As empresas estão em apuros - pelo menos fora dos mercados rurais onde o cabo não é uma opção - e a parceria pode oferecer uma melhor chance de sobrevivência. Com certeza, a especulação sobre um acordo ressurgiu na semana passada, quando o New York Post informou que os dois lados estavam realizando negociações de fusão.
As empresas se recusaram a comentar o relatório. Duvido que a fusão aconteça. Meu ceticismo remonta a 2002, quando a Comissão Federal de Comunicações eliminou um esforço para fundir os dois serviços de TV via satélite, alegando que isso reduziria substancialmente a concorrência, principalmente em áreas mais rurais.
“Na melhor das hipóteses, essa fusão criaria um duopólio nas áreas atendidas por cabo; na pior das hipóteses, criaria uma fusão com o monopólio em áreas não atendidas”, disse o então presidente da FCC, Michael Powell. Ele chamou isso de “a antítese do que o interesse público exige”.
Com certeza, muita coisa aconteceu nas últimas duas décadas que mudou o cálculo de um acordo, incluindo
AT & T
(ticker: T) pagando US$ 67 bilhões pela DirecTV em 2015, antes de vender uma participação de 30% no ano passado para uma empresa de private equity
TPG
(TPG). Esse negócio valorizou a DirecTV cerca de 75% abaixo do preço de compra da AT&T.
O que realmente não mudou é que ainda existem partes do país não alcançadas pela banda larga convencional. Embora a lei de infraestrutura de US$ 1 trilhão recentemente assinada pela Administração Biden seja direcionada em parte à expansão do acesso à banda larga rural, a Dish (DISH) e a DirecTV continuam sendo as únicas opções de TV paga em algumas partes do país. Isso é provável o suficiente para impedir que os reguladores aprovem qualquer acordo.
E embora o compartilhamento de satélites possa reduzir os custos, Craig Moffett, analista de telecomunicações e fundador da empresa de pesquisa boutique MoffettNathanson, observa que os dois sistemas são incompatíveis, o que significa que ambas as empresas precisariam manter suas constelações de satélites no lugar. Nenhum dos serviços adicionou satélites nos últimos cinco anos, diz Moffett, e daqui a três a quatro anos, a Dish terá apenas um satélite dentro de sua vida útil esperada. Moffett acredita que ambos os serviços acabarão desaparecendo quando seus satélites falharem. “Ninguém acha que haja algum sentido econômico em lançar novos satélites”, diz ele.
“Temos uma frota de satélites e parte do nosso negócio é gerenciar seu ciclo de vida”, disse Dish na semana passada.
Os satélites já podem ser um ponto discutível para os investidores. Moffett diz que a Dish “não é realmente uma ação de TV via satélite há anos”, com o mercado focado no negócio sem fio nascente da empresa e no valor de seu espectro subjacente.
A Dish concordou em desenvolver o serviço sem fio até 2025, mas inicialmente operará como revendedor da AT&T. Moffett, que tem uma classificação Neutra nas ações da Dish, diz que as ações serão negociadas com base no sentimento, e não nos fundamentos, até que o serviço sem fio entre em operação, o que a torna uma “ação difícil de pagar”. O que não é difícil é o seguinte: um acordo com a Dish/DirecTV ainda parece uma ilusão.
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Dada a atual escassez de chips, é surpreendente que
Taiwan Semiconductor
(TSM), a maior fabricante de chips por contrato do mundo, teve um desempenho drasticamente inferior ao do mercado amplo em 2021. As ações subiram modestos 12%, contra um ganho de 27% para o
S&P 500.
(Meu colega Reshma Kapadia escreveu um perfil perspicaz da empresa em junho passado, prevendo a fraqueza das ações.)
Vários fatores pesaram sobre o estoque, incluindo a ameaça de aumento da concorrência de
Intel
(INTC), que planeja construir um negócio próprio de fabricação de chips por contrato. A TSMC também enfrenta riscos geopolíticos, com crescentes temores de que a China continental possa afirmar mais autoridade sobre Taiwan – ambos os lados têm realizado exercícios militares nos últimos meses.
Mas o sentimento pode estar mudando. As ações da TSMC subiram 17% desde o final de dezembro. Isso inclui um ganho de 5% na quinta-feira, depois que a empresa divulgou resultados melhores do que o esperado no quarto trimestre. A receita saltou 24.1% no trimestre para US$ 15.7 bilhões, impulsionada pela forte demanda de smartphones, PCs, servidores e carros. A empresa vê fortes tendências no trimestre atual e também elevou suas metas de longo prazo para receita e margens brutas.
Um sinal do otimismo da TSMC é que espera de US$ 40 bilhões a US$ 44 bilhões em gastos de capital em 2022, acima dos US$ 30 bilhões em 2021 e acima das estimativas de Wall Street. Essa é uma boa notícia para o setor de equipamentos semicondutores - e uma ótima notícia para empresas como
Apple
(AAPL) e
Qualcomm
(QCOM) que dependem do TSMC para produzir os principais chips.
O analista da New Street Research, Pierre Ferragu, nomeou recentemente a TSMC como uma de suas principais escolhas para 2022. Ele acha que a empresa acabará chegando a US$ 100 bilhões em receita, acima dos US$ 54.8 bilhões em 2021.
O analista do Citi Ronald Shu, outro touro, acha que a ação tem alta de 50% em relação aos níveis atuais.
TSMC ultrapassou recentemente
Nvidia
(NVDA) como a empresa de chips mais valiosa do mundo, com um valor de mercado de cerca de US$ 700 bilhões. Se eu tivesse que escolher a próxima empresa para se juntar ao clube de US$ 1 trilhão, eu escolheria a Taiwan Semi, que controla 60% do mercado global de fabricação de chips. Pode ser apenas a empresa de tecnologia mais importante do mundo.
Escreva para Eric J. Savitz em [email protegido]