Os estoques de petróleo estão se aproximando de novas alturas. É hora de ter cuidado.

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Os estoques de petróleo estão se aproximando de níveis não vistos em anos, à medida que o preço do combustível aumenta e mostra poucos sinais de recuo. Isso é um sinal de perigo.

A

Fundo SPDR do setor de seleção de energia

(ticker: XLE) ganhou até 2.6% na segunda-feira antes de mergulhar no vermelho, já que o mercado mais amplo vendeu mais acentuadamente. O fundo, que abriga produtores de petróleo como

Chevron

(CVX) e empresas petrolíferas como

Halliburton

 (HAL), tem alta de 31% no ano. Na segunda-feira, o preço das ações do fundo atingiu pouco mais de US$ 77, aproximando-se de US$ 78.91, um nível de fechamento que não atinge desde 2015. 

West Texas Intermediate o petróleo bruto, o grau de referência nos EUA, subiu pouco menos de 60% no ano. Espera-se que a demanda por petróleo cresça à medida que a economia se recupere da pandemia, e agora o ataque da Rússia à Ucrânia está aumentando os ganhos. Os mercados veem uma forte possibilidade de que os países ocidentais sancionem o petróleo russo, o que reduziria a quantidade disponível no mercado internacional e elevaria o preço. 

Se parece um ótimo momento para investir no patch de óleo, cuidado. Os estoques de petróleo podem estar prontos para implodir. 

Em primeiro lugar, o mercado de futuros está em “retrocesso”, que é quando o preço do petróleo para entrega imediata, ou em breve, é maior do que para o petróleo a ser entregue meses a partir de agora. Os futuros de petróleo para entrega em julho de 2023 estão sendo negociados a US$ 87, em comparação com US$ 119.40 para o petróleo de abril. 

Isso faz sentido. Um aumento no preço do petróleo pode se corrigir, à medida que os consumidores se abstêm de gastar em gasolina para proteger suas carteiras. Quanto mais os preços sobem, mais incentivos as companhias petrolíferas têm para extrair barris do solo, e mais poços que antes eram antieconômicos podem ser bombeados com lucro. Além disso, os bancos centrais de todo o mundo devem aumentar as taxas de juros para combater a alta inflação em geral, o que pode causar a queda dos preços do petróleo ao desacelerar o crescimento econômico. 

Tudo isso é uma receita ruim para as ações de produtores de petróleo e de serviços. Os produtores de petróleo geralmente obtêm lucros menores quando o preço do petróleo cai, é claro. E as empresas de serviços de petróleo dependem de orçamentos mais altos dos produtores, que podem investir mais para vender mais petróleo ao preço atualmente mais alto, explicou Bill Selesky, analista de petróleo da Argus Research.

As expectativas de orçamentos mais altos explicam a alta de 50% deste ano nas ações da Halliburton e um ganho de 32% em 

Schlumberger NV

(SLB), mas se esses orçamentos não se concretizarem, os estoques de serviços podem cair. Se os produtores de petróleo investirem mais, a oferta adicional poderá reduzir ainda mais o preço do petróleo, que já deve cair. 

A desvantagem potencial parece sombria. Selesky diz que o grupo de ações que ele cobre pode cair 40%, a julgar pelos preços que essas ações estavam vendendo há um ano, quando o preço do petróleo estava muito mais baixo. O fundo de petróleo estava sendo negociado a US$ 53 por ação, cerca de 30% abaixo do preço de segunda-feira. Isso ocorre principalmente porque, há um ano, o preço do petróleo WTI era de cerca de US$ 65 o barril. 

Os estoques de petróleo podem continuar ganhando, mas há muito espaço para que caiam.

Escreva para Jacob Sonenshine em [email protegido]