Opinião: O portfólio de 60% a 40% fornecerá retornos anêmicos na próxima década - veja como se adaptar

Se as perspectivas para a alocação 60/40 são tão medíocres, por que tantos consultores e investidores ainda se apegam a esse cobertor de carteiras de segurança?

Na minha opinião, é porque não os decepcionou... ainda.

O apelo de um portfólio 60/40 é óbvio. Ele forneceu diversificação e retornos sólidos ajustados ao risco por décadas. Seus componentes subjacentes – ações e títulos – são bastante intuitivos e fáceis de entender para a maioria dos investidores. Mais importante ainda, é incrivelmente fácil e barato de construir. Você pode possuir um portfólio 60/40 globalmente diversificado com apenas alguns cliques de um botão por meio de um ETF como o ETF iShares Core Growth Allocation
AOR,
+ 1.09%.

Mas, por mais fácil de usar e recompensador que esse portfólio tenha sido, os investidores que procuram reequilibrar seus portfólios ou colocar dinheiro novo para trabalhar são apresentados a compensações pouco atraentes.

Foi um começo um tanto difícil para 2022 para os dois componentes de 60/40 – ações e títulos dos EUA. O mercado de ações dos EUA, conforme medido pelo SPDR S&P 500 ETF Trust
ESPIÃO,
+ 2.48%,
caiu 7% no acumulado do ano até sexta-feira. Quanto mais crescimento e o índice Nasdaq-100 inclinado para ações de tecnologia
NDX,
+ 3.22%,
medido pelo ETF Invesco QQQ
QQQ,
+ 3.14%,
caiu quase 12% até sexta-feira.

Embora essas correções sejam um tanto modestas, o que preocupa os investidores diversificados é que os títulos estão caindo ao mesmo tempo. O ETF iShares Core US Aggregate Bond
AG,
+ 0.07%
caiu 2% até sexta-feira em meio ao aumento das taxas de juros. Este é um lembrete de que os títulos nem sempre são correlacionados com as ações.

Felizmente, há uma oportunidade crescente para o investidor médio aproveitar uma gama mais ampla de fluxos de retorno. Adicionar investimentos alternativos ao mix de investimentos pode permitir que os investidores mantenham sua posição preferencial na curva de risco, mas com menos incerteza em torno das caudas e com maior grau de confiança nos resultados de longo prazo.

Pode parecer paradoxal, mas os investimentos alternativos estão se tornando mais comuns. A Vanguard está agora no negócio de private equity. Criptomoedas
BCUSD,
-0.82%,
apenas um adolescente, estão começando a ganhar força dentro de portfólios institucionais e orientados por conselheiros.

Se a história é um guia, devemos esperar que muitas das alternativas de hoje se tornem os diversificadores de amanhã.

Então, se 60/40 não é mais a resposta padrão, qual é?

Investidores que buscam equilíbrio e usam 60/40 como linha de base geralmente devem possuir menos de “40”, talvez um pouco menos de “60” e uma quantidade razoável de “outros”. Mas é aí que as generalizações terminam.

Não existe uma alocação única para todas as alternativas que façam sentido para todos os investidores. O ponto ideal está em algum lugar entre “o suficiente para fazer a diferença” e “muito que os investidores não conseguem ficar com isso”. O que está ficando cada vez mais claro é que a única resposta errada é zero.

Construí três carteiras hipotéticas baseadas em índices com diferentes graus de alternativas e diferentes objetivos de investidores em mente. As estatísticas de risco e retorno para essas carteiras remontam a outubro de 2004, que é o mais antigo que os dados do índice permitem. Eles são atualizados até o final de setembro de 2021, pois vários dos índices subjacentes usam classes de ativos ilíquidos que atrasaram os relatórios. Os retornos ilustrados abaixo não representam contas reais e são projetados apenas para fornecer uma estimativa de risco razoável do portfólio. Os índices não são gerenciados, não refletem taxas e despesas e não estão disponíveis como investimentos diretos.

Este período abrange bons e bons momentos, incluindo o mercado altista de mais de uma década em ações que acabamos de experimentar, bem como a carnificina da crise financeira de 2008-09 que viu o S&P 500
SPX,
+ 2.43%
experimentar um declínio de pico a vale de 55%.

As ações são representadas pelo MSCI All Country World Index. O desempenho do mercado de títulos é medido pelo Bloomberg US Aggregate Bond Index.

A alocação de alternativas é dividida igualmente entre quatro grandes categorias: prêmios de risco alternativo, resseguro de catástrofe, ativos reais e dívida privada, algumas das quais são rastreadas por índices de mercados privados. No entanto, todas as estratégias são implementáveis ​​por meio de “wrappers” registrados na SEC, como fundos mútuos, ETFs e fundos de intervalo que não exigem que um investidor seja credenciado para possuí-los.

• 50% ações/25% alternativas/25% títulos: Pretende-se ter um perfil de risco semelhante a uma carteira 60/40, mas com o objetivo de maiores retornos devido aos baixos retornos esperados oferecidos pela renda fixa tradicional.

• 60% ações/20% alternativas/20% títulos: esta carteira é voltada para um investidor disposto a tolerar uma volatilidade um pouco maior na busca de retornos esperados mais altos.

• 40% ações/30% alternativas/30% títulos: esta carteira destina-se a um investidor mais conservador que procura reduzir significativamente o risco de 60/40, mas hesita em transferir muito capital para renda fixa.

Cada carteira do índice atingiu os objetivos desejados, conforme tabela abaixo.

Fonte: The Allocator's Edge

A carteira 50/25/25 superou a carteira 60/40 com menor volatilidade e um rebaixamento máximo menor. A alocação 60/20/20 obteve os maiores retornos em relação ao mix 60/40, compatível com seu perfil de risco ligeiramente superior. Por fim, a carteira 40/30/30 obteve retornos em linha com a carteira 60/40, mas com muito menos volatilidade e rebaixamento máximo.

É importante lembrar que isso é o que teria acontecido nos últimos 17 anos. À medida que olhamos para o futuro, o que devemos sempre fazer, o título não terá o grande vento a favor das taxas decrescentes para sustentá-lo e a matemática dos baixos rendimentos iniciais é inevitável. A história mostrou que seu rendimento inicial em títulos explicará mais de 90% dos retornos na próxima década.

Os blocos de construção de carteira convencionais de ações e títulos ainda são necessários, mas não são mais suficientes. Um futuro em que os investidores possam simultaneamente crescer e proteger sua riqueza por meio de diversificação significativa e potencial de retorno ainda é possível, mas requer mudanças substanciais. Pequenos ajustes e mudanças incrementais não serão suficientes.

Chegou a hora dos alocadores serem ousados, abraçarem alternativas e aprimorarem a vantagem do alocador.

Phil Huber, diretor de investimentos da Savant Wealth Management em Chicago, é o autor de “The Allocator's Edge: A modern guide to Alternative Investments and the future of diversification”. Siga-o no Twitter @bpsandpieces.