Preço para o valor contábil econômico subiu até 8/12/22

O índice de trailing (PEBV) para o NC 2000 subiu de 1.2 em 6/30/22 para 1.4 em 8/12/22. O NC 2000 consiste nas 2000 maiores empresas dos EUA por capitalização de mercado na cobertura da minha empresa. Os constituintes são atualizados no final do trimestre. Excluo empresas que reportam em IFRS e empresas de ADR fora dos EUA.

Este relatório é uma versão resumida de All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Rose Through 8/12/22, um dos meus relatórios trimestrais sobre tendências fundamentais do mercado e do setor. Eu calculo essas métricas com base em S&P Global(SPGI), que soma os valores constituintes individuais do NC 2000 para capitalização de mercado e valor contábil econômico antes de usá-los para calcular as métricas. Eu chamo isso de metodologia “Agregada”.

Com base nos últimos dados financeiros auditados disponíveis, que é o 2T22 10-T na maioria dos casos. Os dados de preços são de 8/12/22. Consulte os apêndices para mais informações sobre metodologias de cálculo.

NC 2000 Trailing PEBV Ratio aumentou de 6/30/22 para 8/12/22

O índice PEBV à direita compara os lucros futuros esperados do NC 2000 (conforme refletido em seu preço) com seu valor contábil econômico em 8/12/22. O índice PEBV do NC 2000 de 1.4 implica que os lucros (NOPAT) do NC 2000 aumentarão 40% dos níveis dos doze meses finais (TTM) até o 2T22.

Detalhes chave em setores selecionados do NC 2000

Três setores NC 2000, Serviços de Telecomunicações, Energia e Materiais Básicos são negociados abaixo de seu valor contábil econômico. O setor financeiro é negociado pelo seu valor contábil econômico. A Figura 2 mostra que o setor de Serviços de Telecomunicações tem o menor índice de PEBV à direita, e o Setor Imobiliário tem o maior índice de PEBV à direita entre os onze setores do All Cap Index com base nos preços de 8/12/22 e dados financeiros do 2T22 10- Perguntas.

Um índice PEBV de 0.6 significa que os investidores esperam que os lucros do setor de serviços de telecomunicações caiam 40% dos níveis de TTM até o 2T22. Por outro lado, os investidores esperam que os setores Imobiliário e Cíclico de Consumo (rastreando os índices PEBV de 3.8 e 2.1) melhorem os lucros mais do que qualquer outro setor do All Cap Index.

Abaixo, destaco o setor de Serviços de Telecomunicações, que apresentou o menor índice de PEBV até 8/12/22.

Amostra de Análise Setorial: Serviços de Telecomunicações: Índice PEBV à direita = 0.6

A Figura 1 mostra que o índice PEBV do setor de Serviços de Telecomunicações subiu de 0.5 em 6/30/22 para 0.6 em 8/12/22. O valor de mercado do setor de Serviços de Telecomunicações caiu de US$ 658 bilhões em 6/30/22 para US$ 628 bilhões em 8/12/22, enquanto seu valor contábil econômico caiu de US$ 1.2 trilhão em 6/30/22 para US$ 1.1 trilhão em 8 /12/22.

Figura 1: Relação de PEBV final de serviços de telecomunicações: dezembro de 1998 - 8/12/22

O período de medição de 12 de agosto de 2022 usa os dados de preços daquela data e incorpora os dados financeiros dos 2-Qs do 22T10, uma vez que esta é a data mais antiga para a qual todos os 2-Qs do 22T10 para os constituintes do NC 2000 estavam disponíveis.

A Figura 2 compara as tendências de valor de mercado e valor contábil econômico para o setor de Serviços de Telecomunicações desde 1998. Somo os valores constituintes individuais de NC 2000/setor para valor de mercado e valor contábil econômico. Eu chamo essa abordagem de metodologia “Agregada” e ela combina com a metodologia da S&P Global (SPGI) para esses cálculos.

Figura 2: Valor de mercado de serviços de telecomunicações e valor contábil econômico: dezembro de 1998 - 8/12/22

O período de medição de 12 de agosto de 2022 usa os dados de preços daquela data e incorpora os dados financeiros dos 2-Qs do 22T10, uma vez que esta é a data mais antiga para a qual todos os 2-Qs do 22T10 para os constituintes do NC 2000 estavam disponíveis.

A metodologia Aggregate fornece uma visão direta de todo o NC 2000 / setor, independentemente do tamanho da empresa ou da ponderação do índice, e corresponde a como a S&P Global (SPGI) calcula as métricas para o S&P 500.

Para uma perspectiva adicional, comparo o método Agregado para o índice PEBV à direita com duas outras metodologias ponderadas pelo mercado. Cada método tem seus prós e contras, que são detalhados no Apêndice.

A Figura 3 compara esses três métodos para calcular os índices de PEBV à direita do setor de Serviços de Telecomunicações.

Figura 3: Metodologias de Relação PEBV de Trailing de Serviços de Telecomunicações comparadas: Dezembro de 1998 - 8/12/22

O período de medição de 12 de agosto de 2022 usa os dados de preços daquela data e incorpora os dados financeiros dos 2-Qs do 22T10, uma vez que esta é a data mais antiga para a qual todos os 2-Qs do 22T10 para os constituintes do NC 2000 estavam disponíveis.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini não recebem compensação por escrever sobre qualquer ação, estilo ou tema específico.

Apêndice: Analisando a Razão de Trailing PEBV com Diferentes Metodologias de Ponderação

Eu deduzo as métricas acima somando os valores individuais de NC 2000 / constituintes do setor para capitalização de mercado e valor contábil econômico para calcular o índice PEBV posterior. Eu chamo essa abordagem de metodologia “agregada”.

A metodologia Aggregate fornece uma visão direta de todo o NC 2000 / setor, independentemente do tamanho da empresa ou da ponderação do índice, e corresponde a como a S&P Global (SPGI) calcula as métricas para o S&P 500.

Para uma perspectiva adicional, comparo o método Aggregate para a razão PEBV de rastreamento com duas outras metodologias ponderadas de mercado. Essas metodologias ponderadas de mercado agregam mais valor para índices que não incluem valores de mercado, por exemplo, ROIC e seus drivers, mas eu os incluo aqui, no entanto, para comparação:

Métricas ponderadas de mercado - calculado pela ponderação do valor de mercado do índice PEBV das empresas individuais em relação ao seu setor ou o NC 2000 geral em cada período. Detalhes:

1. O peso da empresa é igual à capitalização de mercado da empresa dividida pela capitalização de mercado do NC 2000 ou seu setor
2. Eu multiplico o índice de PEBV de cada empresa pelo seu peso
3. O índice de PEBV de rastreamento do NC 2000 / setor é igual à soma dos índices de PEBV de rastreamento ponderado para todas as empresas no NC 2000 / setor

Impulsionadores ponderados pelo mercado - calculado pela ponderação do valor de mercado, o valor de mercado e o valor econômico contábil para as empresas individuais em cada setor em cada período. Detalhes:

1. O peso da empresa é igual à capitalização de mercado da empresa dividida pela capitalização de mercado do NC 2000 ou seu setor
2. Eu multiplico a capitalização de mercado e o valor contábil econômico de cada empresa pelo seu peso
3. Eu soma o valor de mercado ponderado e o valor contábil econômico ponderado para cada empresa no NC 2000 / cada setor para determinar o NC 2000 ou o valor de mercado ponderado do setor e o valor contábil econômico ponderado
4. Rácio NC 2000 / PEBV do setor à direita é igual a NC 2000 ponderado / capitalização de mercado do setor dividido pelo NC 2000 ponderado / valor contabilístico económico do setor

Cada metodologia tem seus prós e contras, conforme descrito a seguir:

Método de agregação

Prós:

• Uma visão direta de todo o NC 2000 / setor, independentemente do tamanho ou peso da empresa.
• Corresponde à forma como a S&P Global calcula as métricas para o S&P 500.

Contras:

• Vulnerável a impactos de entrada / saída de empresas do grupo de empresas, o que pode afetar indevidamente os valores agregados. Também suscetível a outliers em qualquer período.

Métricas ponderadas de mercado método

Prós:

• Considera a capitalização de mercado de uma empresa em relação ao NC 2000 / setor e pondera suas métricas de acordo.

Contras:

• Vulnerável a resultados discrepantes de uma única empresa afetando desproporcionalmente o índice PEBV residual geral.

Método de motivadores ponderados pelo mercado

Prós:

• Considera a capitalização de mercado de uma empresa em relação ao NC 2000 / setor e pondera seu tamanho e valor contábil econômico de acordo.
• Mitiga o impacto desproporcional de resultados discrepantes de uma empresa nos resultados gerais.

Contras:

• Mais suscetível a grandes oscilações na capitalização de mercado ou valor contábil econômico (que pode ser afetado por mudanças no WACC) período após período, particularmente de empresas com grande peso no NC 2000 / Setor.