Opinião: Há um grande buraco na teoria da inflação do Fed – a renda está caindo a uma taxa recorde de 10.9%

A renda talvez seja o fator menos apreciado na condução do crescimento econômico, porque tudo começa aí.

Estímulo de desenrolamento

Nos últimos quatro trimestres, o poder de compra da renda familiar após impostos caiu US$ 2.2 trilhões (em dólares de 2021). Esse é um declínio de 10.9%, de longe o maior nos registros que remontam a 1947.

Obviamente, o declínio na renda é apenas o desenrolar do apoio maciço que as famílias receberam do governo em 2020 e 2021 por meio de pagamentos diretos de estímulo à pandemia, crédito fiscal para crianças e benefícios aprimorados para seguro-desemprego, vale-refeição e Medicaid e muito mais. .

Isso significa que o Fed está perseguindo uma sombra. Porque se nosso atual pico de inflação é devido (como muitos argumentam) a um governo federal excessivamente generoso dando muito dinheiro ao seu povo, então nosso problema de inflação está prestes a desaparecer.

Como concluem os economistas Yeva Nersisyan e L. Randall Wray, do apartidário Levy Economics Institute do Bard College, em um artigo publicado este mês à frente do relatório do PIB: “A maior parte do apoio à renda do governo já desapareceu, portanto, daqui para frente, não é um contribuinte importante para a demanda na economia”.

A torneira foi fechada. Sem todo o dinheiro extra do Tio Sam, as famílias americanas terão que viver dentro de suas possibilidades mais uma vez. A demanda diminuirá, assim como a inflação, de acordo com as rígidas leis econômicas de oferta e demanda.

A inflação seria privada de seu oxigênio.

Rex Porca: A festa acabou: o Fed e o Congresso retiraram seu apoio de trabalhadores e investidores

Missão para destruir a demanda

Se a demanda do consumidor – alimentada pelo dinheiro grátis de Washington – superaqueceu a economia, então nosso problema de inflação está resolvido antes mesmo de o Fed realmente entrar em ação. “Não há renda excedente para impulsionar a economia além da capacidade”, dizem Nersisyan e Wray

Mas o Fed está determinado a reprimir a demanda. Isso é o que aumentar as taxas de juros
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tem tudo a ver: desacelerar a demanda em uma economia superaquecida, aumentando os custos dos empréstimos.

Acompanhe a história completa da inflação no MarketWatch.

Já podemos ver sinais de que mesmo a promessa de taxas de juros mais altas é reduzindo a demanda para compras de casa. Taxas de juros mais altas também podem diminuir a demanda por veículos motorizados e outras compras de grande porte (embora, além das hipotecas, as famílias americanas tenham se endividado muito pouco nos últimos dois anos).

Taxas de juros mais altas também afetariam as decisões de investimento das empresas (embora mais uma vez a sabedoria convencional ignore a evidência de que as empresas baseiam suas decisões de investimento quase inteiramente nos custos líquidos (lucros) em vez dos custos brutos (pagamentos de juros). E os lucros são altos, especialmente se as empresas podem aumentar seus preços.

ursos e pássaros

O Fed tem um problema real aqui: os gastos do consumidor (fora da habitação) não são muito sensíveis ao nível das taxas de juros, nem o investimento empresarial. Mas os mercados financeiros são bastante sensíveis às taxas de juros. O Fed pode continuar aumentando as taxas de juros, apenas para descobrir que a única coisa que conseguiu foi um mercado em baixa.

A história mostra que o Fed normalmente tem que aumentar as taxas de juros o suficiente para destruir empregos, não apenas a demanda. As aterrissagens suaves são aves raras.

E se nosso problema de inflação não for devido a muita demanda, mas a outras forças? Nesse caso, o Fed pode estar cometendo um grande erro ao desacelerar a demanda.

As verdadeiras causas

Quais poderiam ser essas outras forças?

É provável que seja uma combinação de fatores, começando com a escassez de suprimentos. A pandemia e agora a guerra na Ucrânia estão interrompendo as cadeias de suprimentos precisamente nas áreas com os maiores aumentos de preços: combustíveis, alimentos e bens duráveis, principalmente eletrônicos.

Os economistas tradicionais adoram zombar dos liberais que colocam a culpa nas empresas que maximizam o lucro, apontando corretamente que as corporações sempre foram gananciosas. Mas esses economistas, apegados a modelos irreais de mercados perfeitos, não conseguem ver que muitos dos aumentos de preços anunciados são claramente oportunistas. As empresas admitem tanto em chamadas de ganhos e em pesquisas anônimas.

Não perca: O lucro corporativo está em um nível muito além do que já vimos, e espera-se que continue crescendo.

Microsoft
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não está sendo forçada a aumentar os preços do software que desenvolveu décadas atrás. Os fornecedores de energia baseiam suas decisões de investimento na lucratividade de longo prazo, não na escassez de oferta de curto prazo. Quase-monopolistas como Tyson
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Netflix
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e Amazon
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podem tentar (e às vezes falhar) aumentar os preços de forma oportunista, mesmo que suas margens de lucro já sejam altas.

Sabemos que os salários mais altos não são a principal causa da inflação, porque os salários não acompanham a inflação, mesmo para trabalhadores mal pagos que saltam de emprego em emprego em busca de melhores rendimentos. A remuneração real por hora está realmente caindo, embora a produtividade seja maior.

A perspectiva para estagflação— baixo crescimento com alta inflação — é real. “A solução apropriada para a inflação seria trabalhar para aliviar as restrições do lado da oferta”, dizem Nersisyan e Wray. Para fazer isso, infelizmente, “precisamos de mais investimento doméstico, não menos”.

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