A tentativa de recuperação da libra mascara o pior ano desde a votação do Brexit

(Bloomberg) -

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Um ano turbulento para a libra está chegando ao fim com poucas evidências de que 2023 será muito diferente.

Os sinais de uma dolorosa desaceleração econômica no Reino Unido continuam se acumulando, deixando os analistas em dúvida de que a moeda possa estender - ou mesmo sustentar - uma recente recuperação em relação ao dólar. O mercado de opções também mostra ceticismo, com os traders ainda pessimistas no longo prazo.

A libra subiu de uma mínima histórica atingida em setembro, impulsionada por uma mudança de governo após o mandato malfadado de Liz Truss como líder e um dólar enfraquecido. Mas ainda caiu 11% em 2022, a caminho de seu pior ano desde a votação do Brexit em 2016.

No próximo ano, o espaço para ganhos pode ser limitado pela divergência na política do banco central, com o Banco da Inglaterra parecendo cada vez mais dovish em comparação com seus pares. Além disso, a economia do Reino Unido está cambaleando, o déficit orçamentário disparou e a inflação de dois dígitos levou à queda mais acentuada nos padrões de vida já registrada, reduzindo os gastos e dando origem à pior agitação industrial em décadas. O mercado imobiliário também parece vulnerável a uma correção acentuada.

“O Reino Unido está na vanguarda das economias que estão entrando em recessão”, disse John Hardy, chefe de estratégia cambial do Saxo Bank. “A combinação de um BOE arrastando o calcanhar com um quadro fiscal mais rígido e austero pode gerar novas quedas” na libra.

Aqui estão quatro gráficos que oferecem mais pistas sobre a trajetória da libra em 2023:

A libra eliminou as perdas desencadeadas pelos esforços de Truss para grandes cortes de impostos financiados em duas semanas, mas levou mais de dois meses para que as reversões de risco de um ano voltassem aos níveis pré-orçamento. A lenta recuperação deste barômetro amplamente seguido do sentimento do mercado sugere que os traders permanecem fortemente pessimistas em relação à libra no longo prazo e que a recuperação no mercado à vista foi mais baseada no posicionamento do que em uma expressão totalmente otimista.

Os fundos alavancados mudaram para posições líquidas vendidas na libra na semana até 13 de dezembro, depois de estarem comprados anteriormente, enquanto os gestores de ativos mantiveram uma posição vendida, de acordo com os dados mais recentes da Commodity Futures Trading Commission.

Do ponto de vista técnico, há sinais mistos para a libra. O que se destaca é o chamado cruzamento de médias móveis de baixa que se desenrola no gráfico mensal, em um momento em que o indicador de medo e ganância da Bloomberg mostra que os ursos ainda estão no controle da ação dos preços, apesar da recuperação vista no quarto trimestre. Isso sugere que os riscos negativos prevalecem para a libra no médio prazo.

Os analistas do JPMorgan Chase & Co. veem a libra voltando para US$ 1.14 no final do primeiro trimestre, de cerca de US$ 1.21 agora, citando sua “visão particularmente negativa” das perspectivas de crescimento do Reino Unido. Além disso, as eleições locais que se aproximam em maio podem significar mais incerteza política.

Estrategistas consultados pela Bloomberg veem o par caindo para US$ 1.17 no primeiro trimestre, antes de encenar uma leve recuperação para US$ 1.21 no final de 2023.

Os spreads de rendimento entre swaps de dois e 10 anos vinculados à taxa overnight - um indicador dos riscos de recessão - também apontam para uma desaceleração econômica mais longa no Reino Unido do que em seus principais pares. A diferença entre os spreads de um ano à frente e os atuais sugerem que as curvas de rendimento na Europa e nos EUA serão mais acentuadas do que no Reino Unido.

A libra também pode enfraquecer em relação a outras moedas importantes. Estrategistas do Rabobank, Commerzbank AG e TD Securities veem o euro se fortalecendo para 0.90 pence já em junho, em comparação com 0.88 agora, à medida que o Banco Central Europeu aumenta sua retórica sobre a necessidade de mais aumentos de juros, um contraste com a postura mais branda do BOE posição.

A libra também pode enfraquecer em relação ao iene, já que o Banco do Japão está se aproximando de uma política mais rígida. O par pode estar voltando para 120, de acordo com Kit Juckes, estrategista-chefe de câmbio do Societe Generale SA, um nível que não atinge há mais de uma década.

–Com assistência de James Hirai.