As empresas de semicondutores adoram a Lei CHIPS de Biden. Mas o dinheiro do contribuinte vai parar na China?

Os fabricantes de semicondutores adoram o recém-assinado pelo presidente Biden CHIPS e Lei da Ciência. Não é apenas a impressão de inflação mais baixa de quarta-feira ajudando essas empresas. São os US$ 50 bilhões que estão vindo para construir fábricas de semicondutores, ou fabs. Dinheiro grátis para localizar cadeias de suprimentos em uma indústria global chave. O que há para não amar?

"Se sou um investidor agora, estou comprando todas as ações que serão ajudadas por Washington", disse Vladimir Signorelli, da Bretton Woods Research, em entrevista na semana passada.

Dispositivos de Micron Avançados, Fundições Globais, IntelINTC
e a Micron Technology estão negociando em alta e podem finalmente alcançar o S&P 500 à medida que o mercado avalia esses novos incentivos fiscais e outros benefícios da Lei CHIPS.

“Há muito tempo queríamos construir uma mega-fab nos EUA”, disse o vice-presidente sênior e conselheiro geral da Micron, Rob Beard, disse a uma publicação de negócios da cidade natal em Idaho em 8 de agosto. Beard não confirmou nem negou os rumores de que a Micron construiria um em Idaho. “Agora que essa legislação está em vigor, podemos tomar algumas decisões de investimento. Estamos olhando para vários lugares diferentes e é um processo competitivo”, teria dito Beard.

O dinheiro do subsídio tem que ir para a construção de uma fábrica nos EUA. Pode ser para a fabricação de qualquer tipo de chip, embora o foco principal seja para os chips avançados e avançados e as máquinas que fazem esses chips. Como está agora, os EUA projetam as máquinas e os chips e vivem da propriedade intelectual, terceirizando sua fabricação para Taiwan, Coréia do Sul, Japão e – cada vez mais – para a China.

O telefone do holograma

O “telefone holográfico” ainda não existe. Mas será. Onde será inventado? Se aqui nos EUA, onde será feito? Pode-se imaginar que a AppleAAPL
contrato com cientistas de Stanford e do MIT para tentar fazer um. E então Stanford e MIT, ou talvez até a própria Apple, gastam esse dinheiro para fazer parceria com pesquisadores da Universidade de Pequim, ou com a parceira da Apple Yangtze Memory Technologies Co., ou YMTC. Sob o CHIPS and Sciences Act existente, nada impede que isso aconteça.

A oposição à Lei CHIPS no Congresso veio em grande parte da falta de proteções nos cerca de US $ 200 bilhões em novos fundos federais que serão destinados à pesquisa de novas tecnologias.

“Esta Lei CHIPS é o que devemos fazer para compensar 20 anos de perda de capacidade de fabricação de semicondutores na Ásia. Mas é apenas um começo. Mais precisa ser feito”, disse Jeff Ferry, economista-chefe da Coalition for a Prosperous America, um think tank em Washington que defende os fabricantes americanos.

“É bom ter salvaguardas, mas não acho que elas farão uma grande diferença porque os fabricantes de chips dos EUA só fabricam chips legados na China”, disse Ferry. “Eles sabem que o roubo de propriedade intelectual é uma ocorrência regular quando você tem uma instalação na China.”

Ferry e Roslyn Layton, chefe da China Tech Threat e uma Contribuidor da Forbes, escreveu sobre um recente acordo Apple/YMTC em um relatório intitulado “Venda do Silício” em junho. Dois meses depois, em 1º de agosto, Reuters que Washington estava considerando limitar os embarques de equipamentos americanos de fabricação de chips para fabricantes de chips de memória na China, incluindo a YMTC, como parte de uma tentativa de deter os avanços do setor de semicondutores da China e proteger as empresas americanas.

Essas parcerias continuam sendo o risco mais significativo na parte científica da nova lei.

Do jeito que está, a lei permite que as empresas usem dinheiro de subsídios ou outros incentivos para construir chips legados em mercados estrangeiros se já tiverem uma fábrica na qual estão expandindo, ou estão fazendo isso apenas para atender a esse mercado estrangeiro e não para exportar para os EUA

Também não está claro se, uma vez que o dinheiro do governo seque, as empresas darão meia-volta e desativam as fábricas no futuro, preferindo um retorno ao antigo modelo de terceirização de produção para empresas asiáticas. Isso pode ter que se tornar permanente.

A China está se tornando um participante maior nesse espaço, mas as animosidades entre os dois países tornam um risco geopolítico significativo para os fabricantes de chips dos EUA fabricarem chips avançados lá.

Mudança de política do setor

A conclusão geral da lei, o segundo grande pacote de Biden depois da Lei de Infraestrutura e da Lei de Redução da Inflação, é que o Congresso finalmente está fazendo política industrial. Com essa lei, o governo passou a ter um papel ativo no aumento da produção nacional.

É um bom começo, mas o Congresso deve olhar para outros setores que também precisam localizar as cadeias de suprimentos, disse a representante comercial dos EUA, Katherine Tai.

“Acho que se pudermos continuar replicando isso para outras indústrias, especialmente aquelas que estão enfrentando uma concorrência muito, muito dura de economias que não são estruturadas como a nossa, que são muito mais focadas e dirigidas pelo Estado, essa é a chave para a economia americana. competitividade daqui para frente”, Tai disse à TV KVUE em Austin, Texas, em 5 de agosto. “Temos que continuar fazendo o que estamos fazendo, e o crescimento que veremos, a criação de empregos, a liderança na economia internacional... disso”, disse ela.

Como regra geral, os EUA não se envolvem em política industrial. Mas quando a China é seu maior concorrente, ou um rival estratégico, como a Casa Branca agora se refere a ela, os EUA podem ser forçados a adotar medidas semelhantes às vezes ou arriscar ver suas multinacionais investirem na China e na Ásia, em vez de internamente. Até o ex-CEO do Google Eric Schmidt reconhece isso. Ele escreveu um carta em resposta a um editorial do WSJ que dizia que a Lei CHIPS era inútil, publicada em 24 de julho.

“A maior fabricante de chips da China está processando chips mais avançados do que qualquer empresa americana ou europeia”, escreveu Schmidt. “Isso deve acabar com a complacência sobre o domínio da tecnologia. Aprovação e financiamento total... a Lei CHIPS é uma pequena parte. (É) nossa melhor chance de recuperar o impulso perdido.”

Enquanto isso, os investidores podem comprar empresas que se beneficiarão desses novos subsídios estatais. Algumas já chamaram a atenção do mercado e são muito caras para o pequeno investidor médio.

Cuidado com os selecionadores de ações

No acumulado do ano, a Global Foundries foi a única com desempenho superior. Está superando o S&P 500 e está sendo negociado acima de sua média móvel de 50 dias. O impulso é forte e sua relação preço-lucro está fora dos gráficos. A menos que a Global Foundries esteja recebendo a maior parte do financiamento do CHIPS (não será), esta empresa é muito cara em comparação com seus pares.

mícron, AMD e Intel estão todos com desempenho inferior ao S&P 500. Todos os três caíram mais de 30% este ano.

Desses três, a Intel e a Micron custam aproximadamente o mesmo em 7 vezes os lucros, com a Intel perdendo o maior impulso desde seu fraco relatório de lucros no mês passado.

Para os investidores que acabaram de aprender sobre a Lei CHIPS, essas duas empresas parecem ações de valor em comparação com a AMD e a Global Foundries.

Fora as notícias positivas relacionadas ao financiamento do governo, o setor de tecnologia está se preparando para novos desafios após enormes gargalos na cadeia de suprimentos, taxas de juros mais altas e declínio do sentimento do consumidor em alguns setores.

A Natixis Asia divulgou uma nota na quinta-feira explicando alguns ventos contrários, dizendo que “a demanda pode enfraquecer devido à queda do sentimento do consumidor e às taxas de juros mais altas”.

As empresas com dificuldade em aumentar as vendas começarão a sacar seus estoques acumulados e atrasar novos pedidos. Isso é especialmente verdadeiro para as fábricas asiáticas – ou seja, Taiwan Semiconductor e Samsung. Natixis disse que ambos reduziram a produção ou alertaram para o impacto potencial da redução de estoque.

Esta semana, a Micron disse em um comunicado de pré-resultados que a empresa espera “quedas sequenciais significativas em receita e margens” para os próximos trimestres.

Intel sofreu o mesmo destino no final de julho, cortando a orientação de lucros após um de seus piores trimestres em anos. O CEO da Intel, Pat Gelsinger, disse em uma teleconferência de resultados em 28 de julho que a escassez da cadeia de suprimentos estava em andamento. A Intel pediu 35 centavos em lucro ajustado por ação de US$ 15 bilhões a US$ 16 bilhões em receita, mas analistas consultados pela Refinitiv estimaram 86 centavos e receitas de US$ 18.62 bilhões.

Todos os principais fabricantes de chips estavam em alta nas horas pré-mercado de quinta-feira. A Taiwan Semiconductor também subiu. A Global Foundries parece ter outra sessão de negociação de banner, com alta de mais de 2.25% antes do sino de abertura.

A Intel provavelmente se beneficiará da Lei CHIPS. A empresa contratou novos executivos para gerenciar as novas fábricas que planeja construir, graças à legislação sancionada esta semana.