As ações da Netflix (ticker: NFLX) estão lutando há meses. Antecipando-se ao fatídico relatório de lucros do quarto trimestre desta semana passada, havia preocupações com o aumento da concorrência de
Como se viu, o relatório de quinta-feira foi um grande negócio, mas não da maneira que os touros gostariam. A Netflix perdeu as estimativas de assinantes, o único número que importa para os investidores.
Para o quarto trimestre, a Netflix adicionou 8.3 milhões de usuários, um pouco abaixo da meta da empresa de 8.5 milhões. Mas a previsão da empresa para o primeiro trimestre foi mais forte: a Netflix projetou 2.5 milhões de adições líquidas, bem abaixo da previsão de consenso anterior de Wall Street de 5.7 milhões. Somando-se aos problemas, a Netflix projetou receita de US$ 7.9 bilhões no primeiro trimestre, ficando aquém de US$ 8.2 bilhões. Isso representa uma taxa de crescimento de 10%, abaixo dos 16% do quarto trimestre.
E havia outras questões. A Netflix está projetando uma margem operacional de 2022% a 19% em 20, abaixo dos 20.8% em 2021. A Netflix também não recomprou ações em seu último trimestre, usando dinheiro extra para pagar sua recente aquisição do catálogo Roald Dahl.
Tudo isso resulta em uma empresa com crescimento lento, e isso levanta questões de avaliação. As ações da Netflix caíram mais de 20% com as notícias, reduzindo o valor de mercado da gigante do streaming em cerca de US$ 50 bilhões, aproximadamente os valores combinados de
Roku
(ROKU) e
Viacom CBS
(VIAC). As ações da Netflix agora estão sendo negociadas sobre onde estavam no início da pandemia.
A falta de assinantes da Netflix estimulou uma venda em todo o cenário de streaming, com Roku, ViacomCBS,
FuboTV
(FUBO) e a Disney caíram significativamente na sexta-feira.
O que torna toda a situação mais preocupante é que a Netflix não conseguiu explicar claramente sua perspectiva suave.
A empresa disse que a estreia de seu novo conteúdo no primeiro trimestre seria enviesada para o final do período, com a segunda temporada de Bridgerton, por exemplo, marcada para março. O fundador e co-CEO Reed Hastings disse que as contracorrentes da pandemia tornaram os números mais difíceis de descobrir.
Em uma carta aos acionistas anunciando os resultados, a empresa também disse que “a concorrência pode estar afetando nosso crescimento marginal”, uma ligeira, mas notável mudança de tom sobre os riscos dos rivais. A empresa admitiu que seu recente aumento no preço das assinaturas pode desacelerar o crescimento. E as adições líquidas da América Latina foram fracas, potencialmente devido a problemas de pandemia.
Seja qual for o motivo, os analistas não ficaram felizes. Mark Mahaney, da Evercore ISI, que tem sido um touro há vários anos nas ações da Netflix, reduziu sua classificação para In Line de Outperform. Ele diz que a orientação implica no crescimento mais fraco de assinantes no primeiro trimestre da história da empresa e reduziu sua perspectiva para o aumento líquido de assinantes em 2022 para cerca de 17 milhões, de 26 milhões. “Embora isso possa ser único com uma infinidade de fatores em jogo, acreditamos que isso também pode ser um sinal de maior amadurecimento da Netflix em mercados mais estabelecidos”, escreveu ele. Benjamin Swinburne, do Morgan Stanley, rebaixou as ações para Equal Weight, observando que os gastos pesados com conteúdo – estimados US$ 18 bilhões este ano – não estão gerando tanto crescimento quanto o esperado.
Eu tenho sido implacavelmente otimista sobre a Netflix nesta coluna – conte-me entre aqueles que não viram isso acontecer. Mas parece um pouco tarde no jogo para se tornar baixista agora. Nos últimos dois anos, a Netflix ainda adicionou quase 55 milhões de assinantes, aumentando o total em quase 33%. A empresa disse que espera ser lucrativa este ano e daqui para frente, e que planeja voltar ao mercado, recomprando ações em breve.
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Resumindo, a Netflix se tornou uma empresa maior e mais lucrativa durante a pandemia, com um catálogo de conteúdo mais rico e em expansão. A tendência de streaming de vídeo que foi pioneira continua a corroer o negócio de televisão legado. Enquanto isso, a Netflix fez uma incursão inicial em videogames móveis e merchandising, e está ficando agressiva em expandir sua presença internacional, cortando preços na Índia para estimular o crescimento.
Para ter certeza, os resultados mais recentes transformam a Netflix em uma história de show-me, e qualquer erosão adicional no crescimento não seria bem recebida. Mas a ação parece sem risco, caindo mais de 40% em relação ao pico de meados de novembro. E há conteúdo atraente a caminho. A nova temporada de Ozark acaba de ser lançado. Stranger Things estará de volta em breve. Um segundo Jogo de lula está em obras.
O analista da Pivotal Research, Jeff Wlodarczak, escreveu em uma nota de pesquisa na quinta-feira que está mantendo sua aposta de alta nas ações. “Nossa tese básica permanece inalterada”, declarou. “A Netflix continua tendo uma vantagem de mais de cinco anos sobre seus pares, com um amplo foco na maioria dos dados demográficos.”
Wlodarczak afirma que a empresa ainda está a caminho de ser “o player dominante globalmente na mudança para o streaming longe da TV paga tradicional”, e ele acha que ainda há oportunidades para aumentar os assinantes globais e a receita por usuário.
Apesar das terríveis críticas deste trimestre, talvez seja hora de começar a mordiscar.
Escreva para Eric J. Savitz em [email protegido]