Quants sai de US $ 100 bilhões em apostas de inflação em grande mudança de mercado

(Bloomberg) -- Operadores de dinheiro rápido acabaram de desfazer cerca de US$ 100 bilhões em apostas baixistas em ações, ajudando os maiores mercados do mundo a se recuperar do pior primeiro semestre da história.

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No mês passado, os chamados consultores de negociação de commodities descarregaram grandes posições vendidas que foram construídas em torno da ideia de inflação crescente, de acordo com análise conduzida pelo JPMorgan Chase & Co. e Nomura Holdings.

Os estrategistas acreditam que essas liquidações estão alimentando o recente renascimento das ações e títulos do Tesouro dos EUA. Esses quants que seguem tendências - que assumem posições longas e curtas no mercado futuro, normalmente com alavancagem - não estão definindo a direção dos mercados, mas estão adicionando combustível aos movimentos recentes.

O S&P 500 avançou 7.6% até agora em julho, a caminho do melhor mês desde 2020, enquanto o Índice do Tesouro dos EUA da Bloomberg subiu 1.6% com as perspectivas de que o Federal Reserve temperará sua postura agressiva.

“A maior parte do que aconteceu nas últimas semanas pode ser atribuída a CTAs”, disse o estrategista do JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, em entrevista. “Os CTAs sempre atuam como força de amplificação, da mesma forma que amplificam os movimentos na descida, provavelmente amplificam os movimentos na subida.”

Na maior reversão desde o início da pandemia, os CTAs passaram de uma posição curta para uma posição neutra nos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos e nos futuros do S&P 500, de acordo com o JPMorgan.

A análise do Nomura sugere que a coorte no mês passado saiu de US$ 54 bilhões em ações vendidas e US$ 47 bilhões em títulos. Ele também estima que os CTAs descarregaram US$ 8.7 bilhões em commodities, passando de uma exposição longa para uma modesta exposição curta.

No início do ano, suas apostas curtas em ações e títulos de aparência cara pareciam uma coisa certa, já que o Fed se tornou agressivo para domar a inflação nas máximas da década e os temores de crescimento foram menos pronunciados.

Agora, essas tendências estão encenando uma reversão. A ideia de que o banco central dos EUA poderia em breve reduzir o ritmo de aperto no risco de recessão reviveu títulos e ações, e estratégias consagradas pelo tempo alocando 60% para ações e 40% para renda fixa.

Uma segunda contração econômica trimestral consecutiva nos EUA apoia os argumentos de que a inflação vai esfriar e que o Fed se tornará menos agressivo.

"À medida que passamos de negociações que se beneficiaram de riscos de 'inflação ascendente' para riscos 'desvantagem de crescimento', os ativos preferenciais para esta nova mudança de fase mudarão", disse Charlie McElligott, estrategista de ativos cruzados da Nomura Holdings. “Os 'longos' em renda fixa começarão a funcionar novamente na percepção da desaceleração e voltarão para uma política 'mais fácil'.”

O índice Bloomberg que acompanha a carteira 60/40 recuperou 5.6% em julho, após cair 17% no primeiro semestre, a caminho de seu melhor mês desde 2020.

Para os traders de momentum posicionados para altas sobrecarregadas do Fed contra uma economia superaquecida, a mudança foi menos bem-vinda. Como eles perseguem tendências prolongadas, uma virada repentina do mercado como a de julho pode ser dolorosa.

O Fundo de Estratégia de Futuros Gerenciados AlphaSimplex perdeu 11% desde seu pico, depois de recuar 5% este mês. O Managed Futures Strategy Fund da AQR perdeu 6.5% desde meados de junho.

No entanto, a influência que os quants exercem nos mercados está sujeita a um debate perene. Os CTAs administram cerca de US$ 360 bilhões, de acordo com o BarclayHedge, um banco de dados que acompanha o desempenho dos fundos de hedge.

A AQR Capital Management, por exemplo, minimiza o argumento.

“É improvável que a atividade de negociação de CTAs tenha um grande impacto nos movimentos nesses mercados grandes e líquidos”, disse Yao Hua Ooi, diretor da AQR.

Uma coisa é certa: as estratégias de acompanhamento de tendências estão ficando mais difíceis de implementar na chicotada de Wall Street após um primeiro semestre sem precedentes, com um índice da Société Générale SA para CTAs subindo 21%.

“Algumas das tendências mais robustas do início do ano mostraram sinais de enfraquecimento ou reversão recentemente”, disse Alexander Healy, diretor de investimentos e gerente de portfólio do AlphaSimplex Group.