Opinião: Quatro razões pelas quais as ações de valor estão prontas para superar o crescimento em 2022 – e 14 ações a serem consideradas

* Grupos de valor, incluindo bancos e ações de energia, estão esmagando ações de crescimento como os nomes favoritos da Ark Invest. O índice do banco KBW
BKX,
+ 0.51%
e o ETF Energy Select Sector SPDR
XLE,
+ 0.19%
estão em alta de 6%. Em contraste, o ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
caiu mais de 13%. Esse ETF está cheio de queridinhos do crescimento como Tesla
TSL,
+ 3.93%,
CoinBase Global.
MOEDA,
-1.07%,
Teladoc Saúde
TDOC,
-5.14%
e Zoom Video Communications
ZM,
-3.02%.

Aqui está uma olhada em quatro forças que favorecem o valor sobre o crescimento, seguidas por 14 ações de valor a serem consideradas, cortesia de dois especialistas em investimento de valor.

1. Taxas de juros crescentes favorecem ações de valor

Muitos investidores avaliam ações usando o modelo de valor presente líquido (VPL) – especialmente ações de alto crescimento que têm lucros esperados em um futuro distante. Isso significa que eles descontam os lucros projetados de volta ao presente usando uma taxa de desconto, normalmente o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos
TMUMUSD10Y,
1.747%.
Quando a taxa de desconto aumenta, o VPL diminui.

Então, naturalmente, quando os rendimentos de 10 anos sobem como estão agora, ações caras em áreas como tecnologia têm desempenho inferior às ações mais baratas em áreas como cíclicas, financeiras e de energia, aponta Lori Calvasina, estrategista da RBC Capital Markets.

Da mesma forma, os múltiplos preço-lucro (P/L) das ações mais caras se correlacionam inversamente com os rendimentos de 10 anos durante os ciclos de alta do Federal Reserve, ressalta ela. O inverso é verdadeiro para ações de valor.

“As ações menos caras historicamente superaram as ações mais caras quando o rendimento de 10 anos está aumentando”, diz ela.

Ed Yardeni, da Yardeni Research, projeta que o rendimento de 10 anos pode aumentar para 2.5% até o final do ano, de cerca de 1.79% agora. Se ele estiver certo, isso sugere que o desempenho superior de valor continuará. Embora haja contra-comícios em crescimento e tecnologia ao longo do caminho (mais sobre isso abaixo).

Aqui está um gráfico do RBC Capital Markets mostrando que o valor historicamente supera à medida que os rendimentos aumentam. A linha azul clara representa os rendimentos dos títulos e a linha azul escura representa o desempenho das ações baratas em relação às ações caras.

2. Inflação mais alta é positiva para valor estratégias

Esse tem sido historicamente o caso, aponta John Buckingham, gerente de valor do Kovitz Investment Group, que escreve a carta de ações do The Prudent Speculator. Ele espera uma repetição agora. Parte do motivo é que os temores de inflação aumentam o rendimento dos títulos de 10 anos, criando o efeito prejudicial do VPL para nomes de crescimento (descritos acima).

A inflação acelerou no ritmo mais rápido em dezembro desde 1982, informou o governo na quarta-feira. Foi o terceiro mês consecutivo em que a inflação medida anualmente superou os 6%.

Mas outro fator está em ação. Durante tempos inflacionários, as empresas com lucros reais podem aumentar as margens de lucro aumentando os preços. Como grupo, as empresas de valor tendem a ser mais maduras, o que significa que têm lucros e margens para melhorar. Os investidores percebem isso, então eles são atraídos por essas empresas.

Em contraste, os nomes de crescimento são caracterizados por esperado lucros, então eles se beneficiam menos de aumentos de preços.

“As empresas em crescimento não ganham dinheiro, portanto não podem melhorar as margens”, diz Buckingham. “Eles estão pagando mais aos funcionários, mas não estão ganhando mais dinheiro.”

Aqui está um gráfico de Buckingham mostrando que as ações de valor historicamente superam quando a inflação está alta.

3. Ações de valor se saem bem após recessões

Historicamente, esse tem sido o caso, como você pode ver no gráfico, abaixo, do Bank of America. Isso é mais provável porque a inflação e as taxas de juros tendem a subir durante as recuperações econômicas. Ambas as tendências são negativas para as ações de crescimento em relação ao valor, pelas razões descritas acima.

4. As ações de valor melhoram quando os casos de Covid diminuem

Este tem sido o caso durante toda a pandemia, como você pode ver no gráfico abaixo do Bank of America. Isso provavelmente ocorre porque, quando os casos de Covid diminuem, as perspectivas para a economia melhoram, o que sugere que a inflação e as taxas de juros aumentarão – ambas as quais aumentam o valor do atraso de crescimento, historicamente. Omicron está se espalhando tão rápido que a contagem de casos provavelmente atingirá o pico no final de janeiro. Portanto, esse efeito pode começar em breve.

No gráfico abaixo, a linha azul claro é a contagem de casos Covid. A linha azul-escuro é o desempenho superior relativo do crescimento em valor. Quando a linha azul-escuro diminui, significa que as ações de valor estão se saindo melhor do que as ações de crescimento.

Quais ações favorecer

Nomes cíclicos, bancos, seguradoras e empresas de energia preenchem o campo de valor. Então, esses são os grupos a serem considerados.

Buckingham sugere esses 12 nomes, a maioria nos setores acima: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Saúde
CVS,
-0.25%,
FedEx
FX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
K.R.,
-1.19%,
MetLife
CONHECEU,
-0.56%,
Grupo Omnicom
MAC,
-0.67%,
Pináculo Oeste Capital
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
WestRock
WRK,
+ 0.13%
e Whirlpool
RCQ,
-0.90%.

Bruce Kaser, da Cabot Turnaround Letter, conta com o Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
na banca e Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
em energia entre seus nomes favoritos para 2022. Ele está otimista com as ações de valor agora que o entusiasmo pelas “ações conceito” acabou.

“As ações conceituais superam as ofertas, e é aí que o valor se sai melhor”, diz ele.

Enquanto as ações conceituais são fundadoras, as empresas de valor continuam a moer e divulgar os ganhos reais, de modo que o dinheiro migra para elas. Foi o que aconteceu por muito tempo, depois que a bolha da tecnologia estourou anos atrás.

“Depois de 2000, o valor superou por uma década”, diz ele.

Espere contra tendências

Sem dúvida, haverá reversões de contratendência ao longo do caminho.

“Essas rotações tendem a diminuir à medida que os dois lados da rotação são exagerados”, diz Art Hogan, estrategista-chefe da National Securities.

Aqui está um fator que pode esfriar temporariamente a rotação, no curto prazo. Os investidores estão prestes a descobrir que o crescimento do primeiro trimestre está sendo afetado porque as quarentenas da Omicron estão prejudicando as empresas. Esta notícia sobre o crescimento econômico pode reduzir os temores sobre a inflação e o aumento das taxas de juros que provocam a migração para o valor.

Mas o Omicron é tão contagioso que provavelmente passará tão rápido quanto veio. Isso é o que vemos em países atingidos desde o início, como África do Sul e Grã-Bretanha. Então, fatores como estímulos, aumento de estoques e balanços sólidos do consumidor e das empresas irão reviver o crescimento.

Isso significaria que a dicotomia crescimento-valor continuará este ano – já que três das quatro principais forças que impulsionam a tendência estão ligadas ao forte crescimento.

Michael Brush é colunista do MarketWatch. No momento da publicação, ele era dono da TSLA. Brush sugeriu TSLA, C, FDX e GM em seu boletim informativo sobre ações, Brush Up on Stocks. Siga-o no Twitter @mbrushstocks.