O fluxo de caixa da Restaurant Brands International aumenta a segurança de seu rendimento de dividendos

Recapitulação das escolhas de dezembro

Em uma base de retorno de preço, a carteira de modelo de rendimento de dividendos mais seguro (+3.4%) superou o S&P 500 (-2.4%) em 5.8% de 22 de dezembro de 2021 a 18 de janeiro de 2022. Em uma base de retorno total, a carteira de modelo ( +3.5%) superou o S&P 500 (-2.4%) em 5.9% no mesmo período. A ação large cap com melhor desempenho subiu 15% e a ação small cap com melhor desempenho subiu 6%. No geral, 18 das 20 ações de rendimento de dividendos mais seguro superaram seus respectivos benchmarks (S&P 500 e Russell 2000) de 22 de dezembro de 2021 a 18 de janeiro de 2022.

Este portfólio modelo inclui apenas ações que ganham uma classificação atraente ou muito atraente, têm fluxo de caixa livre e ganhos econômicos positivos e oferecem um rendimento de dividendos superior a 3%. As empresas com forte fluxo de caixa livre oferecem maior qualidade e rendimentos de dividendos mais seguros, porque sei que elas têm dinheiro para sustentar os dividendos. Acho que este portfólio fornece um grupo de ações exclusivamente bem filtrado que pode ajudar os clientes a ter um desempenho superior.

Estoque em destaque para janeiro: Restaurant Brands International Inc.

A Restaurant Brands International (QSR) é a ação em destaque no portfólio de modelos de rendimentos de dividendos mais seguros de janeiro.

Após a aquisição da Tim Hortons e antes da pandemia do COVID-19, a Restaurant Brands International aumentou a receita e o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 8% e 12% compostos anualmente, respectivamente, de 2015 a 2019. NOPAT da Restaurant Brands International as margens aumentaram de 26% em 2015 para 28% nos últimos doze meses (TTM). O retorno sobre o capital investido (ROIC) aumentou de 5% para 8% no mesmo período.

Figura 1: NOPAT da Restaurant Brands International desde 2015

O fluxo de caixa livre excede os pagamentos de dividendos

O negócio da Restaurant Brands International gera um fluxo de caixa livre (FCF) significativo para apoiar o pagamento de dividendos. A empresa paga dividendos todos os anos desde 2014 e aumentou seu dividendo de US$ 0.62/ação em 2016 para US$ 2.08/ação em 2020. O dividendo trimestral regular atual, quando anualizado, fornece um rendimento de dividendos de 3.9%.

Desde 2016, o FCF acumulado da Restaurant Brands International excede facilmente seus pagamentos regulares de dividendos. De 2016 a 2020, a Restaurant Brands International gerou US$ 6.7 bilhões (39% do valor de mercado atual) em FCF, pagando US$ 3.8 bilhões em dividendos, conforme Figura 2. No TTM, a empresa gerou US$ 1.5 bilhão em FCF e pagou US$ 973 milhões em dividendos.

Figura 2: Restaurant Brands International's FCF vs. Dividendos desde 2016

As empresas com FCF forte fornecem rendimentos de dividendos de maior qualidade, porque eu sei que a empresa tem dinheiro para sustentar seus dividendos. Por outro lado, dividendos de empresas com FCF baixo ou negativo não podem ser confiáveis ​​tanto porque a empresa pode não ser capaz de sustentar o pagamento de dividendos.

Restaurant Brands International está subvalorizado

Ao seu preço atual de $ 55/ação, a Restaurant Brands International tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 0.7. Esse índice significa que o mercado espera que o NOPAT da Restaurant Brands International diminua permanentemente em 30%. Essa expectativa parece excessivamente pessimista, uma vez que a Restaurant Brands International aumentou o NOPAT em 12% composto anualmente de 2015 a 2019 antes da pandemia e viu uma recuperação nos lucros em relação ao TTM.

Mesmo que a Restaurant Brands International mantenha sua margem TTM NOPAT de 28% (vs. média de 5 anos de 32%) e o NOPAT da empresa cresça apenas 3% composto anualmente na próxima década, a ação vale US$ 77/ação hoje - um 40% de alta. Veja a matemática por trás desse cenário de DCF reverso. Nesse cenário, o NOPAT da Restaurant Brands International em 2030 está apenas 4% acima dos níveis de 2019. Caso a empresa cresça o NOPAT mais em linha com as taxas de crescimento históricas, a ação tem ainda mais alta.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros por Robo-Analyst Technology da minha empresa

Abaixo estão os detalhes sobre os ajustes que faço com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-K e 10-Qs da Restaurant Brands International:

Demonstração de Resultados: Fiz US$ 1.3 bilhão em ajustes com o efeito líquido da remoção de US$ 821 milhões em despesas não operacionais (17% da receita). Veja todos os ajustes feitos na demonstração de resultados da Restaurant Brands International aqui.

Balanço Patrimonial: Fiz ajustes de US$ 5.4 bilhões para calcular o capital investido com uma redução líquida de US$ 766 milhões. O ajuste mais notável foi de US$ 2.8 bilhões (12% dos ativos líquidos reportados) em ativos fiscais diferidos. Veja aqui todos os ajustes feitos no balanço patrimonial da Restaurant Brands International.

Avaliação: Fiz US$ 18.6 bilhões em ajustes com um efeito líquido de diminuição do valor para o acionista em US$ 15.2 bilhões. Além da dívida total, um dos ajustes mais notáveis ​​no valor do acionista foi de US$ 1.7 bilhão em excesso de caixa. Este ajuste representa 10% do valor de mercado da Restaurant Brands International. Veja todos os ajustes à avaliação da Restaurant Brands International aqui.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler não recebem remuneração para escrever sobre ações, estilos ou temas específicos.