Opinião: As proezas de investimento de Warren Buffett continuarão para sempre depois que os pesquisadores decifrarem seu código de investimento

A existência deste algoritmo é importante por pelo menos duas razões. Talvez o mais óbvio seja que Buffett, que completará 92 anos em agosto, não estará comprando ações para sempre. Os seguidores de sua abordagem precisam urgentemente saber o que fazer quando ele não estiver mais fazendo isso.

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Na reunião anual da Berkshire do ano passado, Buffett indicou que escolheu Greg Abel, atualmente vice-presidente da empresa, para ser seu sucessor. Em uma mensagem de vídeo de 2013, Buffett disse que Abel é “um ser humano de primeira classe. … Há muitas pessoas inteligentes neste mundo, mas algumas delas fazem coisas muito estúpidas. Ele é um cara inteligente que nunca fará uma coisa estúpida.”

Na medida em que você tem confiança de que a escolha de ações da empresa sob a liderança de Abel será tão boa quanto foi sob Buffett, então sua resposta à renúncia de Buffett pode ser simplesmente manter o curso.

Mas há outra razão pela qual é importante saber que a abordagem de escolha de ações de Buffett pode ser replicada: a Berkshire Hathaway é tão grande que nem ele nem Abel podem se incomodar, mesmo considerando as empresas menores que, de outra forma, atrairiam sua atenção.

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Embora o potencial dessas ações de menor capitalização seja normalmente maior do que o das ações de maior capitalização, seu tamanho as impede de contribuir muito mais do que um erro de arredondamento para os resultados da Berkshire Hathaway.

Essa segunda razão sugere que pode ser possível nos próximos anos não apenas se sair tão bem quanto a Berkshire Hathaway, mas talvez até melhor – independentemente de quanto tempo Buffett permaneça como CEO da empresa.

Os pesquisadores que “quebraram o código de Buffett”, todos com fortes credenciais acadêmicas, são diretores da AQR Capital Management: Andrea Frazzini, David Kabiller e Lasse Pedersen. Seu estudo relatando esse algoritmo apareceu no Financial Analysts Journal em 2018, intitulado “Alpha de Buffett.” (Um pedido de comentário sobre este estudo da Berkshire Hathaway não foi respondido imediatamente.)

As especificidades do algoritmo que os pesquisadores derivaram são complexas, e os leitores interessados ​​devem consultar o estudo para uma descrição completa. Em geral, o algoritmo se concentra no que pode ser chamado de “ações baratas e seguras” – aquelas com baixa relação preço/valor contábil, exibiram volatilidade abaixo da média e são de empresas cujos lucros vêm crescendo acima de ritmo médio e que pagam uma parcela significativa de seus lucros como dividendos.

A prova do pudim, é claro, está em comê-lo. O estudo dos pesquisadores começou a circular nos meios acadêmicos no final de 2013, e escrevi um coluna sobre isso em dezembro de 2013. Mencionei especificamente um fundo mútuo AQR como talvez o que segue mais de perto o algoritmo dos pesquisadores - o AQR Large Cap Defensive Style Fund
AUEIX,
+ 2.28%.
Desde então, tem se aproximado muito do desempenho de Buffett, ganhando 13.1% anualizado contra 13.5% da Berkshire Hathaway
BRK.B,
+ 0.51%.

Para ilustrar o tipo de ações que satisfazem o algoritmo, a seguir estão aquelas do índice S&P 1500 que atendem a vários critérios específicos do algoritmo: cada uma tem uma relação preço-conta abaixo da média, um beta abaixo da média, rentabilidade acima da média, uma taxa de crescimento de cinco anos acima da média de sua rentabilidade e um índice de distribuição de dividendos acima da média. (Todos os dados são cortesia de FactSet.)

As 16 ações que sobreviveram a esse processo de seleção estão listadas abaixo, em ordem alfabética:

Mark Hulbert é um colaborador regular do MarketWatch. Sua Hulbert Ratings rastreia boletins de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser contatado em [email protegido].