QT em breve começará a morder com 10% de impacto na liquidez, alerta o BNP

(Bloomberg) -- A liquidação dos balanços dos principais bancos centrais logo começará a pesar, causando um desvio maciço de liquidez dos mercados, atingindo ativos de risco e elevando os rendimentos dos títulos e o dólar, de acordo com o BNP Paribas SA.

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Uma contração de 10% na liquidez global corresponderia a uma queda de 4% nas ações, uma valorização de pelo menos 2% para o dólar e um salto inicial de mais de 10 pontos básicos para os rendimentos do Tesouro de 10 anos, disseram estrategistas do banco em nota. .

Juntamente com o aumento das taxas, o Federal Reserve está envolvido em aperto quantitativo há cerca de um ano e o Banco Central Europeu parou de reinvestir todos os recursos de suas compras de ativos há alguns meses. Mas uma combinação de fatores, incluindo o fato de que o Tesouro teve que cortar seu buffer de caixa antes de Washington aprovar uma suspensão do limite de dívida, impediu a típica drenagem de liquidez.

Tudo isso está mudando agora, disseram os estrategistas do banco.

Esses tipos de contrações afetam os ativos com um atraso, a dor da perda de liquidez para aumentar ao longo do tempo - historicamente levando cerca de 10 semanas para funcionar totalmente nos mercados, escreveram o chefe global de macroestratégia do BNP, Sam Lynton-Brown, e seus colegas.

Eles projetam que a liquidez cairá até 9% até o final de setembro e até 11% para encerrar o ano. Em um caso mais extremo, é provável uma contração da liquidez global de até 16%, segundo eles.

“A liquidez global é um importante impulsionador de vários ativos”, disse Lynton-Brown. “Portanto, também afeta as condições financeiras e monetárias. O aumento da liquidez global é provavelmente uma das principais razões pelas quais os aumentos das taxas neste ciclo tiveram um impacto menor do que o amplamente previsto na economia”.

Mas “o vento está prestes a virar”, disse a equipe do BNP. “Um aperto na liquidez pode ter um grande impacto nos ativos.”

Inicialmente, os rendimentos da dívida do governo aumentariam, com os custos de empréstimos mais altos atingindo outros ativos, mostra a análise do BNP. Mais tarde, os rendimentos do Tesouro provavelmente cairiam em meio à demanda relacionada ao paraíso.