Guerra Rússia-Ucrânia significa que não haverá retorno à normalidade para a Europa

A guerra na Ucrânia e as consequentes sanções econômicas impostas à Rússia causarão mudanças muito maiores na economia e nos mercados da Europa do que crises anteriores, como a pandemia de coronavírus, disseram economistas.

À luz de Invasão não provocada da Rússia na Ucrânia, os líderes europeus foram forçados a acelerar planos para reduzir deles enorme dependência da energia russa. O Parlamento Europeu pediu na quinta-feira um embargo imediato e total de Petróleo russo, carvão, combustível nuclear e gás.

No entanto, essa dissociação agressiva tem um preço para a economia europeia, elevando a inflação já alta para níveis recordes e ameaçando minar a recuperação industrial que começou no ano passado, quando as economias tentaram ressurgir da pandemia de Covid-19.

O chefe de pesquisa macro global do ING, Carsten Brzeski, observou na semana passada que a Europa está particularmente em risco de perder competitividade internacional como resultado da guerra.

“Para o continente, a guerra é muito mais revolucionária do que a pandemia jamais foi. Não estou falando apenas em termos de políticas de segurança e defesa, mas principalmente de toda a economia”, disse Brzeski.

“A zona do euro está agora experimentando o lado negativo de seu modelo econômico fundamental, o de uma economia orientada para a exportação com uma grande espinha dorsal industrial e uma maior dependência de importações de energia.”

Tendo beneficiado da globalização e da divisão do trabalho nas últimas décadas, a zona euro tem agora de acelerar a sua transição verde e busca da autonomia energética, ao mesmo tempo em que aumenta os gastos em defesa, digitalização e educação. Brzeski caracterizou isso como um desafio que “pode e realmente deve ter sucesso”.

“Se e quando isso acontecer, a Europa deve estar bem posicionada. Mas a pressão sobre as finanças e a renda das famílias permanecerá enorme até chegar lá. Os lucros corporativos, enquanto isso, permanecerão altos”, disse ele.

“A Europa está enfrentando uma crise humanitária e uma transição econômica significativa. A guerra está ocorrendo no 'celeiro' da Europa, uma área chave de produção de grãos e milho. Os preços dos alimentos vão subir a níveis sem precedentes. A inflação mais alta nas economias desenvolvidas pode ser uma questão de vida ou morte nas economias em desenvolvimento.”

Brzeski concluiu que os mercados financeiros estavam “errados” à medida que as ações europeias tentavam subir, acrescentando que “não há retorno a qualquer tipo de normalidade de qualquer tipo agora”.

Preocupações com a sustentabilidade da dívida

Essa mudança tectônica para a economia europeia, e de fato global, colocará uma pressão adicional sobre os bancos centrais e governos presos entre uma pedra e um lugar difícil no malabarismo da inflação com a sustentabilidade fiscal, reconhecem os economistas.

Em nota na quinta-feira, o BNP Paribas previu que um impulso mais rápido para descarbonizar, maiores gastos e dívidas do governo, ventos contrários mais intensos à globalização e maiores pressões inflacionárias seriam um tema duradouro.

“Esse cenário apresenta aos bancos centrais um ambiente mais desafiador para conduzir políticas e manter a inflação na meta, não apenas diminuindo sua capacidade de se comprometer com um determinado caminho de política, mas tornando mais prováveis ​​erros de política”, disse Spyros Andreopoulos, economista sênior europeu do BNP Paribas. .

Ele também observou que o aumento das taxas de juros para conter a inflação acabará dificultando a vida das autoridades fiscais.

“Embora isso não seja uma preocupação imediata, até porque os governos geralmente alongam o prazo médio de sua dívida nos anos de taxas de juros baixas, um ambiente de taxas de juros mais altas também pode alterar o cálculo fiscal. Eventualmente, as preocupações com a sustentabilidade da dívida podem ressurgir”, disse Andreopoulos.

A baixa inflação ao longo da história recente da zona do euro significou que o Banco Central Europeu nunca foi forçado a escolher entre a sustentabilidade fiscal e perseguir suas metas de inflação, uma vez que a inflação baixa exigia a política monetária acomodatícia que auxiliava a sustentabilidade fiscal.

“Politicamente, o BCE conseguiu – de forma convincente, em nossa opinião – desviar as acusações de que estava ajudando os governos ao apontar para resultados de inflação baixa”, disse Andreopoulos.

“Desta vez, o BCE está tendo que apertar a política para conter a inflação em um cenário de dívida pública ainda mais alta, um legado da pandemia e pressões contínuas sobre o erário público”.