Probabilidades de recessão global: '98.1%.' Imagem mais ampla 'Preocupante'.

As chances estão aumentando de uma recessão global no próximo ano. Vanguard coloca em 60%. Mas a empresa independente de pesquisa de investimentos Ned Davis Research está ainda mais pessimista. Eles têm as chances de uma recessão global atrelada a 98%. Alguém se pergunta quais são as chances de 2% de que as coisas mudem para o outro lado? Os únicos sinais plausíveis seriam o fim dos aumentos das taxas de juros e o fim da guerra na Ucrânia.

Ned Davis Research fez isso chamada de mercado em setembro 28.

A União Européia, com suas proibições ao gás natural encanado russo e os recentes danos aos oleodutos Nord Stream no Mar Báltico, significam que os altos preços da energia estão prejudicando os negócios tanto quanto as altas taxas de juros. A Europa já está em recessão e está pior do que os Estados Unidos, disseram o JP Morgan e o Goldman Sachs nas últimas três semanas.

A Rússia provavelmente espremerá seu suprimento de gás natural que transita pela Ucrânia para a Europa, e a geração de energia elétrica da Ucrânia, danificada pelos recentes bombardeios em Kyiv, estará focada nas necessidades locais, em vez de enviar energia elétrica para a Europa. Assim, as chances de recessão na Europa são, na verdade, de 100%.

Recessão 'Crashwatch' à frente

Os futuros de Fed Funds estão precificados para 127.5 pontos-base de aumentos adicionais das taxas nas próximas duas reuniões, que terminam em dezembro. Isso traria a taxa de fundos do Fed de 3.25 para cerca de 4.5%. É isso que os grandes bancos usam para emprestar e emprestar uns aos outros, e não o que os varejistas vão pagar. Isso significa que as hipotecas serão quase o dobro desse valor. Os custos dos empréstimos estudantis também aumentarão, com exceção de subsídios adicionais às taxas de juros do Programa Federal de Empréstimos Estudantis.

Para Wall Street, isso significa que os custos de margem são mais caros. Os fundos que compram na margem comprarão menos na margem, enfraquecendo a demanda por títulos em geral.

Dado o recente surgimento de vulnerabilidades financeiras locais e a posição da liderança do Fed sobre a inflação, os investidores agora estão mais dispostos a errar com taxas de juros mais altas do que com taxas mais baixas.

Este não foi o caso alguns meses atrás, quando muitos nas ruas sentiram que não havia como o Fed continuar a apertar em uma desaceleração econômica. Mas considerando a lentidão com que o Fed reagiu à inflação no início deste ano – com a ex-presidente do Fed e agora secretária do Tesouro Janet Yellen chamando a inflação de “transitória” – o Fed é forçado a escolher entre crescimento e seu mandato de combate à inflação.

“O aumento da conversa sobre o Fed quebrar algo não é mais apenas um bate-papo ocioso”, diz Brian McCarthy, chefe da Macrolens, uma empresa de pesquisa de investimentos em Stamford. “Dado o curso em que estão, parece inevitável”, diz ele.

Espera-se que a economia dos EUA cresça quase 3% nos últimos 12 meses que terminam no terceiro trimestre, o Fed de Atlanta está prevendo. No entanto, as taxas de crescimento trimestrais estão em declínio.

Enquanto isso, como tem sido amplamente notado, a taxa mais acentuada de Fed Funds aumenta desde que Paul Volcker quebrou a economia em '81-'82 continua em ritmo, com os bancos supostamente acumulando dinheiro para pagar dívidas (como perdas de margem).

As transportadoras marítimas estão cancelando dezenas de viagens antes da temporada de festas nos EUA, marcando outro sinal de queda na demanda e preocupações de que os gastos do consumidor comecem a cair após o superaquecimento. Grande parte do superaquecimento se baseou em quase um ano e meio de bloqueios forçados e estímulo à impressão de dinheiro, levando a uma enorme acumulação de economias nos EUA e a uma inflação não vista desde que Jimmy Carter estava na Casa Branca.

No entanto, o apetite ao risco voltou por causa das baixas do mercado. Isso poderia construir um piso abaixo do S&P 500, dando aos investidores algum tempo para comprar na baixa sem muito medo de baixas mais baixas. Quão sólido é o piso, ninguém sabe, já que muito disso depende do Fed e da guerra. Mas, de acordo com o S&P Global Investment Manager Index, o mercado de curto prazo é visto como “melhorando” com interesse renovado com base nos preços mais baixos dos títulos.

“Preços mais baixos estão incentivando maior apetite ao risco”, diz Chris Williamson, diretor executivo da S&P Global Market Intelligence e autor do livro Denunciar.

Mas não crie expectativas. As altas acentuadas são comuns em mercados em baixa.

“O quadro mais amplo continua sendo de preocupação com as perspectivas econômicas nos EUA e globalmente”, diz Williamson.