(Bloomberg) -- O mercado de baixa implacável da dívida do Tesouro dos EUA está à beira de uma nova fase, com rendimentos em grande parte do espectro de maturidade a caminho de superar as máximas de 2018 e vários grandes catalisadores em potencial para ajudar nesse movimento.
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O palco central será a inflação de preços ao consumidor em abril na quarta-feira, com previsão de recuar das taxas de março que foram as mais altas desde 1982. Funcionários do Federal Reserve, que aumentaram as taxas em meio ponto esta semana e definiram uma data de 1º de junho para começar a reduzir as participações do Tesouro, estarão em vigor discutindo sua abordagem à inflação. Enquanto isso, o maior mês de vendas de dívida do Tesouro para o trimestre financeiro de maio a julho começa com leilões de dívida de 3, 10 e 30 anos.
Mesmo que nenhum deles forneça um impulso lógico para rendimentos mais altos, a liquidez se deteriorou, tornando o mercado de Tesouro mais suscetível a grandes mudanças. O Índice de Liquidez de Títulos do Governo dos EUA da Bloomberg, que mede o erro médio de rendimento para notas e títulos com vencimento em pelo menos um ano, aproximou-se de seu nível mais alto do ano na sexta-feira. O intervalo do rendimento de dois anos ultrapassou 25 pontos base pela terceira vez este ano no dia da reunião do Fed.
“Este é um momento único no mercado de capitais”, disse James Camp, diretor de renda fixa da Eagle Asset Management. As correlações estão aumentando e “a volatilidade dos ativos cruzados é incrível. Não temos onde nos esconder.”
Uma pesquisa semanal de investidores do Tesouro pelo JPMorgan Chase & Co. esta semana encontrou um nível historicamente alto de prevenção de risco; o posicionamento neutro atingiu seu nível mais alto desde março de 2020.
O aumento nos rendimentos foi liderado por notas e títulos reais, ou protegidos da inflação, uma indicação de que o aperto das condições financeiras, em vez das expectativas de inflação, foi o principal fator. Ele acompanhou quedas acentuadas para as ações dos EUA que levaram o índice Standard & Poor's 500 ao nível mais baixo em quase um ano.
Para títulos do Tesouro de vencimento mais curto, como notas de dois e cinco anos, exceder as máximas de 2018 significaria retornar aos níveis vistos pela última vez antes da crise financeira de 2008. Para o benchmark de 10 anos, seu pico de 2018% em 3.25 foi o nível mais alto desde 2011.
O rendimento de dois anos nesta semana atingiu um pico de 2.85%, 26 pontos base de sua alta de 2018. O de cinco anos atingiu 3.08%, dois pontos base em relação aos níveis de 2018. O aumento de 10 pontos-base do rendimento de 19 anos para 3.13% foi ofuscado, porém, pelo aumento de 27 pontos-base no rendimento protegido contra inflação de 10 anos, de pouco menos de 0% na semana anterior.
Os rendimentos reais dos Títulos Protegidos contra a Inflação do Tesouro subiram à medida que a postura do Fed reforçou a confiança de que as taxas de crescimento dos preços ao consumidor atingiram o pico. Os rendimentos do TIPS de cinco anos subiram mais de 150 pontos base em 40 dias de negociação até 3 de maio, o ritmo mais rápido desde 2008.
O relatório do IPC de abril deverá mostrar um declínio geral no ritmo anual da inflação para 8.1%, de 8.5% em março. Para o núcleo de preços, que exclui alimentos e energia, prevê-se uma queda de 6% para 6.5%.
Os formuladores de políticas do Fed, em seu comunicado anunciando o movimento da taxa desta semana – o primeiro aumento de meio ponto desde 2000 – disseram que estavam “altamente atentos aos riscos de inflação”. E enquanto os mercados de taxas de juros de curto prazo precificam que a taxa básica de juros suba para 3.25% no próximo ano a partir da faixa atual de 0.75% a 1%, não está claro como seu curso pode ser influenciado pelos efeitos defasados do aperto no mercado. economia. As taxas de hipotecas fixas de 30 anos nos EUA já subiram para 5.27%, seu ponto mais alto desde 2009.
A última fase da liquidação inclinou a curva de juros do Tesouro, já que as taxas de longo prazo subiram mais – o spread de dois anos a 10 anos aumentou mais de 17 pontos-base e atingiu o nível mais acentuado desde o início de março.
O aumento no prêmio de prazo - compensação pelo risco de resultados ruins por um longo período de tempo - reflete a profunda incerteza sobre o caminho da inflação e a resposta política do Fed, disseram Roberto Perli e Benson Durham da Piper Sandler.
Os leilões da próxima semana podem prolongar a tendência, já que o mercado tende a buscar altas taxas de cupom para novos leilões. Tanto o de 10 quanto o de 30 anos estão prontos para acumular pelo menos 3% de cupons, os primeiros desde 2019.
O aumento nos rendimentos do Tesouro de longo prazo acima de 3% “os faz parecer atraentes, mas podem parecer muito mais atraentes daqui”, disse George Gonçalves, chefe de estratégia macro dos EUA no MUFG. “Os investidores querem ser compensados por possuir títulos de longo prazo em um mundo onde o Fed não pode realmente resolver o problema da inflação com suas ferramentas de política contundentes.”
O que assistir
Calendário econômico:
9 de maio: Estoques de atacado
10 de maio: otimismo das pequenas empresas da NFIB
11 de maio: CPI, aplicações de hipotecas MBA
12 de maio: PPI, reivindicações semanais de seguro-desemprego
13 de maio: Índice de preços de importação e exportação, sentimento U. of Mich
Calendário Fed:
10 de maio: o presidente do Fed de Nova York, John Williams, o presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, a presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester, o governador do Fed, Christopher Waller, o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, o presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic
11 de maio: Bostic
12 de maio: A presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly
13 de maio: Presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, Mester
Calendário do leilão:
9 de maio: contas de 13 e 26 semanas
10 de maio: notas de 3 anos
11 de maio: notas de 10 anos
10 de maio: contas de 4 e 8 semanas, títulos de 30 anos
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/plenty-catalysts-help-push-treasury-200000775.html