As ações da Peloton e da Netflix caíram. Aqui está a melhor forma de jogá-lo.

Que tal algumas recomendações desafiadoras sobre ativos que sofreram derramamentos muito maiores? Falei com um analista que rebaixou

Netflix

(ticker: NFLX) para o equivalente a Sell, mesmo que suas ações já tenham sido da Peloton-ed, e outro que decidiu que é hora de comprar, bem,

Pelotão Interativo

(PTON) – só de pensar nisso me dá uma dor de cabeça.

Eu estava mais interessado no que levou a essas mudanças de opinião do que nas recomendações em si — a menos, é claro, que dessem certo, e nesse caso eu sabia o tempo todo.

Comece com Peloton. Eu possuo um, aparentemente. Se você adicionar o tempo que minha esposa gasta com o tempo que eu gasto com isso, você acaba com o tempo da minha esposa. Mas os usuários do Peloton com quem conversei geralmente são fãs.

“Estou um pouco obcecada com isso”, diz um colega que comprou o dela durante a pandemia. “Tenho meus instrutores favoritos, mas também tenho um nível acima disso, onde estou convencido de que eles são meus amigos.”

A rotatividade de clientes é bastante baixa, de 8% ao ano, e os usuários parecem mais entusiasmados com suas máquinas do que antes da pandemia, fazendo uma média de 16 viagens por mês.

Mas, claramente, as bicicletas eram mais fáceis de vender quando as academias foram fechadas. Em novembro, a Peloton reduziu sua orientação de receita para o ano fiscal que vai até junho. Agora, a empresa diz que está analisando cortes de custos e cortes de produção. Seu próximo relatório trimestral está programado para 8 de fevereiro.

As ações, que chegaram a US$ 150 no início do ano passado, estão sendo negociadas abaixo de US$ 25. O analista da Stifel, Scott Devitt, recentemente os atualizou para comprar.

O que o trouxe foi calcular que o valor vitalício de um cliente da Peloton é de US$ 4,500 em lucro bruto, e que o mercado estava avaliando cada um em cerca de US$ 3,000. Ele chama isso de um bom ponto de partida, mesmo que o Peloton apenas substitua os clientes que saem.

E ele vê o crescimento a longo prazo como um resultado mais provável – considerando que existem quase 100 milhões de membros de academias nos mercados de Peloton e que tem menos de três milhões de assinantes.

Um rival de fitness conectado chamado iFIT Health & Fitness, anteriormente NordicTrack, parece ter uma vantagem, dado seu menu mais completo de máquinas.

Mas Devitt diz que Peloton tem uma chance de se tornar o

Apple

(AAPL) da indústria. Ele diz que oportunidades como o preço atual das ações da Peloton raramente são limpas. A empresa lidou mal com seus gargalos de fabricação. Criou confusão nos preços, reduzindo o custo de sua bicicleta original e adicionando taxas de envio e configuração. A administração também fez grandes vendas de ações antes que o preço caísse, embora Devitt veja isso como uma questão direta de investidores concentrados obtendo lucros.

A Peloton negociou recentemente duas vezes a receita projetada para este ano. A Netflix negocia pouco mais de cinco vezes. Essa ação caiu pela metade entre novembro e a semana passada, para menos de US$ 360. O gerente de fundos de hedge Bill Ackman fez uma grande compra de ações e o preço saltou. É cerca de US $ 384.

O analista da Macquarie Research, Tim Nollen, cortou sua classificação de Neutro para Underperform depois de ver o último relatório trimestral da empresa, que levou as ações a 21% mais baixas em um dia. Houve uma pequena falha no crescimento de assinantes no quarto trimestre e uma grande decepção na orientação para o mesmo para o primeiro trimestre.

Mas Nollen diz que não foi apenas a desaceleração no crescimento de assinantes que o azedou nas ações. Foram as margens. A orientação lá passou de um crescimento saudável para um declínio.

Isso é em grande parte uma função dos gastos com conteúdo. No passado, quando a Netflix investia em programas, as assinaturas aumentavam tão rapidamente que as margens se expandiam, diz Nollen. Não mais.

O mercado parece lotado. “Eles deveriam agrupar todos os serviços de streaming e chamá-lo de cabo”, o comediante Jim Gaffigan recentemente twittou. Pago oito cultos e assisto apenas três.

Em minha defesa, estou ocupado demais para assistir durante a semana e com preguiça de cancelar no final de semana, além disso a pandemia fez com que os gastos fossem minha principal recreação. A questão é que, em algum momento, vou cortar os serviços, e suspeito que haja outros.

O que a Netflix pode fazer para acelerar o crescimento de assinantes? Pode reduzir os preços, como fez na Índia, mas o mercado de streaming é ainda mais concorrido do que nos EUA, e os preços são muito mais baixos. Ele pode introduzir um nível de preço mais baixo com publicidade, que em algumas outras plataformas gera receita igual ou superior aos níveis de preço mais altos.

Mas isso não acontecerá em breve, até porque iniciar um negócio de publicidade “não é uma tarefa simples”, diz Nollen.

A Netflix teve um ano excelente para fluxo de caixa livre em 2020, mas isso ocorreu porque os gastos caíram quando a produção do estúdio foi encerrada, enquanto os assinantes entraram. No ano passado, o fluxo de caixa livre ficou negativo novamente. O consenso deste ano é positivo, mas em queda.

A Netflix é uma empresa de 25 anos que começou a transmitir pela primeira vez há 15 anos. Uma start-up queimando dinheiro enquanto as assinaturas correm mais alto é uma coisa. Mas se a perspectiva do primeiro trimestre for qualquer indicação de crescimento, os investidores vão querer ver mais dinheiro.

Estimativas de consenso distantes mostram que a Netflix está gerando um poderoso fluxo de caixa livre daqui a vários anos. Veremos.

Nollen diz que haverá um preço pelo qual a Netflix é atraente novamente, e que pode até já ser atraente, mas que algumas de suas vantagens iniciais foram alteradas. Com ações de crescimento “quebradas”, observa ele, “pode demorar um pouco para voltar ao favor dos investidores”.

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