Opinião: Este será um ano para os comerciantes do mercado de ações - aqui estão 12 empresas a favor, diz o veterano de investimentos de 40 anos Bob Doll

Se você é humilde o suficiente para aprender com os tempos difíceis, você tem muita sabedoria para compartilhar. Esse é o caso de Bob Doll, um estrategista de investimentos com quem gosto de conversar há anos. Seu currículo impressionante inclui passagens como diretor de investimentos da Merrill Lynch Investment Managers e OppenheimerFunds, e estrategista-chefe de ações da BlackRock
PRETO,
-2.72%.

Então, vale a pena conferir com este experiente veterano do mercado - agora fora da aposentadoria para trabalhar Investimentos Globais Crossmark — sobre o que fazer com as muitas encruzilhadas que a economia e os investidores enfrentam hoje.

Sugestões de alto nível: As ações ficarão presas em uma faixa de negociação este ano. É o mercado de um comerciante. Aproveite. Não entraremos em recessão este ano, mas as chances aumentam para 50% no final de 2023. Favoreça valor, energia, finanças e tecnologia antiga. (Veja os nomes, abaixo.) Os títulos continuarão em um mercado de baixa à medida que os rendimentos continuam subindo, a médio prazo, e tenha cuidado com os serviços públicos.

Agora para mais detalhes.

O aqui e agora

A temporada de ganhos assume o papel de força motriz. Até agora tudo bem. Com isso, ele quer dizer que grandes bancos como o JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAC,
-3.47%
e Morgan Stanley
SENHORA,
-4.69%
relataram resultados decentes.

“Essas empresas estão ganhando dinheiro no ambiente não mais simples do mundo”, diz Doll. Isso sugere que outras empresas também podem fazer isso.

Enquanto isso, sentimento é escuro o suficiente para justificar a alta agora.

"Eu compraria aqui, mas não muito mais alto", disse ele em 19 de abril, quando o S&P 500
SPX,
-2.77%
estava em torno de 4,210.

Com certeza, não estamos vendo as surpresas com as quais “fomos mimados” por muitos trimestres quando a pandemia começou a diminuir. (Na manhã de 19 de abril, com 40 empresas do S&P 500 reportando, 77% superaram as estimativas de lucro com uma média de 6.1% de crescimento nos lucros.) “Mas ainda é muito respeitável e, se continuar, as ações ficarão bem.”

Os próximos 12 meses

Estamos olhando para o mercado de um comerciante durante o próximo ano. Por quê? Há um grande cabo-de-guerra entre os investidores.

“Puxar com força em uma ponta da corda é um crescimento econômico razoável, embora lento, e um crescimento razoável dos lucros. Puxando na outra direção está a inflação e as taxas de juros mais altas”, diz Doll.

O cabo de guerra frustrará touros e ursos.

“Este é um mercado que vai confundir muitos de nós porque é relativamente sem tendências”, diz ele.

O que fazer: Considere negociar. Use-se como seu próprio indicador de sentimento.

“Quando seu estômago não está bem porque tivemos alguns dias ruins seguidos, esse é um bom momento para comprar ações. Por outro lado, quando tivemos alguns dias bons, é hora de aparar. Quero ser sensível ao preço das ações.”

Para colocar alguns números, pode ser que a alta do ano tenha sido um S&P 500 em 4,800 no início de janeiro, e a baixa do ano tenha sido quando o comp estava logo abaixo de 4,200 no início da guerra na Ucrânia. A meta de preço de fim de ano da Doll no S&P 500 é de 4,550. A negociação pode teoricamente ser segura, porque provavelmente não veremos um mercado em baixa até meados de 2023. (Mais sobre isso, abaixo.)

Inflação

A inflação está em processo de pico nos próximos meses, e será de 4% até o final do ano. Parte da lógica aqui é que os problemas da cadeia de suprimentos estão melhorando.

Caso contrário, Doll raciocina que com remuneração crescendo 6% e ganhos de produtividade em torno de 2%, o resultado será uma inflação de 4%. Quando as empresas obtêm mais produtos com o mesmo número de horas trabalhadas (a definição de produtividade crescente), elas não se sentem pressionadas a repassar 100% dos ganhos salariais para proteger os lucros.

Recessão

Não haverá recessão este ano, diz Doll. Por que não? A economia ainda está respondendo a todos os estímulos do ano passado. As taxas de juros ainda estão negativas em termos reais (abaixo da inflação), o que é estimulante. Os consumidores têm US$ 2.5 trilhões em dinheiro em excesso porque reduziram os gastos durante a pandemia.

“Não acho que só porque o Fed começou a aumentar as taxas, temos que levantar a bandeira da recessão”, diz ele.

Mas se a inflação cair para 4% até o final do ano, o Fed terá que continuar aumentando as taxas de juros e apertando a política monetária para domá-la – enquanto o faz com cautela para refinar um pouso suave. Este é um desafio difícil.

“O Fed está entre uma rocha e um lugar difícil. Eles precisam combater a inflação e estão atrasados”, diz Doll.

O resultado: As chances de recessão aumentam para 50% em 2023. É mais provável que ocorra no segundo semestre. Isso sugere o início de um mercado em baixa daqui a 12 a 15 meses. O mercado de ações geralmente precifica no futuro com seis meses de antecedência.

Setores e ações a favor

* Ações de valor: Eles superaram o crescimento este ano, o que normalmente acontece em um ambiente de taxas crescentes. Mas o valor ainda é uma compra, já que apenas cerca de metade da vantagem do valor sobre o crescimento foi alcançada. “Ainda me inclino para o valor, mas não estou batendo tanto na mesa”, diz ele.

* Energia: Boneca ainda gosta do grupo, mas, a curto prazo, vale a pena aparar porque parece sobrecomprado. “Acho que tenho outra chance”, diz ele. Se você não possui nenhum, considere iniciar posições agora. Os nomes de energia que ele prefere incluem Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
e ConocoPhilips
POLICIAL,
-2.70%.

* Financeiros: Boneca continua a favorecer este grupo. Uma razão é que eles são baratos em relação ao mercado. As relações preço-lucro em finanças estão na faixa de dois dígitos baixa em comparação com os adolescentes altos para o mercado. Dito de outra forma, as finanças são negociadas a cerca de dois terços do valor de mercado, enquanto historicamente são negociadas a 80%-90% da avaliação do mercado.

Os bancos se beneficiam de uma curva de rendimentos inclinada para cima, uma vez que emprestam na ponta curta e emprestam na ponta longa. As seguradoras se beneficiam do aumento das taxas porque investem grande parte de seu float em títulos. À medida que suas carteiras de títulos se transformam, eles rolam os fundos de volta para títulos com rendimentos mais altos. Aqui, ele favorece Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
e Mastercard
MA,
-3.64%,
e MetLife
CONHECEU,
-2.82%
e AFLAC
AFL,
-3.25%
em seguros.

* Tecnologia: Doll divide o mundo da tecnologia em três partes.

1. Primeiro, ele gosta do comércio de tecnologia da velha escola com avaliações relativamente baratas. Pense Intel
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
e materiais aplicados
AMAT,
-2.50%.
Tomando emprestada uma frase do mundo dos títulos, Doll os descreve como empresas de tecnologia de “baixa duração”. Isso significa que muitos de seus ganhos de longo prazo chegam no aqui e agora, ou em um futuro muito próximo. Isso os torna menos sensíveis ao aumento das taxas de juros, assim como os títulos de baixa duração. “Estas não são as luzes mais brilhantes para a próxima década, mas as ações estão baratas.”

2. Em seguida, a Doll favorece a tecnologia de mega capitalização estabelecida como a Microsoft
MSFT,
-2.41%
e Apple
AAPL,
-2.78%
pela Netflix
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
e plataformas de meta-pai do Facebook
FB
-2.11%.

3. Ele está evitando a tecnologia de “longa duração”. Isso significa empresas de tecnologia emergentes que ganham pouco ou nenhum dinheiro agora. A maior parte de seus ganhos está em um futuro distante. Assim como os títulos de longa duração, esses são os que mais sofrem em um ambiente de taxas crescentes como o que estamos vivendo.

O que mais evitar

Além da tecnologia de longa duração, a Doll subestima empresas de serviços públicos e de comunicação. A renda fixa também é uma área a ser evitada porque não vimos a alta nos rendimentos dos títulos para o ciclo. (Os rendimentos dos títulos aumentam à medida que os preços dos títulos caem.) Com a inflação em 8%, mesmo um rendimento de 2.9 anos de 10% não faz sentido. Ele diz que o rendimento dos títulos de 10 anos ficará bem na faixa de 3%.

No curto prazo, os títulos podem saltar mais alto porque parecem sobrevendidos.

“Poderíamos estar em um tumulto de renda fixa”, diz ele. “É difícil encontrar alguém otimista em títulos. Quando todo mundo está de um lado do comércio, você nunca sabe para onde está indo.”

Michael Brush é colunista do MarketWatch. No momento da publicação, ele possuía MSFT, APPL, NFLX, AMZN e FB. Brush sugeriu BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN e FB em seu boletim de ações, Atualize seus estoques. Siga-o no Twitter @mbrushstocks.