'Redefinição das expectativas dos investidores' — JPMorgan emite previsão ousada do mercado de ações após o pior primeiro semestre do S&P500, Dow e Nasdaq em 50 anos

Este ano, o mercado de ações teve seu pior primeiro semestre em 50 anos. O S&P 500 – a principal referência para as ações dos EUA – caiu 24%, e o Nasdaq, pesado em tecnologia, perdeu 33% de seu valor.

A queda dos preços, porém, pouco teve a ver com as finanças da empresa. (Caso em questão, como o S&P 500 caiu no primeiro trimestre de 1, seus ganhos cresceram 2020% em comparação com um ano atrás). Em vez disso, foi resultado de um fenômeno de mercado chamado “compressão múltipla. "

Em uma linguagem humana, é uma redução no preço que os investidores estão dispostos a pagar por um dólar nos lucros de uma empresa.

Pelos cálculos do JPMorgan, o primeiro semestre de 2020 viu a compressão mais selvagem nos últimos 30 anos – superando o crash das pontocom e as consequências do colapso imobiliário de 2008.

“O S&P 500 teve sua segunda redução de P/E mais acentuada dos últimos 30 anos, superando a compressão típica observada durante recessões anteriores. Embora o múltiplo de ações atual esteja alinhado com a mediana histórica, acreditamos que seja melhor do que um valor justo…”, escreveu o JPMorgan em nota interna.

A grande imagem

Se não os lucros, o que fez os investidores terem dúvidas sobre quanto querem pagar pelas ações?

Duas coisas: 1) a batalha do Fed contra a inflação e o conflito Rússia-Ucrânia.

Desde o início deste ano, o Fed vem distribuindo os aumentos de juros mais agressivos em décadas para domar a inflação de quase dois dígitos. Um Fed tão agressivo não se sai bem para ativos de risco porque taxas mais altas aumentam o custo dos empréstimos e reduzem as avaliações.

Enquanto isso, o confronto do Ocidente com a Rússia sobre a Ucrânia está afetando as cadeias globais de fornecimento de energia e alimentos, ao mesmo tempo em que promove a própria inflação que os bancos centrais estão tentando eliminar.

Olhando para o futuro

A boa notícia é que a desgraça e a melancolia precificadas em avaliações derrotadas podem já ter ficado para trás.

Na última reunião do FOMC, Powell deu um pacifista subtom, sugerindo uma desaceleração nos aumentos das taxas. Enquanto isso, a inflação está mostrando sinais de pico – o que pode trazer o que o JPMorgan chama de “redefinição das expectativas dos investidores”.

“Seja nos lucros ou no Fed, vemos uma redefinição das expectativas dos investidores: a reunião mais calma do Fed da semana passada, que viu a taxa básica subir perto do neutro, juntamente com as expectativas de inflação mais suaves e rendimentos dos títulos em declínio, indicam que o pico de hawkish está provavelmente para trás. Os mercados de risco estão se recuperando, apesar de alguns lançamentos de dados decepcionantes, indicando que as más notícias já foram antecipadas / precificadas”, escreveram analistas do JPMorgan em nota interna.

De fato, de acordo com a pesquisa interna do JPMorgan, 58% de seus clientes institucionais planejam aumentar a exposição a ações.

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