A fabricante de chips gráficos está enfrentando ventos contrários que vão desde os efeitos colaterais dos gastos da era da pandemia até a diminuição da demanda dos jogadores. E pode ficar muito pior: um desenvolvimento importante do mercado de criptomoedas nos próximos meses pode levar a um excesso espetacular de seus produtos.
A empresa se recusou a comentar.
A desaceleração do ímpeto dos negócios seria uma virada dramática para o indiscutível rei das fichas dos Estados Unidos. Uma série de resultados fortes permitiu que a Nvidia (ticker: NVDA) superasse
Intel
(INTC) há dois anos para se tornar o fabricante de chips mais valioso dos EUA. As ações ganharam 125% no ano passado – o maior retorno para uma empresa de tecnologia de grande capitalização.
Durante a pandemia, as vendas da Nvidia dispararam à medida que o público em geral clamava para atualizar seu hardware de entretenimento digital doméstico, levando à escassez crônica de produtos e revendedores roubando os consumidores. Durante a maior parte dos últimos 18 meses, os produtos da Nvidia esgotaram instantaneamente sempre que foram colocados à venda.
Mas nas últimas semanas, a situação mudou. Os cartões de jogos da Nvidia estão cada vez mais disponíveis nos principais sites de eletrônicos, incluindo Microcenter, Newegg e
Amazon
.
com. Alguns varejistas estão mostrando níveis crescentes de estoque e até começaram a dar descontos nos cartões, outro sinal claro de que a demanda está vacilando. A fraqueza está aparecendo nos mercados de revenda também. De acordo com o site de rastreamento de preços CamelCamelCamel, o preço de venda de terceiros de um Placa Nvidia RTX 3080 Ti caiu cerca de 40% este ano.
Uma rápida reviravolta na demanda não é plausível porque as táticas agressivas de preços anteriores da empresa estão exacerbando o problema. Enquanto outras empresas de eletrônicos de consumo, como a Sony, mantinham os preços estáveis para produtos mais vendidos, como o console PlayStation 5, a Nvidia decidiu aproveitar a demanda sem precedentes.
A fabricante de chips lançava regularmente cartões aprimorados de forma incremental a preços muito mais altos. Em setembro de 2020, seu carro-chefe RTX 3080 foi lançado por US$ 699, seguido pelo RTX 3080 Ti um pouco melhor em junho de 2021, por US$ 1,200 ou mais.
Essa estratégia pode voltar a assombrar a Nvidia porque a demanda nesses altos preços pode desaparecer. Analista veterano da indústria Jon Peddie diz que o preço de hoje é insustentável, prevendo que as placas gráficas de última geração retornarão ao nível histórico de US$ 500 a US$ 700. "Os consumidores não vão comprar a um preço ridículo de US$ 1,300", disse ele durante uma entrevista por telefone.
Peddie observa que os jogadores normalmente mantêm seus cartões por dois a três anos antes de atualizar. Isso pode significar que as fortes vendas impulsionadas pela pandemia impulsionaram a demanda de períodos futuros.
Depois, há o risco de criptografia. Por cerca de uma década, os mineradores de moeda digital usaram placas gráficas da Nvidia para produzir novas moedas fazendo trabalho computacional para validar transações. Os cartões de jogo foram adequados para o meu
éter,
a segunda maior criptomoeda por capitalização de mercado. E de acordo com a New Street Research, a grande maioria da mineração de éter foi feita usando placas gráficas de jogos.
Mas isso vai mudar. Nos próximos meses, espera-se que a rede blockchain Ethereum migre de um modelo de “prova de trabalho” para “prova de participação”, negando a necessidade de mineração baseada em placa gráfica. Oo resgate foi adiado de junho, talvez até o outono, mas quando isso acontecer, os mineradores provavelmente inundarão os mercados com cartões Nvidia usados, criando um excesso de oferta. Também não seria a primeira vez. O ciclo de expansão e queda de criptomoedas para placas gráficas também ocorreu em 2013 e em 2018.
O que esses riscos significam para os acionistas? Desde o início do atual ciclo de chips “Ampere” da Nvidia, que começou em 2020, a empresa registrou consistentemente ganhos acima do esperado e forneceu orientações financeiras acima das estimativas dos analistas. Esse tipo de desempenho superior pode ser uma coisa do passado.
Se a Nvidia não continuar gerando resultados surpreendentemente fortes, seria um problema sério. A fabricante de chips é negociada a um múltiplo caro de 38 vezes o lucro por ação esperado para os próximos quatro trimestres. A perspectiva de desaceleração do crescimento, riscos de excesso de oferta e alta valorização é uma receita para decepção.
Embora preços mais baixos e mais disponibilidade de placas gráficas sejam boas notícias para os jogadores, é preciso cautela para os investidores.
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