twitter e Musk trilham esse caminho de casamento”, escreveu o analista da Wedbush Tesla, Dan Ives, em uma nota de quinta-feira aos investidores.
Supondo que o Twitter aceite o acordo, os tweets anteriores de Musk contêm algumas pistas para outras mudanças futuras. O Twitter certamente terá um botão de edição para tweets. Provavelmente haverá serviços expandidos para clientes pagantes do Twitter Blue, incluindo pular para a frente da fila para verificar o status, com sua marca de seleção azul. A empresa pode transformar toda ou parte de sua sede em São Francisco em moradia para os sem-teto.
E – este é mais um palpite – um certo ex-presidente e pária do Twitter já pode estar esquentando seus polegares para twittar.
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