Investidores ricos saem do Chile, deixando para trás um buraco de US$ 50 bilhões

(Bloomberg) -- O Chile, economia de destaque na América Latina por quase 50 anos e um queridinho de Wall Street, está enfrentando um momento existencial em muitos aspectos.

Mais lidos da Bloomberg

Sua constituição inspirada em Milton Friedman ainda está intacta, por enquanto. Mas praticamente em todos os lugares que você olha, uma vez que pilares sacrossantos do sistema de livre mercado do país – de suas pensões privadas e assistência médica a quanto tributa as grandes empresas – estão sob ataque após a eleição de seu líder mais esquerdista em décadas.

Isso teve um efeito assustador na classe endinheirada daqui.

Do terceiro andar de um amplo prédio de vidro no arborizado bairro de El Golf, em Santiago, Juan Ignacio Correa, sócio do multi-family office Avante, lembrou quantos de seus clientes costumavam manter até 70% de sua riqueza em ativos locais e apenas 30% no exterior, um patamar inédito na região e um sinal de confiança no modelo econômico do país. “Hoje é exatamente o oposto”, disse Correa. “Há um medo do que está acontecendo aqui.”

A mudança de sentimento é tão abrupta que, se não for controlada, coloca o Chile em risco de se tornar apenas mais um destino problemático de investimentos latino-americanos, semelhante ao Brasil, México ou Colômbia, senão um pária do mercado, como Argentina e Venezuela. Desde que milhões de chilenos foram às ruas em 2019 para protestar contra a desigualdade - uma das deficiências mais flagrantes do sistema atual - e exigir mudanças nas políticas de livre mercado, os investidores retiraram mais de US$ 50 bilhões do país, de acordo com a central dados bancários até setembro. Isso equivale a cerca de um sexto da produção econômica anual do Chile.

Enquanto o presidente Gabriel Boric pressiona para, em suas palavras, “redistribuir a riqueza que os chilenos produzem”, o dinheiro continua saindo pela porta, embora em um ritmo mais lento do que antes. Com o país enfrentando uma combinação sem precedentes de agitação econômica, social e política, os observadores do Chile dizem que a fuga de capitais limitará significativamente a capacidade do país de continuar sendo a força econômica dominante na região que já foi.

“A nova realidade, na qual investidores, famílias e empresas veem que os riscos são maiores, que a economia é vulnerável e que o cenário político é confuso”, está permanentemente derrubando a vantagem do viés doméstico do Chile, disse Sergio Lehmann, economista-chefe do Banco de Credito e Inversiones. Isso “levará a níveis mais baixos de investimento e, portanto, a uma taxa de crescimento de longo prazo mais baixa”.

Um representante do Ministério das Finanças do Chile se recusou a comentar.

É verdade que a capacidade de Boric de promover sua agenda populista sofreu um golpe nos últimos meses, quando seu índice de aprovação pública caiu para o nível mais baixo de todos os tempos e as críticas sobre o aumento do crime e a inflação acelerada aumentam.

No entanto, para a classe alta do Chile, isso é pouco conforto. O medo não é que Boric simplesmente venha atrás de sua riqueza, mas ainda mais que suas políticas pesarão sobre uma economia que o banco central prevê que pode encolher até 1.75% este ano.

Isso contrasta fortemente com o chamado “milagre do Chile”, cunhado por Friedman para descrever a rápida expansão econômica do país depois que ele se voltou para políticas de mercado aberto, incluindo desregulamentação e privatização nas décadas de 1970 e 1980 sob o ditador Augusto Pinochet. A abordagem sobreviveu a líderes e partidos de todas as tendências políticas depois que o país se voltou para a democracia na década de 1990.

Mas também ajudou a alimentar uma vasta desigualdade e, mais recentemente, a aumentar a agitação social. Apesar dos anos de crescimento econômico estável, o país tem uma das maiores diferenças entre ricos e pobres entre as 38 nações da Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico.

Nos últimos meses, muitas das maiores empresas do Chile também começaram a reduzir sua exposição doméstica.

A Empresa Nacional de Telecomunicaciones vendeu seus ativos de fibra óptica para um grupo que inclui a KKR & Co. no ano passado, enquanto a fornecedora de eletricidade Enel Chile vendeu suas linhas de transmissão para uma unidade do Ontario Teachers' Pension Plan do Canadá e da Alberta Investment Management Corp. , uma unidade do conglomerado Quinenco da família bilionária Luksic, vendeu US$ 1 bilhão em ativos portuários e logísticos para a Hapag-Lloyd.

À medida que o dinheiro da venda de ativos entra, acionistas e executivos mostram pouco interesse em reinvestir. As empresas do índice IGPA de 57 membros do Chile pagaram um recorde de 10.9 trilhões de pesos (US$ 13.2 bilhões) em dividendos em 2021 e outros 10.6 trilhões de pesos em 2022, mais que o dobro dos dois anos anteriores, segundo a Dolphin Markets.

A falta de novos investimentos está prejudicando as perspectivas de longo prazo do país.

O banco central do Chile reduziu sua previsão de tendência de crescimento na próxima década para 2.1%, de 2.8% em dezembro. Ele também elevou sua previsão para a taxa de juros neutra do país de 3.75% para 3.5%.

“O Chile está sofrendo uma enorme perda de competitividade”, disse Gonzalo Trejos, chefe de estratégia do banco privado Quest Capital. “Isso significa que coisas que parecem baratas agora podem permanecer baratas por muito tempo.”

Retorno Lento

Ainda assim, alguns dizem que há motivos para otimismo.

Em setembro, os chilenos rejeitaram de forma esmagadora uma nova constituição apoiada por Boric que, segundo os críticos, teria restringido o investimento e o crescimento, corroído os freios e equilíbrios essenciais do poder e levado a um aumento nos gastos fiscais.

“Devido à rejeição da nova constituição e outros processos que foram moderados, vimos um lento retorno do dinheiro para o Chile, especialmente para algumas oportunidades no mercado local de renda fixa”, disse Gonzalo Cordova, gerente geral de gestão de patrimônio em LarrainVial.

Outros, como Correa, da Avante, argumentam que há pouco para sugerir que os investidores retornarão aos mercados domésticos de maneira significativa em breve.

“A maioria dos investidores que tirou o capital do Chile nunca o trará de volta”, disse Correa. “Como reconstruir a economia então? Com nova riqueza local. Novos ricos. E isso vai levar muito, muito tempo.”

–Com assistência de Daniel Cancel.