Pico recente do CPI cria chance externa de alta tripla do Fed na quarta-feira

Com base nos dados de inflação de abril, foi possível argumentar que a inflação dos EUA atingiu o pico e que o Fed pode realmente suavizar os aumentos de juros planejados no futuro. No entanto, o pico de inflação de maio questiona essa avaliação.

A questão agora para os mercados financeiros está muito além de o Fed aumentar ou não as taxas. É se o Fed pode ir ainda maior com uma potencial alta de juros em junho.

O Fed pode muito bem optar por um aumento 'duplo', elevando as taxas em 50bps, como esperado antes da divulgação dos dados de inflação do CPI de maio. No entanto, com o preocupante relatório de inflação de maio, uma alta 'tripla' elevando as taxas em 75bps agora é possível.

Expectativas de Mercado

A ferramenta FedWatch do CME, que rastreia as expectativas do mercado para os movimentos das taxas, oferece aproximadamente 80% de chance de um movimento de 50bps e 20% de chance de um movimento de 75bps. Como tal, 50bps ainda é o resultado mais provável, mas um movimento de 75bps ainda não está fora da mesa.

O fato de os dados recentes sobre empregos terem sido razoavelmente robustos fortalece a mão do Fed em aumentar as taxas, embora outros sinais estejam se tornando mais confusos. O Fed está preocupado, principalmente, que o aumento das taxas possa prejudicar o mercado de trabalho dos EUA, até agora o desemprego se manteve em 3.6% nos últimos meses. No entanto, como consequência dos planos do Fed, o mercado imobiliário pode estar esfriando à medida que as taxas de hipoteca aumentaram dramaticamente desde o outono passado. Ainda assim, as principais prioridades do Fed são o desemprego e a inflação – não o mercado imobiliário, embora esteja claramente relacionado.

Os dados de inflação de maio foram sombrios

Havia pouco para tranquilizar o Fed de que a inflação estava sob controle no relatório CPI de maio. A inflação subiu 1% em relação ao mês anterior. Esse é um movimento maior do que todos os meses recentes, exceto março. Além disso, a inflação global está agora em 8.6% em termos homólogos.

Retirar alimentos e energia não ajuda muito, os preços ainda subiram 6.0% ano a ano após esse ajuste. No entanto, um aspecto positivo é que a inflação menos alimentos e energia pode sugerir que os aumentos de preços estão desacelerando.

Inflação máxima?

O aumento anual de maio nos preços menos alimentos e energia ainda foi inferior ao de abril, que por sua vez ficou abaixo de março. Talvez essa tendência permaneça intacta. Os preços da energia continuam a ser o principal motor do atual surto de inflação global, embora também haja preocupações de que a inflação esteja se espalhando para muitos outros produtos e serviços.

O Fed também gosta de analisar os dados de inflação do PCE, mas não teremos esses dados para maio de 2022 até 30 de junho, bem após a conclusão da reunião do Fed de junho.

Ainda assim, o Fed gosta de seguir o roteiro e as expectativas foram gerenciadas para um aumento de 50bps na taxa de juros na quarta-feira. Fazer mais pode criar algum choque e espanto sobre o compromisso do Fed em combater a inflação, mas pode ter o custo de prejudicar a reputação do Fed de administrar cuidadosamente as expectativas dos mercados.