Nvidia está ganhando corrida de IA, mas não pode se dar ao luxo de tropeçar

Talvez nenhuma empresa de tecnologia, nem mesmo a Microsoft ou o Google, esteja mais bem posicionada do que a Nvidia para colher benefícios significativos de curto prazo da corrida para desenvolver capacidades generativas de inteligência artificial.

Aqui está o problema: todo mundo já sabe disso.

O preço das ações da Nvidia mais que dobrou nos últimos seis meses. Isso a torna a ação com melhor desempenho em todo o S&P 500 naquele período. O valor de mercado da fabricante de chips já ultrapassou o da Tesla e das Meta Platforms do Facebook e está perto de ofuscar a Berkshire Hathaway - todas empresas muito maiores em termos de receita anual. A Bernstein Research também classifica a Nvidia como uma das ações mais movimentadas no setor de chips, e uma das duas únicas a permanecer no decil mais movimentado nos últimos dois meses, de acordo com Ann Larson, diretora de pesquisa quantitativa da empresa.

A maior parte dos ganhos da Nvidia ocorreu nos últimos três meses, quando o lançamento público do chatbot com inteligência artificial chamado ChatGPT no final de novembro provocou uma nova onda de entusiasmo pela chamada IA ​​generativa e como ela poderia revolucionar serviços como a pesquisa na Internet. , design de produto, redação e programação. A nova tecnologia requer intenso poder de computação em data centers, onde a Nvidia já construiu um negócio grande e crescente para seus processadores gráficos e software projetado para aplicativos de IA. A empresa fez uma série de anúncios na terça-feira como parte de sua conferência anual de desenvolvedores GTC, que se concentrou principalmente nas oportunidades de IA generativa.

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Esses anúncios eram principalmente de natureza técnica, mas mesmo assim impressionaram Wall Street. Matt Ramsay, da TD Cowen, caracterizou o evento como mostrando “o líder descontrolado em IA ampliando ainda mais a abertura”, enquanto Mark Lipacis, da Jefferies, disse que os desenvolvimentos reforçam a posição da Nvidia como “o padrão de fato para IA e aplicativos generativos de IA”, em uma nota para clientes. A Nvidia também realizou uma reunião com analistas após o fechamento de terça-feira, onde a diretora financeira Colette Kress disse que a empresa está vendo “mais e mais demanda” de seus principais clientes de nuvem, mesmo em comparação com a forte perspectiva que deu em sua última teleconferência de resultados há um mês. .

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Isso ajudou a elevar as ações em mais de 4% na quarta-feira. As ações da Nvidia agora alcançam pouco mais de 60 vezes os ganhos futuros - um nível que as ações voláteis só viram uma vez na última década. Isso criou um certo dilema para os analistas que estão entusiasmados com as perspectivas da Nvidia, mas conhecem muito bem a natureza cíclica do mercado de semicondutores - e da Nvidia em particular. De acordo com dados do FactSet, o preço das ações da Nvidia saltou acima de 50 vezes os ganhos futuros três vezes desde o final de 2017, apenas para cair em períodos de fraqueza nos jogos, mudanças nos gastos com data centers e oscilações voláteis na demanda dos mineradores de criptomoedas.

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Será que desta vez será diferente? Os negócios da Nvidia relacionados à IA generativa dependem quase inteiramente dos gastos de capital dos maiores gigantes da tecnologia do mundo – Microsoft e Google, em particular. Ambos lançaram planos agressivos no mês passado para incorporar IA generativa em serviços como pesquisa e software de escritório; O chatbot Bard do Google foi lançado ao público na terça-feira. Tim Arcuri, do UBS, projetou em nota na semana passada que a IA generativa poderia aumentar a demanda de US$ 10 bilhões a US$ 15 bilhões em chips gráficos, ou GPUs, nos próximos dois anos. Atualmente, os analistas esperam que a receita anual da Nvidia chegue a US$ 46 bilhões em três anos, o que implica uma taxa de crescimento anual média de 20% - um ritmo notável para um fabricante de chips da escala da Nvidia.

Mas o capex do data center não ocorre em um ritmo uniforme. E a Nvidia pode enfrentar uma concorrência crescente da Advanced Micro Devices, que está lançando seus próprios chips GPU para data centers. Ainda assim, a oportunidade da Nvidia é vista como boa demais para deixar passar em nome da cautela. Joseph Moore, do Morgan Stanley, elevou as ações para uma classificação de compra na semana passada, mesmo observando que a avaliação “foi para a estratosfera”. Em seu relatório, Moore observou que “o desenvolvimento da IA ​​geracional é uma megatendência demais para ser distraído por questões táticas”. Pode ser difícil apostar nas ações da Nvidia nesses níveis, mas apostar contra a empresa também parece imprudente.