Opinião: qualquer uma dessas 15 empresas que perdem dinheiro pode se tornar o maior fracasso de 'unicórnio' do mercado de ações de todos os tempos

Antes de 2015, as maiores falências (por financiamento) foram Solyndra (US$ 1.2 bilhão), Abound Solar (US$ 614 milhões) e Better Place (US$ 675 milhões). A WebVan recebeu muita publicidade quando recebeu US$ 275 milhões em financiamento de capital de risco e faliu em 2001, após três anos de operação. Mais recentemente, a Theranos recebeu US$ 500 milhões em financiamento de capital de risco e foi um desastre bem divulgado, com a CEO Elizabeth Holmes e o presidente Ramesh “Sunny” Balwani ambos condenados por várias acusações de fraude.

Essas falhas são grandes, mas as perdas acumuladas de muitas startups que ainda não faliram são ordens de magnitude maiores. A tabela abaixo mostra os fundos arrecadados pelas 15 maiores startups que perderam dinheiro nos EUA.

Apenas uma dessas 15 empresas já teve um trimestre lucrativo - o Airbnb teve um lucro de US$ 378 milhões em US$ 2.1 bilhões em receita no segundo trimestre de 2022. Todas as outras startups na tabela têm perdas recentes que excedem 10% da receita e a maioria exceder 30%.

Quaisquer argumentos esperançosos de que a lucratividade está ao virar da esquina soam vazios quando todas as empresas têm pelo menos nove anos e duas têm mais de 20 anos. Em algum momento, os investidores dirão: “Basta” e perceberão que é uma falácia de custo irrecuperável jogar dinheiro bom atrás de dinheiro.

Startups com US$ 3 bilhões ou mais em perdas acumuladas

Empresa	Fundado	Fundos levantados	Perdas Acumuladas
Uber Technologies Uber, + 5.52%	2009	US$ 25.2 bilhões	US$ 31.7 bilhões
Nós trabalhamos NÓS, -0.99%	2010	US$ 21.9 bilhões	US$ 20.7 bilhões
Teladoc Saúde TDOC, + 1.15%	2002	US$ 0.17 bilhões	US$ 11.2 bilhões
Rivian Automotivo RIVN, + 3.46%	2009	US$ 10.7 bilhões	US$ 11.1 bilhões
estalo SNAP, -2.12%	2011	US$ 4.9 bilhões	US$ 9.1 bilhões
Lyft LIFT, + 1.36%	2012	US$ 4.9 bilhões	US$ 8.9 bilhões
Airbnb ABNB, + 4.33%	2008	US$ 6.0 bilhões	US$ 6.0 bilhões
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	US$ 3.0 bilhões	US$ 5.8 bilhões
Gingko Bioobras DNA, + 2.68%	2009	US$ 0.8 bilhões	US$ 4.8 bilhões
Traço da porta TRAÇO, + 3.96%	2013	US$ 2.5 bilhões	US$ 4.6 bilhões
Convite NVTA, + 0.57%	2010	US$ 2.0 bilhões	US$ 4.4 bilhões
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	US$ 1.1 bilhões	US$ 4.3 bilhões
Mercados Robin Hood DE CAPUZ, + 3.55%	2013	US$ 6.2 bilhões	US$ 4.2 bilhões
Energia Bloom ESTAR, + 5.71%	2001	US$ 0.83 bilhões	US$ 3.3 bilhões
Wayfair W, + 0.56%	2002	US$ 1.7 bilhões	US$ 3.0 bilhões
Total		US$ 93.8 bilhões	US$ 135.1 bilhões

Onze das 15 empresas da tabela arrecadaram mais dinheiro do que qualquer startup falida. Os dois maiores perdedores até agora são Uber e WeWork Até agora, Uber tem perdas acumuladas de US$ 31.7 bilhões e WeWork US$ 20.7 bilhões, sem fim à vista. O preço das ações da Uber caiu cerca de 35% em relação à alta de 52 semanas. WeWork caiu 71% e agora é oficialmente uma ação de centavo.

As perdas precisam ser financiadas e é cada vez mais difícil para essas empresas fazê-lo. A maioria dessas chamadas startups de unicórnio viu seus preços de ações caírem mais de 50% no ano passado, e muitas dessas ações caíram mais de 90%. WeWork não é o único unicórnio que se transforma em um centavo.

Essas quedas nos preços das ações tornarão cada vez mais difícil e caro emitir mais ações para levantar fundos para cobrir perdas contínuas. Enquanto isso, o aumento das taxas de juros está aumentando o custo do serviço da dívida existente e tornando difícil e caro emitir ainda mais dívida.

Muitos unicórnios certamente irão à falência em breve ou serão adquiridos a preços de liquidação. Uma falha do Uber ou WeWork seria 10 vezes maior do que os registros anteriores de perda de financiamento de capital de risco. Uma onda de fracassos de unicórnios causaria tremores nos mercados financeiros, mas é improvável que o governo federal use uma desculpa de “falhar demais” para intervir.

Embora as startups na tabela sejam empresas norte-americanas, as startups unicórnio em outros países têm problemas semelhantes: startups europeias (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
ROO,
-0.64%,
e sábio
SÁBIO,
+ 0.76%
); os chineses (Didi
Faça você mesmo,
-1.60%,
Kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi e Pinduoduo
regras de trânsito,
+ 3.02%
); Os indianos (Ola, Paytm e Zomato
543320,
+ 2.13%
), e as de Cingapura (Grab e SEA ) também têm perdas acumuladas de vários bilhões de dólares. 

Novos recordes entre as empresas de unicórnios provavelmente serão estabelecidos em breve em todo o mundo – mas não serão tão benignos quanto os recordes de enchimento de velas, bolas de basquete e arrotos.

Jeffrey Lee Funk é consultor independente de tecnologia e ex-professor universitário que se concentra na economia das novas tecnologias. Gary Smith é o Professor Fletcher Jones de Economia no Pomona College. Ele é o autor de “A máquina do dinheiro: o poder surpreendente do investimento em valor” (AMACOM 2017), autor de “A ilusão da IA,“(Oxford, 2018), e coautor (com Jay Cordes) de “As 9 armadilhas da ciência de dados”(Oxford 2019).

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