Apenas metade de Wall Street discorda do Federal Reserve

O Federal Reserve atual a política de aumento de juros se concentra em vencer a inflação muito alta. de Wall Street futuro A análise antecipa o sucesso do Fed, produzindo assim inflação e taxas de juros mais baixas e estáveis. Portanto, não há desacordo aparente entre o Fed e Wall Street.

Então, por que há relatos de que os dois discordam? Porque existem dois lados da visão de Wall Street. Uma metade concorda e a outra metade discorda.

As duas metades de Wall Street

Primeiro estão os profissionais que estão especialmente focados em taxas de juros e inflação: banqueiros, analistas de obrigações e gestores de fundos de obrigações. Eles estão mais alinhados com o pensamento e as ações do Fed, principalmente levando em consideração os riscos de estar errado sobre a inflação. (Lembre-se, os títulos de renda fixa estão à mercê da inflação e dos movimentos das taxas de juros. Uma recessão superficial ou moderada é menos preocupante e pode até ser bem-vinda.)

Em segundo lugar estão os profissionais especialmente focados na economia e no crescimento dos negócios: banqueiros de investimento, analistas de ações e gestores de fundos de ações. Seu foco está nos riscos de o Fed apertar demais e produzir uma recessão. (Lembre-se, no que diz respeito às ações, a inflação geralmente acompanha o crescimento. Portanto, esses profissionais estão bem com uma inflação estável e moderada do que com o risco de uma recessão para reduzir a inflação para 2%.)

A divisão é visível nestes dois artigos de sexta-feira (13 de janeiro) em O Wall Street Journal, embora os termos “gerentes de dinheiro” e “investidores” sejam aplicados a ambos os lados de Wall Street.

Primeira página: "Mercados e Fed dividem previsões de taxas"

“Muitos gestores de recursos preveem que a inflação atingiu o pico e que as pressões sobre os preços cairão tão rapidamente que o Fed retirará alguns de seus aumentos nas taxas de juros até o final do ano, como fez em 2019, apenas sete meses após seu último aumento.

“As autoridades do Fed têm dado uma mensagem diferente: desta vez será diferente porque a inflação é muito maior.”

Na seção “Ouvido na Rua”: “Sobre a inflação, os investidores lutam contra o Fed"

“Portanto, os investidores acham que a inflação cairá rapidamente – que os formuladores de políticas acabarão aumentando as taxas menos do que pensam e, de fato, estarão cortando as taxas até o final do ano. Os formuladores de políticas provavelmente temem que o otimismo dos investidores sobre as taxas possa vazar para a economia, tornando a luta contra a inflação mais prolongada”.

A inflação de 2% é realmente esperada por Wall Street? Não

A precificação de futuros atualmente mostra expectativas de queda nas taxas de juros a partir do final do ano. No entanto, as taxas de juros de longo prazo estão bem acima do nível de 2%. Uma boa maneira de ver o que Wall Street prevê é examinar a curva de rendimento dos títulos de cupom zero. Sem pagamentos de juros, cada título acumula sua taxa de juros ao longo de seu prazo. Examinando a taxa composta para dois termos diferentes, podemos calcular a taxa de juros para um intervalo futuro.

A tabela abaixo mostra os rendimentos dos títulos de cupom zero em 31 de dezembro de 2022 para cada ano, 1 a 10 (2023-2032), juntamente com os rendimentos do intervalo (ano futuro). Observe quatro itens sobre os rendimentos do intervalo (última coluna):

• Os rendimentos para os anos 1 e 2 (2023-2024) estão no atual limite superior dos Fundos Federais do Fed de 4.5%.
• O rendimento para o ano 3 (2025) ainda é relativamente alto em 3.9%
• Os rendimentos dos anos 4 e 5 (2026-2027) diminuem para 3.6%, depois para 3.5% (o mínimo)
• Os rendimentos dos anos 6 a 10 (2028-2032) mostram um padrão de curva de rendimento ascendente normal de 3.5% até 4.1%

Assim, mesmo com as taxas de juros caindo recentemente, o rendimento de cada ano futuro está cotado bem acima de 2%. Em outras palavras, o lado de renda fixa de Wall Street está incluindo os riscos de o Fed não ter sucesso rápido ou totalmente – ou seja, eles estão considerando um quadro completo de resultados possíveis, não apenas o mais provável.

Do primeiro artigo do WSJ, acima:

“'Para ser honesto com você, não sei bem por que os mercados estão tão otimistas em relação à inflação', disse a presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, após a reunião do Fed no mês passado. "Acho que eles têm um preço de perfeição", disse ela.

“Funcionários do Fed, disse Daly, 'não podem se dar ao luxo de precificar com perfeição…. Temos que imaginar quais são os riscos para a inflação'”.

Resumindo: não aposte em um único resultado

O número e o tamanho das incertezas e riscos nos mercados agora são anormalmente altos. Isso significa que determinar como investir é particularmente incerto e arriscado. Para as ações, é um desafio hoje porque o lado das ações de Wall Street está se concentrando no jogo final do Fed em breve, quando a felicidade e o crescimento retornarem.

O Fed está alertando que eles não estão tão confiantes, então espere taxas de juros mais altas com um efeito incerto. Além disso, o Fed trabalha principalmente a partir de resultados observados, e não de uma previsão favorita. Além disso, o risco de errar e ter que recomeçar é, para o Fed, inaceitável.

Portanto, embora “esperar até que a poeira baixe” seja geralmente uma estratégia perdida em investimentos, parece apropriado desta vez. A possibilidade de crescimento desacelerar ainda mais e causar redução de receitas e os ganhos são altos o suficiente para manter pelo menos algum dinheiro para as próximas oportunidades. O mesmo vale para títulos de longo prazo. Por que travar os rendimentos de hoje quando o Federal Reserve está falando sobre mais aumentos de juros?

Tornar-se otimista cedo demais pode produzir infelicidade, dúvida e arrependimento – emoções que tornam difícil decidir o que fazer a seguir.