Os mercados financeiros levaram quase quatro meses para registrar a probabilidade de que as taxas de juros americanas subissem acima de 5% até março, o nível mais alto desde 2006, mas esse momento pode finalmente estar chegando.
O mercado de títulos foi um dos primeiros lugares a mostrar essa percepção: na quinta-feira, as taxas de juros de 6 meses
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e títulos do Tesouro a 1 ano
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saltou acima de 4.8%, acompanhado por um aumento na maioria dos rendimentos ao longo da curva do Tesouro. Enquanto isso, os operadores de futuros de fundos federais aumentaram brevemente a probabilidade de uma meta de taxa de fundos federais de mais de 5% nos próximos dois meses, para 41%, de 25% na quarta-feira.
Os mercados financeiros, geralmente rápidos em avaliar os desenvolvimentos em todo o mundo, levaram mais do que alguns momentos para absorver a realidade do atual ambiente de inflação dos EUA, que inclui a necessidade de taxas de juros mais altas contínuas para combater a inflação teimosa, apesar de vislumbres de progresso na redução dos preços ganhos. A inflação, que chegou a 7.1% em novembro com base na taxa global anual do índice de preços ao consumidor, caiu por cinco meses consecutivos após atingir o pico em 9.1% em junho, mas as autoridades do Fed permanecem resolutas. Eles até rejeitaram vigorosamente as suposições do mercado sobre como os formuladores de políticas deveriam definir as taxas.
“Velhos hábitos custam a morrer”, disse Rob Daly, diretor de renda fixa da Glenmede Investment Management, na Filadélfia, que administra US$ 4.5 bilhões em ativos de renda fixa. “Às vezes o mercado demora muito para se ajustar a uma nova realidade e estamos nessa nova realidade de um ambiente inflacionário mais alto — não tão alto como era, mas também não de 2% — e um regime de juros mais altos sem o controle fiscal ou proteção monetária que tivemos no passado.”
“O mercado está acordando”, especialmente após as atas da reunião do Fed de dezembro, comentários recentes de formuladores de políticas e dados trabalhistas fortes e contínuos, disse Daly por telefone na quinta-feira. “O Fed tem mais madeira para cortar e os investidores estão se acostumando com a realidade de que precisam continuar fechando as escotilhas e serem cautelosos.”
A perspectiva de uma taxa de fundos federais de 5% existe desde setembro e outubro, quando o Deutsche Bank
DB
e Barclays
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cada um chamou a possibilidade. Em novembro, porém, o presidente do Fed, Jerome Powell, interrompeu o marcha do mercado de notas em direção a 5%, dizendo que o ritmo de alta dos juros pode começar a desacelerar no mês seguinte.
Enquanto isso, os operadores de futuros de fundos federais hesitaram em relação aos preços em um cenário de mais de 5% em março: apenas um dia atrás, essa probabilidade era de cerca de 25%, abaixo dos 41% em 5 de dezembro, de acordo com a CME FedWatch Tool. Eles reavaliaram suas expectativas na quinta-feira, porém, depois que o presidente do Fed de Kansas City Ester Jorge disse à CNBC que vê taxas acima de 5% por algum tempo, o que levou os traders a aumentar as chances de volta para 41%, antes de recuar para 33% à tarde. Os comentários de George foram seguidos pelo presidente do Fed de St. Louis, James Bullard, que disse que as taxas de juros ainda não são suficientemente restritivas, mas chegarão lá este ano.
A reação tardia à perspectiva de uma taxa de juros de mais de 5% nos EUA logo sugere que o mercado financeiro mais amplo está atrasado para outro grande reajuste. Cada perna mais alta na taxa dos fundos federais produziu liquidações em ações e títulos, com ambas as classes de ativos terminando 2022 com seu pior retorno total combinado desde 1872, de acordo com Jim Reid, chefe de pesquisa temática do Deutsche Bank.
Curiosamente, as taxas futuras ou implícitas ainda apontam para o potencial de cortes nas taxas no final do ano, de acordo com Daly da Glenmede. É o caso, embora os minutos da reunião mais recente do Fed em dezembro mencionou especificamente que a “percepção equivocada” do mercado sobre como os formuladores de políticas deveriam reagir está complicando os esforços do banco central para reduzir a inflação.
As atas também indicaram que “nenhum participante” no Comitê Federal de Mercado Aberto esperava que seria apropriado começar a cortar as taxas em 2023 – uma declaração “demonstrativa” a ser feita em relação à maneira como o banco central descreveu anteriormente suas perspectivas sobre as taxas, disse Greg Faranello, diretor de taxas americanas da AmeriVet Securities em Nova York.
Os comerciantes estavam precificando cerca de 50 pontos-base de cortes nas taxas, começando por volta de novembro, a partir de quinta-feira - uma desconexão com os formuladores de políticas que tem a ver com "a rapidez com que o mercado pensa que o Fed começará a reduzir as taxas assim que chegarem a essa taxa terminal, ”Faranello disse por telefone. “O mercado está dizendo que a economia vai rolar e o Fed vai jogar junto e baixar as taxas. Não concordo com esse cenário e suspeito que a única maneira de o mercado reavaliar é por meio dos dados ao longo do tempo.”
Na quinta-feira, a maioria dos rendimentos do Tesouro terminou a sessão de Nova York em alta, liderada pela taxa de 2 anos sensível à política
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que subiu para uma alta de cinco semanas de 4.45%. A subida das taxas de curto prazo ultrapassou a das yields a 10 anos
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invertendo ainda mais a curva do Tesouro em um sinal preocupante sobre as perspectivas econômicas. Todos os três principais índices de ações dos EUA
SPX,
DJIA,
terminou em queda, prejudicado por comentários hawkish do Fed e dados fortes sobre empregos.
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo