Qualcomm: um raro jogo de valor tecnológico

Com o fim de 2022, a queda no setor de semicondutores definiu a notável retração do mercado, ao mesmo tempo em que descontou os resultados adversos consideráveis ​​da indústria.

No entanto, é em meio a situações como essa que surgem oportunidades em potencial. Embora ainda haja risco de queda, comprar no grupo de chips pode fornecer pontos de entrada decentes para um investidor paciente.

Após uma queda de 40% no ano passado, a Qualcomm (QCOM) é um dos estoques de semicondutores mais baratos e uma compra atraente, pois revela novos produtos para a indústria automotiva.

No momento, o QCOM está marcado para baixo por um motivo. Após o avanço da demanda pandêmica, seu maior negócio de fornecimento de chips para smartphones tem sido fraco. A demanda por dispositivos Android é especialmente lenta na China, e o estoque de canais agora está inchado - precisando de alguns trimestres para diminuir. As ações são negociadas a 12x as estimativas de ganhos de 2023 e 10x as do próximo ano.

Na segunda-feira passada, a Bloomberg informou que a Apple (AAPL) começará a substituir os chips de modem do iPhone da Qualcomm por sua produção interna já em 2024. O Credit Suisse observa que a orientação da Qualcomm já reflete a substituição de 2024 para o iPhone 16; o iPhone representa cerca de US$ 4 bilhões em receita de chipset da Qualcomm. No entanto, CS acredita que o desenvolvimento do modem da Apple é independente de seu contrato de licenciamento com a Qualcomm e que a Apple continuará a pagar taxas de licenciamento, uma vez que os acordos se mantiveram bem quando contestados no tribunal.

A Wells Fargo rebaixou a QCOM em dezembro para “desempenho inferior”, observando o possível impacto de US$ 1.25 no lucro por ação em 2025, derivado da perda de receita do iPhone. O analista faz apontamentos válidos sobre a falta de crescimento no segmento de smartphones, que responde por 60% do faturamento da Qualcomm.

A preocupação é que a empresa precise contar com o usuário Android de ponta, onde a migração para o 5G começou a achatar. Wells também está cético de que a diversificação para automóveis seja uma oportunidade grande o suficiente para mover a agulha.

A opinião do Wells Fargo pode ser um copo meio vazio.

O sentimento e o posicionamento em Wall Street para ações alavancadas em aparelhos não poderiam ser muito piores, mas uma vez que o fundo do setor se forme no primeiro semestre de 2023, o segundo semestre pode parecer muito mais brilhante. A China está abrindo sua economia mais rápido do que o esperado após os bloqueios pós-Covid. Além disso, a transição da Apple não é um negócio fechado e pode ser facilmente adiada devido a obstáculos tecnológicos.

No Consumer Electronics Show (CES), a Qualcomm apresentou seu Snapdragon Digital Chassis, que provavelmente afetará o crescimento. O cockpit digital Snapdragon oferece uma solução digital abrangente que integra infoentretenimento com sistemas de direção por meio da arquitetura SoC para uma experiência de última geração.

A administração da Qualcomm tem como meta uma receita automotiva de US$ 4 bilhões até 2026, acima dos US$ 1.4 bilhão em 2022, impulsionada principalmente pelo crescimento de sistemas avançados de assistência ao motorista e cockpit digital. Usando as previsões da Qualcomm, espera-se que as receitas automotivas cresçam a uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 31% entre 2022-26 e uma CAGR de 18% de 2026-31 para atingir US$ 9 bilhões em 2031.

Em 2018, a Qualcomm embarcou em uma enorme recompra de ações, retirando quase 25% das ações em circulação e reconfigurando seu balanço de caixa líquido de US$ 17 bilhões para dívida líquida de US$ 10 bilhões. As recompras agora são muito mais oportunistas, e a Qualcomm paga um dividendo robusto de 2.5% com planos de aumentar o pagamento em 8 a 12% ao ano. A empresa devolveu aproximadamente 90% do fluxo de caixa livre aos acionistas no ano passado, dividido igualmente entre recompras e dividendos.

A Qualcomm é um raro jogo de valor tecnológico; uma empresa na vanguarda da tecnologia móvel, automotiva, IA e IoT industrial e de consumo. Com as ações e o setor desfavorecidos, as ações estão baratas e prontas para recuperar terreno assim que o mercado de smartphones mostrar sinais de recuperação.

O grupo de semicondutores provavelmente ficará bem antes da reversão dos fundamentos, então geralmente vale a pena comprar na fraqueza, enquanto as ações estão em baixa.