Putin deu uma nova vida ao petróleo – seríamos loucos se não aproveitássemos

É um clichê, eu sei, mas “mantenha-se fiel ao seu tricô” há muito tempo é o melhor conselho que se pode dar ao executivo-chefe que, entediado com o velho e enfadonho negócio de fazer aquilo em que é bom, sonha em abrir sua empresa novos pastos emocionantes e politicamente favorecidos.

Não faça isso. Fique com o propósito central da empresa. Concentre-se na linha superior e inferior, não no azul ali. Deixe as terras altas supostamente iluminadas pelo sol do futuro para outros colherem, se puderem.

É uma lição que tanto a Shell quanto a BP estão sendo forçadas a aprender da maneira mais difícil depois de ver os preços de suas ações terem um desempenho muito inferior ao de seus pares nos EUA, ExxonMobil e Chevron, nos últimos anos.

A diferença? A BP e a Shell viram a luz e colocaram toda a força de seus balanços por trás da atual transição energética impulsionada pela política. A Exxon e a Chevron, por outro lado, têm evitado amplamente o sonho das energias renováveis ​​e se apegado ao que sabem melhor – óleo velho e sujo.

Com a guerra de Putin, o retorno foi fora da escala. Dissemos que um dia você precisaria de nós novamente, diz o executivo-chefe da Exxon, Darren Woods, e parece que estávamos certos.

Apesar da ascendência da agenda ambiental, social e de governança (ESG) entre aqueles que mandam nas maiores empresas da Grã-Bretanha (investidores institucionais), no final é o dinheiro que conta, e os mercados deram uma olhada A conversão visivelmente damascena de BP na semana passada, de volta à causa de explorar plenamente suas reservas de petróleo e gás, e começou a estourar as rolhas de champanhe.

Desde o anúncio de que a empresa está reduzindo os cortes planejados em sua produção de petróleo, as ações subiram 16%. Isso deve ter sido um choque para o executivo-chefe, Bernard Looney. Ele realmente acreditava que estava fazendo a coisa certa ao reorientar a empresa para energias renováveis ​​e outras formas de mitigação das mudanças climáticas, mas… surpresa… acontece que ainda há muito dinheiro a ser ganho com hidrocarbonetos; as alternativas, ao contrário, estão lutando para obter algum retorno.

História continua

O pivô de Looney é um grande embaraço, considerando onde ele concentrou seus esforços até o momento, e ainda não está claro se ele sobreviverá. Assim, vamos gerar ainda mais dinheiro para investir na transição energética, argumenta.

Na verdade, seria melhor ele se ater à vaca leiteira que é petróleo e gás, pagar os lucros aos investidores em dividendos e recompras e deixar os mercados decidirem a melhor forma de investir os despojos.

Ao dizer isso, não faço comentários sobre os erros e acertos das metas de redução de emissões, mas observo apenas que as formas tradicionais de geração de energia ganharam uma nova vida com a invasão da Ucrânia por Putin, e que a realidade é que essas indústrias ainda claramente ainda têm muito mais tempo para correr antes de serem enviados para a lata de lixo da história.

Do ponto de vista comercial, é uma loucura que empresas como a BP e a Shell entreguem suas posições de mercado à Exxon, Chevron e aos potentados da Oriente Médio, Rússia e China em busca do santo graal de um futuro livre de carbono. O inesperado renascimento da indústria do petróleo está entretanto dando origem a outra forma de embaraço – um embaraço de riquezas.

Os preços altos trouxeram lucros recordes. Não importa se os supostos salários do pecado estão sendo reinvestidos em energias renováveis ​​ou não, altos lucros geraram sua própria forma de condenação. Tampouco são apenas as grandes empresas petrolíferas colhendo enormes recompensas com a dinâmica alterada de nossos tempos.

Nesta semana e na próxima, é a vez dos principais bancos do Reino Unido relatarem níveis crescentes de lucros multibilionários. À medida que as taxas de juros aumentam, a margem líquida entre as taxas de depósito e de empréstimo também aumenta.

De repente, o setor bancário se vê inundado de lucros. A escassez de capital que se seguiu à crise financeira de uma década atrás, forçando os governos a intervir para impedir o colapso do sistema, transformou-se em dias de fartura. Assim como todo mundo está tendo seus padrões de vida reduzidos à destruição por aumento das taxas de juros e preços da energia, os bancos têm excesso de capital saindo de suas orelhas.

Todos os truques contábeis do livro serão organizados para manter os lucros relatados o mais baixo possível, incluindo o aumento das provisões para dívidas incobráveis ​​à medida que as forças da recessão se instalam, mas há apenas tanto que os auditores - e o fisco - permitirão. Também deve haver um limite para o capital que pode ser pago em dividendos e recompras.

Ainda assim, pelo menos significa que o contribuinte deve estar bem perto de recuperar o dinheiro gasto para socorrer o setor bancário uma década atrás.

Sem dúvida, o NatWest Group voltará a dedicar alguns de seus ganhos para recomprar mais ações do governo, que ainda possui uma participação herdada de 45% no banco. Não será nada parecido com o preço que o governo pagou pelas ações, mas uma vez que a taxa bancária e os juros ganhos em empréstimos e garantias são levados em conta, o custo direto para o erário público do colapso bancário já deve ter praticamente se pagou.

De qualquer forma, a lucratividade renovada do setor sem dúvida atrairá condenações horrorizadas de todos os quadrantes habituais. Não deveria, porque com uma recessão iminente e sistemas de TI legados agora com décadas desatualizados que precisam ser renovados com urgência, os bancos precisarão de todo o capital que puderem obter.

Do jeito que está, os preços das ações dos bancos ainda não estão nem perto de reconhecer o novo estado de saúde financeira do setor bancário. Uma vez mordido, duas vezes tímido.

A economia precisa desesperadamente de taxas decentes de retorno para financiar o investimento e o crescimento, mas a tragédia é que o lucro está novamente se tornando um palavrão. Quando aprenderá a escandalosa ignorância da opinião pública?