Crise da Renault na Rússia pode finalmente forçar a ação da Nissan Alliance

If Renault for forçada a devolver seus ativos russos ao governo Putin, isso não seria necessariamente um golpe financeiro paralisante, mas precisa muito encontrar um parceiro para uma aliança ou fusão, já que sua ligação com a Nissan parece estar falhando.

Nissan há muito acredita que a aliança com a Renault é desequilibrada porque a empresa francesa e seus mestres do governo têm a maior parte do poder. As perspectivas destrutivas da Renault após o golpe em sua operação russa podem finalmente levar esse argumento à tona.

Mercedes, Stellaris e o Zhejiang Geely Holding Group da China são sugeridos como possíveis parceiros se a aliança finalmente der seu último suspiro. Investidores dizem que a Renault precisa de um parceiro ativo para se manter competitiva no setor automotivo global atualmente em turbulência com os efeitos posteriores da pandemia de coronavírus, a crise dos semicondutores e da cadeia de suprimentos e a revolução dos carros elétricos.

Mas, dado que o plano estratégico da Renault exige uma concentração em vendas com lucros mais altos e menos vendê-los baratos e empilhá-los no alto, deixar o mercado russo pode ser uma opção sensata. É um vento ruim que não faz bem a ninguém.

No final do mês passado, a Renault, aparentemente com relutância, disse que estava suspendendo seus negócios russos e avaliando sua participação na AvtoVAZ por causa da invasão russa da Ucrânia. A Renault decidiu inicialmente reiniciar a produção em suas fábricas da AvtoVAZ, mas foi forçada a recuar quando outros governos ocidentais participantes das sanções protestaram. Ainda mais embaraçoso, dado que a França controla efetivamente a Renault com sua participação de 15%.

A Renault disse que por causa do problema da AvtoVAZ, cortaria sua previsão de lucro e fluxo de caixa este ano e estava considerando uma baixa contábil de US$ 2.42 bilhões para refletir os custos da suspensão das operações na Rússia.

Os analistas da Reuters Breaking Views assumiram que isso significava que a decisão de retirar-se havia sido tomada.

“A Renault está saindo da Rússia, com um amassado de € 2.2 bilhões em seu capô. A saída da montadora francesa, que envolve uma baixa quase total de seu investimento no país, volta atrás na virada estratégica do presidente-executivo Luca de Meo após anos de perdas e conflitos com a parceira japonesa Nissan Motor. Mas a alternativa – ficar parado – era mais sombria. A Renault estaria montando carros sem componentes importados cruciais. Estaria tentando vendê-los para uma economia que deve encolher 10% ou mais este ano”, disse a Breaking Views.

A Renault gerou 10% de sua receita e cerca de 12% de sua margem de lucro operacional na Rússia em 2021. A Renault possui 51% da AvtoVAZ desde 2016, juntamente com a Rostec State, uma empresa estatal russa liderada por Sergey Chemezov.

De acordo com a consultoria automobilística francesa Inovev, a Renault vendeu quase 500,000 veículos lá em 2021, incluindo 358,000 Ladas e 135,000 carros da marca Renault, principalmente para sua empresa de valor Dacia.

De Meo lançou um programa de recuperação no ano passado chamado “Renaulution”, que prevê o lançamento de 24 novos veículos até 2025 e mais carros elétricos. A Renault divulgou um lucro anual pela primeira vez em 3 anos para 2021 e disse que pretendia melhorar a margem de lucro operacional para 3% ou mais este ano.

Frank Schwope, analista do Norddeutsche Landesbank Girozentrale, disse que os lucros da AvtoVAZ têm um papel menor para a Renault e que a aliança com a Nissan é mais importante, mas está em dificuldades há anos.

“A Renault está em uma das piores crises das últimas décadas e um parceiro de ajuda não está à vista. A Renault corre o risco de ficar para trás como resultado da interrupção da indústria automobilística. O novo paradigma da Renault de “valor sobre volume” provavelmente será difícil de implementar para um fabricante de massa”, disse Schwope.

“(A Renault) precisa urgentemente de parceiros confiáveis ​​– seja para uma aliança ou uma fusão. As opções podem ser a Daimler, que ainda detém uma participação de 3.1% na Renault, ou a Stellantis”, disse Schwope.

Stellantis foi formada há pouco mais de um ano e reúne marcas como Peugeot, Citroen, Opel/Vauxhall, Fiat, Jeep, Lancia, Chrysler, DS e Alfa Romeo. A Renault estava perto de se fundir com a Fiat Chrysler Automobiles (FCA), mas as negociações fracassaram em 2019 porque o governo francês a vetou.

O professor Ferdinand Dudenhoeffer, diretor do Centro de Pesquisa Automotiva (CAR) em Duisberg, Alemanha, disse que a Renault deveria ter abraçado a FCA e agora enfrenta uma concorrência mais poderosa e melhor capitalizada.

“O grande concorrente Stellantis tem custos significativamente melhores, modelos significativamente mais novos, escalas significativamente maiores. Em seus importantes mercados, a Renault tem como principal concorrente a Stellantis… e o risco de perder essa concorrência é altíssimo. Apenas um número: sem a Rússia, a Renault ainda tem 2.2 milhões de vendas e isso no mercado de volume. A Stellantis tem 6 milhões e agora é altamente lucrativa”, disse Dudenhoeffer.

“A sabedoria do ex-presidente russo Gorbachov era: “Aquele que chegar atrasado será punido com a vida”. E a Renault chegou tarde demais porque poderia ter ido para o futuro com a FiatChrysler. A própria Nissan é fraca e duas fracas terão um momento muito, muito difícil no mercado automotivo com o grande investimento necessário nos próximos 10 anos”, disse ele.

O pesquisador de investimentos Jefferies concorda que o problema russo deve levar a outra análise de sua estratégia, seja com a Nissan, ou talvez uma nova com a Geely da China. A reviravolta levanta questões sobre as perspectivas de longo prazo da Renault.

“Desenvolvimentos recentes devem reviver as preocupações sobre a relevância da Renault na transformação da indústria automobilística e como fazer melhor uso das alianças existentes ou novas, considerando como o valor da participação da Nissan ainda oferece flexibilidade financeira, apesar da fraqueza do balanço patrimonial”. O analista da Jefferies, Philippe Houchois, disse em um relatório.

O plano estratégico de longo prazo da Renault sacrifica as vendas em favor dos lucros. “Renaulution” reduzirá a produção para cerca de 3.1 milhões de veículos em 2025, de 4 milhões em 2019, reduzirá os gastos com P&D em € 500 milhões (US $ 605 milhões) por ano para € 2.5 milhões (US $ 3 milhões) até 2023 e aumentará gradualmente os lucros operacionais para 5 % em 2023.

No meio do caminho até 2020, a aliança Renault Nissan e seu parceiro Mitsubishi Motors também revelaram uma estratégia de 3 anos para se concentrar no lucro e não nas vendas, cortar custos em € 5 bilhões ($ 5.6 bilhões) anualmente, cortar cerca de 30,000 empregos e reorganizar suas responsabilidades para permitir as empresas ficarão responsáveis ​​pela produção de veículos para as regiões para evitar a duplicação.

O ex-líder da aliança Carlos Ghosn procurou aplacar as preocupações japonesas de que a França tinha uma parcela esmagadora e injusta do poder na aliança e desejava uma fusão total de longo prazo das empresas. Sua prisão e fuga do Japão pôs fim a esse plano. Na época, a Nissan não queria apenas mais poder na aliança, mas também que o governo francês vendesse sua participação de 15% na Renault.

Nenhuma dessas questões centrais de contenção foi embora. A Renault salvou a Nissan da falência em 1999 e detém uma participação de 43%. A Nissan tem uma participação sem direito a voto de 15% na Renault.

Alguns comentaristas disseram que a Renault deveria vender parte de sua participação de 43% de volta à Nissan, o que ajudaria a suavizar o equilíbrio de poder desigual. Isso ajudaria a restaurar o poder da Nissan e também arrecadaria muito dinheiro, mas requer a aprovação do governo francês. Qualquer decisão é improvável deste lado da eleição presidencial francesa, com o primeiro turno marcado para 10 de abril, e o 2^nd volta de 24 de abril.

Dudenhoeffer, da CAR, vê um futuro sombrio para uma Renault enfraquecida.

“O grande desafio é o carro definido por software, direção autônoma, grandes investimentos. A luz no fim do túnel (para a Renault) não pode ser vista”, disse Dudenhoeffer.