Minha configuração para o segundo semestre de 2022 começa com essas 13 escolhas de ações

Agora para o truque mais difícil.

Os mercados de ações tiveram seu pior primeiro semestre desde 1970. Você percebe há quanto tempo isso aconteceu, certo? Eu estava na primeira série. Em um piscar de olhos, agora sou uma das crianças mais velhas. O S&P 500, aliás, encerrou o ano civil de 1970 praticamente inalterado em relação a 1969 (+0.1%). Com o S&P 500 agora em queda aproximada de 20% no ano, seria necessário um rali de apenas cerca de 25% para repetir esse feito. Provável? Não é provável.

O que achamos que sabemos sobre a situação atual enquanto estamos na metade de 2022? Sabemos que a inflação ao nível do consumidor está muito quente. O CPI de junho vence em 13 de julho. Maio CPI impresso muito quente (+8.6% manchete, +6.0% núcleo). O Federal Reserve parece comprometido com o aperto da política monetária até que a inflação retorne à meta declarada de 2% (ou mais provavelmente, pelo menos até que um progresso significativo seja feito). Isso é positivo.

O negativo seria que fatores externos como o bloqueio relacionado ao Covid na China e o que é mais do que uma “pequena” guerra regional se enfurece no celeiro da Europa. Essas duas forças externas sufocaram o fluxo de energia e commodities agrícolas para grande parte do mundo, enquanto continham instalações fabris e cadeias de suprimentos globais.

O resultado disso é provavelmente uma recessão econômica global na qual os EUA participarão ou desacelerarão tanto para evitar a contração. Nenhum dos resultados é desejável para a economia dos EUA, nem para as empresas americanas, para as quais as participações acionárias representam não apenas uma participação acionária, mas uma reivindicação sobre os lucros futuros.

Meio Ambiente

Ganhos

Atualmente, de acordo com o FactSet, a visão de consenso para o segundo trimestre de 2 é de um crescimento de 2022% nos lucros do S&P 500 e um crescimento de 4.3% na receita. As projeções para o terceiro e quarto trimestres são de crescimento de receita de 10.2% e 10.8%, respectivamente, com crescimento de receita de 10.0% e 9.8%. Para o ano inteiro, ainda mantendo o FactSet como fonte, espera-se que os ganhos tenham aumentado 7.5% em um crescimento de receita de 10.4%.

O problema pode estar nas projeções de margem de lucro, pois todos sabemos que as despesas com matérias-primas, produtos acabados, serviços e salários aumentaram drasticamente desde o início do ano. Atualmente, as estimativas para a margem de lucro do segundo trimestre do S&P 2 são de 500%. que ainda está bem acima da média de cinco anos de 12.4%. Minha opinião é que 11.1% é maior para o segundo trimestre de 12.4, mesmo que seja inferior aos 2% para o segundo trimestre de 2022.

Também sinto que o terceiro e o quarto trimestres provavelmente terão dificuldades para manter uma margem de lucro líquido de 3%, e que há uma probabilidade real de vermos essa métrica cair para algo com uma alça de 4 até o final do ano.

A economia

Já sabemos que a economia dos EUA contraiu 1.6% (q/q SAAR) no primeiro trimestre. De acordo com o modelo GDPNow do Fed de Atlanta, o segundo trimestre está mostrando um crescimento muito menor. Podemos não entrar em recessão técnica para o primeiro semestre, mas estamos batendo na porta, e mesmo que o PIB acabe crescendo menos de 1% no segundo trimestre, ainda teríamos uma metade negativa.

A inflação está muito alta, mas há sinais, como o colapso dos preços das commodities industriais, de que pelo menos o núcleo da inflação pode diminuir com a ajuda do Fed. O problema potencial está em como as famílias e as empresas lidam com uma existência mais cara. O comportamento muda quando a mente entende que a economia entrou em um período recessivo, técnico ou não. É quando e onde o consumidor, o proprietário da empresa e o CEO reduzem fortemente os planos de gastos. É aqui que tanto o mercado de trabalho quanto o mercado imobiliário se tornam suscetíveis a ir aonde nenhum de nós quer ir.

É mais do que crucial que a nação fique fora da recessão técnica. Só coisas ruins acontecem a partir daí.

Política

O FOMC aumentou sua meta para o Fed Funds Rate em 75 pontos base em sua última reunião no início de junho para ficar onde está agora... em uma faixa que varia de 1.5% a 1.75%. O Fed também (finalmente) iniciou seu programa de aperto quantitativo que, em última análise, atingirá um ritmo de US$ 95 bilhões por mês em títulos do Tesouro e hipotecas em vencimento, onde os recursos serão retirados do balanço e não serão reinvestidos pelo banco central.

O banco central tem sido agressivo no tamanho deste QT planejado, mas não deu atenção à minha sugestão de se concentrar mais fortemente em MBS no início do programa, mais do que em títulos do Tesouro. A ideia aqui é sugar o excesso de liquidez (base monetária) da economia dos EUA que foi criada ao longo de décadas de generosidade fiscal possibilitada pela irresponsabilidade monetária.

Minha expectativa é que esse plano tenha o potencial de ser retardado bem antes de onde as autoridades do Fed provavelmente pensam que precisam ir, especialmente se a economia dos EUA se contrair, ou contratos piores, enquanto os mercados de trabalho e imobiliário sofrem muito.

Olhando para o futuro, as projeções econômicas mais recentes do FOMC mostram uma expectativa mediana de 3.4% no final do ano para a taxa de fundos do Fed, já que o PIB para 2022 termina em +1.7%. Se eles estiverem corretos, a economia dos EUA tem que absolutamente rugir nos últimos seis meses do ano. Espero que eles não estejam na meta em termos de PIB.

Quanto à taxa de fundos do Fed, os mercados futuros de Chicago estão precificando uma probabilidade de 77% para outro aumento de taxa de 75 bps em 27 de julho. A partir daí, esses mercados futuros estão precificando um Fed Funds Rate de 3.25% a 3.5% até 14 de dezembro, o que colocaria esse mercado em linha com as projeções do FOMC.

Curiosamente, os mercados futuros também estão precificando um corte nas taxas (política mais fácil) até maio de 2023. Acho que saberemos quando chegarmos lá.

Minha configuração

Entendemos que a força do dólar provavelmente persistirá. Vemos que os preços do Tesouro de longo prazo podem ter atingido o fundo por enquanto. Uma pressão ascendente adicional irá exacerbar o que já é uma curva de rendimento desconfortável. Enquanto escrevo isso, as notas dos EUA de 3 anos, 5 anos e 7 anos são invertidas contra as notas de 10 anos.

O spread entre 5 anos e 30 anos caiu para 2 pontos base, o spread entre 10 anos e 3 anos, que é importante, caiu para três pontos base, e o spread entre 10 anos Mês e 130 anos, que é o spread mais importante de todos, caiu para 225 pontos base de XNUMX pontos base há menos de dois meses.

Isso diz aos investidores para fechar as escotilhas.

Lembre-se, os mercados de ações dos EUA nunca subiram e formaram um fundo de mercado duradouro com o Fed envolvido em uma fase de aperto da política monetária sem que o Fed primeiro se tornasse dovish. Isso é um fato que não pode ser ignorado. Psst… O Fed não está perto de virar dovish.

Portanto, estou aumentando a exposição à extremidade longa da curva do Tesouro, ao mesmo tempo em que concentro meu investimento em ações, não minha negociação, que é um jogo totalmente diferente, mas minha carteira de investimentos em quatro direções.

Energia

A menos que as pessoas parem de atirar umas nas outras na Europa Oriental e a menos que os produtores americanos se sintam confiantes o suficiente para investir aqui em casa, a demanda por petróleo e gás natural superará a oferta. Não estou dizendo que não pode quebrar, mas o suporte para o WTI Crude está na casa dos US$ 90. Eu sou longo Chevron (CVX) para petróleo e gás integrados, Apache (APA) para produção global com foco centrado nos EUA, e Schlumberger (SLB) para serviços petrolíferos.

Staples

Eu preciso de exposição a vários Staples por sua consistência e beta historicamente baixo. Sim, a inflação pode apertar a margem aqui também, essas empresas não estão imunes, mas as boas pessoas de Gotham ainda comprarão suas coisas. Meus nomes neste espaço agora são Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP) e Procter & Gamble (PG).

Semicondutores

Este grupo é controverso. O grupo caiu terrivelmente este ano, com o índice de semicondutores da Filadélfia caindo 34.5% no acumulado do ano. Essas ações são negociáveis. Eles se movimentam muito. Se você não tem tempo para se concentrar em fazer isso, então talvez este grupo seja um salto, ou talvez simplesmente não aloque tanto aqui. O fato é que com esses nomes já tão desligados, quero focar na computação em nuvem (o data center) e na inteligência artificial.

Eu não sugiro nenhum e todos os semis, apenas aqueles que fazem essas duas coisas bem. Para mim, isso é Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) e Tecnologia Marvell (MRVL). Esses três nomes também são “peças de reabertura da China” sem precisar investir em empresas chinesas.

Nota sobre a negociação… A AMD caiu 45.8% no ano. Fui longo o ano todo, mas troquei o nome pesadamente, muito pesadamente ultimamente. Eu caí um pouco mais de 1% no ano enquanto escrevia isso. Você pode se defender nesses mercados.

Aeroespacial e defesa

Eu cobri isso até certo ponto in Reconhecimento de mercado esta manhã. Com o S&P 500 caindo 20% no acumulado do ano e o Nasdaq Composite caindo 29% em 2022…

Northrop Gruman (NOC) aumentou 20.33%

Lockheed Martin (LMT) aumentou 19.41%

Tecnologias L3Harris (LHX) aumentou 13.06%

Tecnologia Raytheon (Extensão RTX) aumentou 9.67%

Dinâmica Geral (GD) aumentou 6.34%.

Esta é uma indústria em que realmente vale a pena escolher suas ações, mantendo os principais empreiteiros. Os ETFs superaram o mercado mais amplo, mas não tiveram desempenho com os nomes mencionados acima até agora este ano…

iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) caiu 5.23%

Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA) caiu 4.44%

A Defesa é à prova de recessão? Não em tempo de paz “normal”, mas talvez desta vez. A OTAN está se expandindo, a Turquia estará comprando aviões de combate. Quase todos os membros da OTAN se sentem ameaçados pela agressão da Rússia e gastarão mais em defesa, mesmo com orçamentos fiscais mais apertados daqui para frente. Além disso, Japão, Coreia do Sul, Austrália e Nova Zelândia tiveram representação nas reuniões da OTAN nesta semana, apesar de não serem membros da aliança. Você pode dizer “preocupado muito com a China”

Atualmente sou Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies e General Dynamics. Essas ações foram as salvadoras do meu portfólio durante o primeiro semestre.

(PEP, AMD e NVDA são participações no Alertas de ação PLUS clube de membros. Quer ser avisado antes que a AAP compre ou venda essas ações? Aprenda mais agora.)