Nomura prevê corte de taxa do Fed devido a preocupações com a estabilidade financeira

Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA acredita que o Federal Reserve continuará a aumentar as taxas em 25 bps até o segundo trimestre do ano, antes de fazer uma pausa para manter o nível prescrito.

Seus comentários seguem as declarações duras do presidente Powell na semana passada em resposta à inflação teimosa.

O presidente do FOMC indicou que a instituição consideraria retomar os aumentos de 50 bps já na reunião de março.

No entanto, 3 dias após este anúncio, o icônico Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB), financiador do setor de tecnologia e VCs especializados, foi fechado devido ao pânico que se instalou em torno de uma corrida bancária de pleno direito.

O colapso ocorreu após uma triplicação meteórica dos depósitos do banco entre 2019 e 2021, devido à política monetária ultrafrouxa e às injeções fiscais da era pandêmica.

Por sua vez, o agora extinto SVB depositou a maior parte desses ingressos no papel teoricamente seguro de 10 anos.

Após o forte aumento nos rendimentos desde 2022, essa estratégia foi desfeita, resultando em uma queda de 60% no valor das ações na quinta-feira e novamente na ação pré-mercado de sexta-feira.

No domingo, o Signature Bank também afundou, indicando que a carnificina no sistema bancário regional dos EUA parece destinada a continuar.

Declarações conjuntas feitas pelo Fed, o Tesouro e a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) parecem ter feito pouco para acalmar a ansiedade dos investidores, com as ações de bancos regionais continuando a ceder terreno nas negociações de 13^th Março.

Além disso, o setor de tecnologia tem sido especialmente vulnerável a demissões.

Robert Kientz, fundador da GoldSilverPros, observou,

Os EUA tiveram o dobro de perdas em tecnologia no último trimestre do que o resto do mundo combinado.

Isso poderia ser um indicativo de mais problemas no já supervalorizado setor de tecnologia e colocaria os bancos da costa oeste firmemente na mira.

Apesar do medo crescente de corridas às instituições bancárias regionais, Stovall espera que os formuladores de políticas monetárias tenham espaço e resolvam continuar a apertar até o segundo trimestre.

Ele observa que as ações de pequena capitalização podem ser particularmente atingidas, pois as condições já se tornaram significativamente mais rígidas após o tumulto no sistema bancário.

O Índice S&P Small Cap 600 perdeu 6.9% de seu valor de mercado nos últimos 5 pregões.

Os bancos regionais com medo de contágio provavelmente relutarão em estender linhas para este setor devido a seus balanços mais fracos, menor acesso ao capital e escopo limitado de operações.

Perspectiva dinâmica

O núcleo da inflação de hoje chegou a 0.5% elevado, levando as expectativas de um quarto de ponto a mais, de meio ponto para 82.7%, de acordo com o CME FedWatch Tool.

No entanto, os últimos dias expuseram as fragilidades do sistema financeiro, principalmente no tocante ao volume de perdas não realizadas.

No momento, os formuladores de políticas estão mostrando apetite limitado para a luta, tendo anunciado uma facilidade de US$ 25 bilhões para respaldar a nova ferramenta política do Fed, o Bank Term Funding Program (BTFP), longe de ser suficiente para cobrir o enorme buraco de centenas de bilhões de dólares em perdas não realizadas se acumulando no sistema.

Isso representa um grande desafio para os bancos e, por sua vez, para os depositantes. Se a confiança continuar a diminuir e resultar em saques acelerados, levantar capital adequado será virtualmente impossível.

Assim, as pressões nas taxas de juros e uma crise de liquidez podem rapidamente se tornar financeiramente desestabilizadoras, o que, ao contrário dos dados da CME, pode levar o Fed a fazer uma pausa mais cedo ou mais tarde.

A próxima semana será nervosa para formuladores de políticas e mercados.

Se o sistema financeiro produzir mais falhas no curto prazo, como parece muito possível, o Fed provavelmente será forçado a fazer uma pausa na próxima reunião.

Analistas do Nomura assumem uma posição ainda mais extrema e esperam que o Fed anuncie um corte de 25 bps na coletiva da próxima quarta-feira.

Além disso, eles esperam que o Fed comece a descarregar títulos de volta no mercado, enquanto a China e o Japão já estão descarregando títulos do Tesouro dos EUA também.

Peter Schiff, economista-chefe e estrategista global da Euro-Pacific Capital afirmou no mês passado que as tendências desinflacionárias (que continuaram acima de 6%) poderiam ser violentamente revertidas se a mão do Fed fosse forçada a um pivô. Este artigo discute sua opinião.

O impulso mais forte de apertar em condições repentinas e severamente apertadas pode ser resultado de temer o tipo de inflação ressurgente que Schiff já alertou.