O Índice de Preços ao Produtor (IPP) é uma das principais medidas do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) e capta os aumentos de preços no atacado.
Na comparação mensal, o PPI registrou alta de 0.2%, abaixo das estimativas de mercado de aproximadamente 0.4%. Isso também foi o mesmo que o aumento pós-revisão de setembro e foi impulsionado em grande parte pela desaceleração da demanda final energia preços.
Em meio a níveis históricos de inflação, a queda nos preços ao produtor é encorajadora para as autoridades do Fed, já que publicações consecutivas de dados sugerem que os preços podem finalmente estar caindo.
No entanto, é muito cedo para determinar se isso é apenas um pontinho ou um movimento mais permanente.
Realisticamente, grande parte da inflação é alimentada por fatores de oferta e permanecerá elevada por alguns meses ainda. As cadeias de suprimentos ainda não se recuperaram, as condições geopolíticas são voláteis, o que mantém os preços da energia vulneráveis, a atividade econômica na China permanece baixa e o mercado de trabalho dos EUA ainda está relativamente intacto (sobre o qual escrevi SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA on Invezz).
Numa base anual, o PPI subiu 8%, o que hoje em dia é considerado uma boa notícia, tendo diminuído de 8.4% no mês anterior.
Ao remover componentes voláteis, como alimentos e energia, e ajustar para o comércio, o índice PPI caiu para 5.4% no ano, moderando ligeiramente nos últimos 3 meses.
Na comparação mensal, esse indicador cresceu 0.2%, ante alta de 0.3% no mês anterior.
Para os bens, os preços de outubro para a demanda final foram impulsionados pelo aumento do índice de gasolina, que subiu 5.7%. O diesel, que enfrenta uma crise de oferta, também elevou os preços.
Entre os serviços, a queda de 7.7% no índice de combustíveis e lubrificantes contribuiu fortemente para a desaceleração do índice em 0.1%.
Dados de fabricação
O último relatório não foi tão otimista quanto pode parecer à primeira vista.
É verdade que o Empire State Manufacturing do Fed de Nova York Vistorias subiu para 4.5, a primeira expansão desde julho de 2022, que incluiu uma queda desastrosa para 31.3 negativos.
Vindo na parte de trás de tal desaceleração, a ligeira melhora nos números não deve receber muito peso ainda.
Embora os embarques tenham melhorado um pouco no mês, os estoques, uma ameaça contínua à recuperação dos EUA e à situação do emprego, parecem ter piorado mais uma vez, subindo acentuadamente em 11.9 pontos, para 16.5.
As novas encomendas recuaram de +3.7 em outubro para -3.3 em novembro.
Abordei algumas das questões relacionadas ao aumento dos estoques em um artigo anterior. artigo.
O que chamou a atenção foi a confusão em que os atores econômicos parecem estar, o que raramente é um bom sinal,
Trinta e três por cento dos entrevistados relataram que as condições melhoraram ao longo do mês e vinte e nove por cento relataram que as condições pioraram.
No geral, as expectativas de seis meses à frente são bastante pessimistas, com condições gerais de negócios, novos pedidos, remessas, pedidos não atendidos, empregos e gastos de capital e tecnologia sendo atingidos.
A única fonte de alívio é que os estoques devem cair significativamente.
No entanto, para conseguir isso em um ambiente de menor demanda, a atual atividade econômica provavelmente sofrerá gravemente, prejudicando ainda mais as perspectivas de emprego.
Além disso, a situação de estoque pode ser mais difícil de corrigir com 17% de vistoria Os entrevistados entrevistados pela Morning Consult disseram que reduziriam seus gastos com férias este ano devido às altas taxas de juros e ao potencial de perda de empregos.
Perspectiva da taxa de juros
O Fed elevou as taxas por seis reuniões consecutivas, atingindo a marca de 4% no início de novembro, a maior em uma década e meia (que relatei em SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA).
Na corrida para a última reunião do ano do FOMC, uma desaceleração do CPI e do PPI é certamente uma boa notícia.
Lael Baird, vice-presidente do Federal Reserve, mencionou que os aumentos das taxas podem começar a desacelerar, dando tempo às autoridades monetárias para avaliar melhor a situação daqui para frente.
Infelizmente, com as taxas de juros operando com defasagens de até um ano e meio e os aumentos das taxas sendo 3x mais rápidos por quatro reuniões consecutivas, uma desaceleração controlada pode ser difícil de executar agora.
Além disso, embora o IPC tenha diminuído este mês, não apenas ainda está em 7.7% acima do período comparável do ano passado, mas grande parte do aumento mensal de 0.4% é impulsionado pelos custos persistentes de habitação e abrigo.
Os abrigos respondem pela maior parte do IPC e os aluguéis não parecem diminuir significativamente tão cedo.
Descrevi essa dinâmica em setembro peça do seguinte modo,
Quando as taxas de hipoteca estão altas, como estão hoje, o mercado de inquilinos tende a inchar, geralmente elevando os aluguéis e elevando o índice de abrigos.
Devido ao alto peso do abrigo no IPC (aproximadamente 32.4%), o aumento das taxas pode realmente alimentar a inflação, elevando as taxas de hipoteca e levando a um aumento nos preços dos aluguéis.
Consequentemente, a inflação de abrigos tem o potencial de ser uma fonte muito mais durável de preços altos e pode potencialmente contribuir para uma inflação mais alta no restante do ano e até 2023.
Muitos dos componentes essenciais do CPI estão avançando teimosamente e seriam muito desanimadores para os assalariados de baixa renda.
Por exemplo, as taxas de hipoteca estão no máximo em duas décadas (sobre as quais você pode ler SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA), a inflação de moradias continuou avançando e óleo de aquecimento os preços subiram quase 20% no último lançamento.
Ao mesmo tempo, a pesquisa do Fed de NY indica que a força dos funcionários pode cair, enquanto os estoques diminuem e os novos pedidos sofrem.
Já esperamos ver enormes demissões na Amazon, devido à sua 'ampla revisão de custos' e na Meta, com os trabalhadores se preparando para um corte de 13% no quadro de funcionários. Outras grandes empresas, como Redfin, Salesforce e Stripe, estão seguindo o exemplo. A FedEx está dispensando trabalhadores, provavelmente impulsionados por estoques elevados.
Para completar, a velha questão de manter os pagamentos de juros sobre a dívida paira sobre as cabeças.
Se as taxas de juros continuarem subindo, isso causaria uma grande turbulência nas famílias e no pagamento de dívidas, que já estão no limite.
Potencial de pivô?
Com a desaceleração contínua da atividade econômica e a alta da inflação, o pagamento de juros se tornará ainda mais insustentável, mesmo que os aumentos das taxas parem repentinamente.
É provável que o CPI continue elevado por um período prolongado devido aos custos de proteção e à relutância das empresas em investir em capital e tecnologia tão necessários.
A tensão entre as metas do Fed de emprego máximo e inflação baixa provavelmente colidirá e poderá resultar em uma crescente pressão pública para aliviar as condições ou fornecer mais apoio fiscal.
Com os rendimentos subindo este ano e com grande parte do bancário sector tendo assumido demasiados riscos, apela ao apoio vínculo os investidores que estão sofrendo pesadas perdas colocarão muita pressão sobre o Fed para girar e fortalecer seus programas de compra de títulos.