Opinião: As ações da Adobe foram criticadas por gastar US$ 20 bilhões na Figma. Mas agora possui uma empresa rara.

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Em uma transação de US$ 20 bilhões, metade em dinheiro e metade em ações, a Figma se tornou o acordo de SaaS em escala de nuvem com maior número já feito. Estima-se que US $ 400 milhões em receita para todo o ano de 2022 marcam esse acordo em cerca de 50 vezes a receita deste ano, no que acredito ser o segundo maior acordo de software como serviço da história. 

Neste mercado, onde o crescimento é persona non grata, o mercado considerou este negócio uma ponte longe demais. No entanto, neste caso, o mercado pode ter entendido errado.

Figma está entre as empresas que mais crescem 

Se você não estiver familiarizado com o Figma, é uma empresa em brasa e apoiada por empreendimentos (antes de quinta-feira) que cria ferramentas de colaboração usadas para experiências digitais. Enquanto a Figma foi fundada em 2011, os primeiros cinco anos foram gastos tentando chegar ao produto. A empresa imprimiu seu primeiro dólar em receita em 2017 e atingirá US$ 400 milhões em receita recorrente anual (ARR) em 2022. 

Para aqueles que não estão familiarizados com a economia SaaS, atingir US$ 400 milhões em receita recorrente em pouco mais de 10 anos é notável. No entanto, fazer isso cinco anos a partir do primeiro dólar de receita é ainda mais impressionante.

Para referência, a empresa média de SaaS em escala de nuvem registra US$ 10 milhões em receita após cerca de 4.5 anos, de acordo com Colina Kimchi. No mesmo estudo, avaliando mais de 72 empresas de SaaS que atingiram US$ 100 milhões, apenas oito o fizeram em menos de cinco anos desde o primeiro dólar – e isso foi precisamente US$ 100 milhões. A maioria leva de cinco a 10 anos para atingir US$ 100 milhões, e nomes conhecidos como DocuSign
DOCU,
-6.14%,
Coupa
GOLPE,
-4.28%,
RingCentral
RNG,
-5.34%
e Five9
FIVN,
-4.22%
levou de 10 a 15 anos. 

Além de seu rápido crescimento, a empresa também está apresentando um desempenho que deveria ter sido elogiado pelo menos pelos investidores mais experientes. Sua taxa de retenção líquida de clientes de 150%, margens brutas de 90%, alto crescimento orgânico e fluxo de caixa operacional positivo o tornam mais do que os investidores desejam em uma empresa hoje. A Adobe já cresce na casa dos dois dígitos, atua em mercados atraentes, compõe o ARR e, neste momento, viu seu múltiplo cair de seus máximos. 

Também vale a pena considerar como a Figma pode se beneficiar da forte posição de mercado da Adobe, portfólio de produtos conhecidos e canais definidos e estratégias de entrada no mercado para acelerar seu crescimento neste espaço com um mercado total endereçável de cerca de US$ 16.5 bilhões. 

Empresas raras ainda são raras 

Talvez soe como se eu estivesse entusiasmado com este negócio. Quero deixar claro que não sou. Pelo menos ainda não.

No entanto, a mente coletiva do mercado pode ser bastante desconcertante às vezes, e há uma história baseada em dados aqui que justifica a decisão da Adobe de comprar o Figma por um preço tão alto. Infelizmente, não saberemos com certeza por cinco ou mesmo 10 anos. Os investidores podem não gostar disso, mas a longevidade da Adobe depende de operar com o longo prazo em mente. 

Economia difícil ou não, empresas raras ainda são raras, e a Figma está atravessando as condições do mercado e gerando crescimento em um grande mercado, atraindo a Adobe a um preço sem precedentes. Talvez mais alto do que deveria ou poderia ter pago. 

No entanto, com base em seu rápido crescimento de receita, forte retenção líquida de dólares, taxa de crescimento de 100% em 2022, margens enormes e sinergias aparentes em todo o portfólio da Adobe, pode ser a Adobe quem ri por último. 

Daniel Newman é o principal analista da Pesquisa Futurum, que fornece ou forneceu pesquisa, análise, assessoria ou consultoria para Adobe, Five9 e dezenas de outras empresas de tecnologia. Nem ele nem sua empresa possuem posições acionárias nas empresas citadas. Siga-o no Twitter @danielnewmanUV.