Peter Schiff: “A desinflação é transitória”

Com a CME FedWatch Tool mostrando uma probabilidade de mais de 99% de uma alta de 25 bps na primeira reunião do ano, o FOMC entregou exatamente como esperado, elevando a taxa de fundos federais para 4.50% – 4.75%.

Esse movimento coloca as taxas em seus níveis mais altos em mais de 15 anos, após um aperto acelerado, incluindo quatro aumentos consecutivos de 75 bps em 2022.

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O governador Powell tentou manter seu tom de falcão, notando,

…precisaremos de muito mais evidências para ter certeza de que a inflação está em uma trajetória descendente sustentada…muito prematuro declarar vitória ou pensar que realmente conseguimos isso.

Com a inflação ainda perto dos máximos de quatro décadas, o comitê afirmou que o aperto continuaria (a menos que a desinflação se tornasse ainda mais acentuada).

No entanto, esta mensagem não pareceu encontrar muitos compradores.

Pelo contrário, os mercados fecharam ontem em alta, com o S&P a ganhar 1.05%.

Os rendimentos dos títulos diminuíram, o dólar caiu para um mínimo de 101 e o ouro ultrapassou os níveis de $ 1,970.

Embora a direção e a magnitude do Fed fossem amplamente esperadas, a escolha de reduzir após um único aumento de meio por cento em dezembro de 2022 pode ser a primeira admissão de que o afrouxamento do ambiente monetário está próximo.

De 'ritmo' a 'extensão'

Os autores de um trabalho de pesquisa intitulado 'Have Lags in Monetary Policy Transmission Shortened?' publicado pelo Federal Reserve Bank de Kansas City, escreveu,

Nossos resultados sugerem que o pico de desaceleração da inflação pode ocorrer cerca de um ano após o aperto da política monetária.

O Fed, tendo começado a apertar durante o primeiro trimestre de 1, pode estar preocupado com o fato de que o efeito combinado dos atrasos pode estar sobre nós e pode expor fragilidades subjacentes no sistema econômico.

Sem surpresa, na declaração do FOMC, os formuladores de políticas reconheceram a incerteza em torno dos atrasos, notando,

Ao determinar a extensão dos aumentos futuros na meta, o Comitê levará em conta o aperto cumulativo da política monetária…

Rick Rule, um conhecido investidor de commodities e ex-presidente e CEO da Sprott US Holdings, advertido,

…pode ser que ainda não tenhamos sentido o duro golpe da subida das taxas de juro.

Crucialmente, o Fed alterou o uso da palavra 'ritmo' e a substituiu por 'extensão' no texto acima, um sinal claro de que a incerteza política aumentou e o atual ciclo de aperto pode ter terminado.

Em resposta à reunião do Fed em dezembro, Danielle DiMartino Booth, CEO e estrategista-chefe da Quill Intelligence, compartilhou preocupações semelhantes sobre o 'efeito de atraso comprimido', cujo comentário pode ser encontrado SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.

Mercado de trabalho (doença) saúde

O aperto percebido no mercado de trabalho tem sido central para a narrativa do FOMC sobre aumentos de taxas.

Mike Shedlock, um conhecido blogueiro, conhecido como Mishtalk, há vários meses faz o casas que o emprego é mais fraco do que o desemprego U3 e as principais folhas de pagamento não-agrícolas sugeririam.

Mas com a queda acentuada na linha azul, o que dá?

Para começar, as taxas de participação no trabalho estão em tendência de queda desde o GFC.

Também houve um êxodo em massa de trabalhadores desde o início da covid, enquanto os empregos em tempo integral despencaram quase meio milhão na segunda metade de 2022.

Empregados de meio período e trabalhadores temporários, muitos dos quais preferem trabalhar em período integral, mostram as pesquisas, são os principais que sustentam os números do emprego.

Alguns desses fatores-chave foram expandidos em uma versão anterior artigo sobre a situação do mercado de trabalho para Invezz.

Há apenas duas semanas, dados de dezembro mostraram que 35,000 trabalhadores temporários foram demitidos (uma explicação está disponível em um peça no Índice de Custo do Emprego do início da semana), marcando o declínio mais acentuado desde o início de 2021.

Embora as vagas de emprego tenham subido de acordo com um relatório do BLS publicado ontem, as demissões também aumentaram, subindo 15% em relação ao ano anterior, principalmente em setores sensíveis às taxas de juros.

Inflação incontida?

Peter Schiff, economista-chefe e estrategista global da Euro-Pacific Capital, acredita que, devido ao estímulo sem precedentes pós-2008, bem como às injeções fiscais em meio à pandemia, os aumentos das taxas em si não foram tão eficazes quanto afirmado.

Por exemplo, a dívida do cartão de crédito aumentou para mais de $ 16 trilhões no terceiro trimestre de 32022, enquanto a taxa de poupança caiu para quase uma baixa histórica de 2.3%.

Indústria​ (discutido SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA) continua sem brilho, aumentando a lista de problemas do banco central.

Juntamente com outros fatores, como a queda profunda das vendas no varejo, a inversão prolongada da curva de juros e o aumento dos riscos de recessão, o Fed pode ser forçado a cortar as taxas no final do ano.

Dada a fragilidade desses indicadores, a superestimada força do mercado de trabalho e a elevada auto, consumidor e hipoteca dívida, os EUA podem estar enfrentando uma recessão muito mais profunda do que o previsto.

Se o FOMC girasse, Schiff espera,

A inflação vai piorar muito…. a desinflação é transitória.

Baseando-se em um tamanho de amostra reconhecidamente pequeno, a atual rodada de desinflação começou de forma extraordinariamente rápida e talvez insustentável.

Aqui  e SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA, argumentei que,

Nas décadas de 8 e 1973, a inflação dos preços ao consumidor nos Estados Unidos ultrapassou 1975% em duas ocasiões distintas. Primeiro, de 8 a 23, ficou acima de 1978% por 1982 meses consecutivos. No segundo caso, entre 41 e XNUMX, durou gigantescos XNUMX meses consecutivos.

Em comparação, durante 2022, a inflação caiu abaixo de 8% em 7 meses e agora caiu para 6.5%.

Outlook

Considerando os dados trabalhistas possivelmente mais fracos do que o reconhecido, a escassez de poupança e a resposta otimista dos mercados financeiros após o discurso de Powell, as autoridades monetárias podem realmente ter interrompido o ciclo de aperto.

Nesse caso, os cortes provavelmente seriam inevitáveis ​​no segundo ou terceiro trimestre, o que significa que a inflação poderia ser reacendida (talvez ferozmente).

Para obter uma visão mais abrangente da posição do mercado de trabalho, os investidores estarão acompanhando de perto o relatório de empregos de amanhã.