Mercados em queda desafiam a intervenção do governo em Taiwan, Coréia

(Bloomberg) -- As duas economias de alta tecnologia da Ásia, Coreia do Sul e Taiwan, estão enfrentando uma batalha árdua para tentar conter perdas no que já estão entre os ativos com pior desempenho do mundo este ano. Eles são particularmente atingidos pela desaceleração do crescimento global e pelas restrições de chips dos EUA.

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As autoridades estão intensificando as ações, incluindo a introdução de restrições às vendas a descoberto, preparando os fundos de estabilização do mercado para comprar ativos e intervindo nos mercados de câmbio em movimentos que lembram os primeiros dias da pandemia. A Coreia está retomando as compras de títulos corporativos à medida que os rendimentos aumentam e o risco de inadimplência se espalha.

Embora os mercados em todos os lugares tenham visto movimentos angustiantes em reação à inflação acelerada, aumentos agressivos das taxas do banco central e um dólar em alta, a Coréia do Sul e Taiwan parecem especialmente vulneráveis entre as principais economias. Ambos são altamente dependentes das exportações para crescer e são influenciados pela demanda global por chips. Somando-se a seus problemas, está o impacto das novas restrições dos EUA nas cadeias de suprimentos ligadas à indústria de semicondutores da China.

As intervenções não pararam os declínios. O índice de ações de Taiwan caiu cerca de 8% desde que um fundo de apoio foi ativado em meados de julho e as ações coreanas caíram 11% nos últimos dois meses, deixando os indicadores de ações em ambos os mercados mais de 25% mais baixos este ano. O won coreano e o dólar taiwanês também estão entre os maiores perdedores do mundo em relação ao dólar no ano até o momento.

“Essas medidas de estabilização destinam-se a ganhar tempo suficiente até que o ciclo tecnológico termine e os investidores estrangeiros retornem”, disse Wai Ho Leong, estrategista da Modular Asset Management. “Transformar os mercados é uma questão diferente.”

Problemas de Chip

Em meio a esses ventos contrários, os analistas reduziram suas estimativas de ganhos para a coreana SK Hynix Inc. e Samsung Electronics Co. para o menor nível em mais de dois anos.

Embora os fabricantes de chips tenham obtido a aprovação dos EUA para continuar encomendando equipamentos americanos para suas fábricas na China por um ano, as preocupações giram em torno de seus modelos de negócios, à medida que os EUA buscam conter a autossuficiência da China e o avanço nas capacidades militares.

Um ambiente recessivo no Ocidente e a política Covid Zero da China também estão tendo efeitos indiretos. O banco central de Taiwan alertou para “severos desafios econômicos” em 2023, enquanto a Coreia do Sul registrou sua mais longa série de déficits comerciais desde a crise financeira asiática.

"No curto prazo, permanecemos cautelosos com ações asiáticas - em particular com ações ou mercados de ações que estão expostos ao crescimento externo - como a Coréia" e empresas de hardware de tecnologia, escreveram estrategistas da Nomura Holdings Inc., incluindo Chetan Seth, em nota recente. A Samsung e a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company representam os maiores pesos nos índices Kospi e Taiex, respectivamente.

Escuridão de vínculo

A retomada da Coreia de um fundo de estabilização de títulos de US$ 1.1 bilhão, que foi anunciado apenas algumas semanas após um raro default de papel comercial pelo desenvolvedor do parque temático Legoland Korea na província de Gangwon, pode ter impacto limitado porque o mercado geral é muito maior e rendimentos continuam a aumentar. Ainda assim, o fundo pode levar outros a seguir o exemplo se os mercados de crédito continuarem fracos.

"A Coreia pode ser apenas a primeira de uma série de intervenções de crédito na Ásia em meio a maiores riscos de acidentes financeiros", escreveram em nota os estrategistas do DBS Group Holdings Ltd., incluindo Chang Wei Liang e Philip Wee.

A Coréia e Taiwan não estão sozinhos nos mercados de apoio. O Japão interveio no mercado de câmbio para conter o declínio do iene, mas não conseguiu evitar a queda da moeda para a mínima de 32 anos. A China está aliviando as restrições às compras de fundos mútuos para apoiar seu mercado de ações em queda.

'Inverno Longo'

Com certeza, as avaliações em queda na Coréia e em Taiwan estão se mostrando atraentes para alguns e podem desencadear ralis de alívio de curto prazo. Investidores estrangeiros compraram ações coreanas por 13 dias consecutivos este mês, e o Morgan Stanley está entre os discrepantes que pedem o fim do baixo desempenho das ações de tecnologia asiáticas, pois vê a maioria dos riscos precificados.

Outros permanecem céticos de que as economias dependentes de exportação se recuperem em breve, e alguns favorecem os mercados asiáticos que são apoiados por uma forte demanda doméstica e um renascimento do turismo, como Índia e Indonésia.

"Vai ser um longo inverno - essas medidas de apoio provavelmente não serão suficientes", disse Ken Peng, chefe de estratégia de investimentos na Ásia do braço de banco privado do Citigroup Inc., referindo-se às ações das autoridades coreanas e de Taiwan. “Uma recuperação provavelmente terá que esperar até que o dólar atinja o pico e role, provavelmente quando se espera que o crescimento fora dos EUA se recupere.”

–Com a ajuda de Youkyung Lee, Hooyeon Kim, Betty Hou, Catherine Bosley e Abhishek Vishnoi.