Não, o Credit Suisse não verá uma 'explosão ao estilo Lehman' - eis o porquê

Preocupações com a saúde financeira do gigante bancário suíço Credit Suisse no fim de semana levaram a novos temores do mercado de outro colapso semelhante ao colapso do Lehman Brothers em 2008. na segunda-feira e o custo de segurar o banco contra inadimplência subiu para seu nível mais alto em mais de duas décadas.

Ações do Credit Suisse inicialmente tanked na manhã de segunda-feira, atingindo um novo mínimo de US$ 3.70 por ação, antes de se recuperar acima de US$ 4 por ação no final do dia. As ações caíram cerca de 60% este ano, a caminho de sua maior queda anual na história da empresa.

Mas especialistas dizem que é improvável que o Credit Suisse falhe, mesmo com os swaps de crédito (CDS) do banco, que oferecem proteção contra inadimplência, subindo na segunda-feira. Apesar dos rumores de outro “momento Lehman Brothers”, no entanto, a maioria dos especialistas de Wall Street atualmente descarta a ideia de outra explosão do tipo Grande Recessão que abala todo o sistema financeiro.

“O mundo está em um lugar muito diferente de 2008, quando houve uma percepção repentina de perdas generalizadas em todo o sistema financeiro”, diz James Angel, professor de finanças da McDonough School of Business da Universidade de Georgetown. Embora existam “realizações dolorosas” nos mercados hoje, dada uma recessão iminente no horizonte, “não há nenhum grande problema sistêmico que esteja afetando a todos como em 2008”, acrescenta.

Além disso, os bancos enfrentam uma supervisão regulatória muito mais rigorosa hoje do que durante a crise financeira, com testes de estresse rigorosos para garantir que atendam aos requisitos de capital. Ainda assim, os spreads de CDS do Credit Suisse estão explodindo porque o mercado está na “mentalidade de barata” de acordo com Angel, onde os investidores acreditam que se há um banco com níveis de capital de risco, então há mais.

O Credit Suisse continua “preso em um ciclo de destruição” – onde as más notícias estão apenas elevando o CDS e as ações caindo, apesar dos esforços da administração para reduzir a ansiedade do mercado, diz Adam Crisafulli, fundador da Vital Knowledge. "Os investidores não devem necessariamente correr para comprar ações do Credit Suisse, mas duvidamos fortemente que algum tipo de 'Lehman Moment' seja iminente."

O pior cenário, de acordo com especialistas, seria se o gigante bancário suíço tivesse que pedir falência no Capítulo 11. Tal evento teria efeitos negativos no resto do sistema financeiro, à medida que a exposição da contraparte se tornasse mais um problema. Muito antes disso, no entanto, o banco teria que chegar a um ponto em que não conseguiria financiar seus ativos: nesse cenário, a grande questão é como os reguladores responderiam, diz Angel. A empresa provavelmente seria forçada a se recapitalizar – levantando dinheiro a uma taxa diluída, ou ir mais longe tomando empréstimos por meio de uma linha de crédito com desconto do banco central.

No passado, as instituições financeiras em dificuldades tentaram corrigir os índices de capital vendendo ativos ou concluindo um negócio ou fusão com outra instituição. O último recurso dos reguladores para evitar uma falência seria uma solução projetada pelo governo semelhante a 2008, quando o banco central suíço interveio com financiamento de emergência para os gostos do UBS (Credit Suisse levantou capital fora na época).

Ainda assim, uma “explosão ao estilo do Lehman” continua improvável, diz Angel, já que a situação do Credit Suisse parece mais específica da empresa, onde o banco cometeu erros com escândalos nos últimos anos e agora está pagando o preço por isso.

Os analistas da KBW compararam a situação atual do Credit Suisse à do Deutsche Bank em 2016, quando o banco enfrentou preocupações semelhantes sobre liquidez. O Deutsche Bank estava enfrentando uma investigação federal relacionada a títulos lastreados em hipotecas na época, os swaps de inadimplência de crédito subiram, a classificação da dívida do banco foi rebaixada e alguns clientes pararam de fazer negócios com a empresa. As pressões eventualmente diminuíram, no entanto, quando o banco atingiu uma taxa de liquidação menor do que o esperado e levantou quase US$ 8 bilhões em novo capital.

O CEO do Credit Suisse, Ulrich Körner, disse em um memorando no fim de semana que o banco está em um "momento crítico" em seus esforços de reestruturação, embora tenha pedido aos funcionários que não confundam o "desempenho diário do preço das ações da empresa com a forte base de capital". e posição de liquidez do banco.” A empresa discutiu a venda de ativos como parte de sua revisão estratégica, com uma atualização de negócios agendada juntamente com a divulgação de resultados do terceiro trimestre em 27 de outubro.

Ambos os analistas do Deutsche Bank e do KBW estimaram recentemente que os planos de reestruturação do Credit Suisse custariam cerca de US$ 4 bilhões.

Pairando perto de baixas recordes, as ações do Credit Suisse agora são uma “compra para os corajosos”, CitigroupC
analistas liderados por Andrew Coombs escreveram em nota na segunda-feira. Há um "risco de execução significativo" do novo plano estratégico da empresa e os mercados agora estão precificando o que provavelmente será um aumento de capital "altamente diluído", disseram os analistas, embora não acreditem que este seja outro momento "2008". Analistas do JPMorgan também argumentaram em nota na segunda-feira que o Credit Suisse ainda tem capital e liquidez “saudáveis”, com base nos resultados financeiros do trimestre mais recente.