Recuperação da Nvidia esconde dura realidade para fabricantes de chips

(Bloomberg) -- As ações de semicondutores dos Estados Unidos voltaram a subir no mês passado, e a maior delas - a Nvidia Corp. - liderou o ataque. Até mesmo alguns touros da empresa dizem que o rali pode não ter muito mais pela frente.

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Os resultados do terceiro trimestre da Nvidia na quarta-feira provavelmente mostrarão que a demanda por eletrônicos ainda está secando, com analistas prevendo uma queda de 18% nas vendas. No entanto, a ação, com 39 vezes o lucro estimado, ainda é precificada para um ambiente muito melhor, em um momento em que a economia global parece estar caminhando para a recessão.

“É o pior de todos os mundos, porque a taxa de crescimento da receita está diminuindo, os fundamentos macro estão se deteriorando e a avaliação ainda é excepcionalmente alta”, disse James Abate, diretor de investimentos do Center Asset Management. “Se entrarmos em recessão, o que acho que acontecerá, o próximo estágio será uma deterioração nos lucros, e não seria anormal ver mais fraqueza na Nvidia.”

Abate é dono da Nvidia, mas vem reduzindo sua posição nas ações, que subiram quase 50% desde a baixa de meados de outubro. Ainda caiu 43% no ano. As ações subiram 2.9% na terça-feira, apoiadas pelos dados mais recentes sobre preços ao produtor, bem como sinais de melhora nas relações China-EUA.

Muitos investidores estão apostando que o mercado baixista deste ano em ações de tecnologia terminou: registros regulatórios esta semana mostraram que a Berkshire Hathaway Inc. de Warren Buffett adquiriu uma participação de cerca de US$ 5 bilhões na Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., que fabrica chips para a Nvidia entre outros.

O argumento otimista é que o Federal Reserve diminuirá o ritmo dos aumentos das taxas de juros à medida que a inflação esfrie gradualmente, permitindo que a economia evite uma recessão. Nesse cenário, os investidores podem esperar uma recuperação iminente na demanda por tecnologia.

A Nvidia é um indicador em tudo isso porque é o maior componente do índice de semicondutores da Bolsa de Valores da Filadélfia em valor de mercado e líder no mercado-chave de chips de data center. Há muito tempo é o favorito dos investidores institucionais por causa de seu histórico: na década anterior ao seu pico, há um ano, as ações da Nvidia retornaram 58% ao ano, superando de longe a Apple Inc., Microsoft Corp. ou Amazon.com Inc.

No entanto, ainda não há evidências de que o pior já tenha passado. Os prazos de entrega de semicondutores encolheram seis dias em outubro, a maior queda desde 2016, enquanto o Morgan Stanley escreveu que os dados mais recentes do setor mostraram fraqueza nas categorias de produtos. Texas Instruments Inc., Qualcomm Inc. e Intel Corp. emitiram previsões cautelosas em seus resultados nesta temporada de resultados, como a Nvidia fez no último trimestre.

Preocupações geopolíticas também pesaram sobre as ações, dadas as restrições dos EUA ao acesso da China à tecnologia de semicondutores, embora a Nvidia esteja produzindo um processador em conformidade com os regulamentos.

Os analistas têm reduzido suas estimativas sobre o setor, e a Nvidia não foi poupada. A estimativa média para os ganhos da empresa em 2023 caiu 16% nos últimos três meses, enquanto o consenso para a receita caiu 11%. Espera-se que o crescimento da receita seja pouco positivo em 2023.

No entanto, a ação, com 39 vezes o lucro, é um terço mais cara do que a média da última década e é vendida por mais do que o dobro do múltiplo do índice de semicondutores.

Os analistas prevêem que a Nvidia retornará ao crescimento de dois dígitos em 2024. Essa recuperação esperada é uma razão pela qual eles permanecem amplamente positivos nas perspectivas de longo prazo da Nvidia. O Citigroup Inc. diz que as ações estão “perto do fundo do poço”, com as vendas de data centers provavelmente caindo no primeiro trimestre, enquanto o Morgan Stanley também vê o fundo do negócio.

Alguns touros de longa data na ação estão, como Abate, protegendo suas apostas. Os fundos administrados pela ARK Investment Management LLC de Cathie Wood - que detêm as ações desde que a empresa começou a operar em 2014 - reduziram suas participações nas últimas semanas.

Gráfico Tecnológico do Dia

O índice Nasdaq 100 registrou na semana passada seu maior ganho semanal desde novembro de 2020, e o avanço parece muito mais forte em nível técnico. Na sexta-feira, quase metade dos componentes do índice estava acima do preço médio móvel de 200 dias, a maior porcentagem desde março, e acima dos cerca de 8% do final de setembro. No ano passado, uma média de 32% dos componentes ficou acima desse nível técnico observado de perto.

Principais histórias de tecnologia

A Amazon.com planeja cortar cerca de 10,000 empregos, a maior redução de pessoal da gigante do comércio eletrônico, à medida que se prepara para um crescimento mais lento e uma possível recessão.
A Apple está tentando estimular as vendas de Macs com um raro acordo promocional para pequenas empresas que compram computadores em grandes quantidades, um esforço para lidar com a desaceleração durante o trimestre de férias.
A Berkshire Hathaway Inc., de Warren Buffett, adquiriu uma participação de cerca de US$ 5 bilhões na Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., um sinal de que o lendário investidor acredita que a maior fabricante de chips do mundo chegou ao fundo do poço após uma liquidação de mais de US$ 250 bilhões.
A ASML Holding NV pode realizar aquisições para atender à crescente demanda por chips avançados em todo o mundo, disse seu diretor executivo, desafiando a desaceleração mais ampla do setor.
O proprietário do Twitter Inc., Elon Musk, que se autodenomina um “absolutista da liberdade de expressão”, recorreu à demissão de engenheiros da empresa que o criticam publicamente no serviço de mídia social.
A Samsung Electronics Co. disse que a indústria global de tecnologia está em busca de fontes alternativas para semicondutores avançados devido aos crescentes riscos políticos.
Um grupo de pequenas empresas de tecnologia, que competem com Google, Amazon, Apple e Meta Platforms Inc., da Alphabet Inc., lançará esta semana uma campanha publicitária instando os legisladores a aprovar uma legislação histórica que diminuiria o poder dos maiores gigantes da Internet do país. .
A Sea Ltd. cortou cerca de 7,000 empregos, ou cerca de 10% de sua força de trabalho, nos últimos seis meses, enquanto luta para conter perdas crescentes e reconquistar investidores, de acordo com uma pessoa familiarizada com o assunto.

–Com a ajuda de Subrat Patnaik.

(Atualizações para o mercado aberto.)