A indústria de semicondutores, ou chips, talvez seja um dos setores mais importantes e complexos do mercado de ações para se entender. Os chips estão em tudo, de nossos smartphones a carros e a todas as facetas da computação, de PCs a grandes data centers usados para a nuvem. Simplificando, eles são os tijolos e a argamassa do mundo digital. Nós não os vemos, mas sabemos que eles magicamente fazem as coisas funcionarem. As empresas de semicondutores também estão muito nas notícias ultimamente, seja nos EUA governo reprimindo exportações de chips para a China ou inovações em carros conectados e inteligência artificial. Mas isso não torna a indústria mais fácil de entender, mesmo para aqueles familiarizados com os jogadores conhecidos. Tornando as coisas mais complicadas: o mercado tende a colocar qualquer coisa relacionada a chips em veículos de investimento de base ampla, como fundos negociados em bolsa (ETFs) e fundos mútuos. Essas empresas, no entanto, são bastante especializadas. Apesar de a indústria estar fora de moda agora – e nosso esforço contínuo para reduzir nossas participações em fichas outrora sobreponderadas – acreditamos que as carteiras dos investidores devem ter pelo menos alguma exposição à indústria. Para começar, eles são cruciais para quase todas as tendências de crescimento secular hoje e no futuro. E tentar cronometrar os altos e baixos do ciclo é incrivelmente difícil, se não impossível, de fazer de forma consistente. Em nosso portfólio, temos pequenas posições restantes em Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA), Marvell Technology (MRVL) e Qualcomm (QCOM) – todos os quais projetam chips para usos variados. (Vamos entrar em detalhes mais tarde). Aqui, então, está o nosso guia para todas as coisas semicondutoras. Nosso objetivo é ajudá-lo a entender melhor onde estão as diferentes empresas relacionadas a chips na cadeia de suprimentos, diferenciar essas empresas por seus mercados finais e obter mais informações sobre como o dinheiro flui pelo setor. Afinal, as despesas de capital de uma empresa são a receita de outra empresa. O que é um modelo de fundição? O termo fundição é um jargão da indústria, referindo-se à fábrica onde os chips são feitos. Existem quatro categorias principais na cadeia de suprimentos sob este modelo: fabricantes de equipamentos de capital, fundições ou fábricas puras, designers sem fábulas e fabricantes de dispositivos integrados. Empresas de equipamentos de capital – como Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX), ASML Holdings (ASML) e KLA Corporation (KLAC) – fabricam as máquinas usadas na fabricação de semicondutores. As fundições puras, ou fabs, são empresas com fábricas que fabricam (fabricam) chips projetados por outras empresas (alguns designers têm suas próprias fábricas, mas falaremos sobre isso abaixo). Nestas instalações monstruosas, você encontrará o equipamento de capital feito pelos fabricantes de equipamentos de capital. Isso por si só deve fornecer algumas informações sobre o fluxo de dinheiro, porque quando uma fundição está sendo atualizada ou construída a partir do zero, boa parte desses gastos vai para a compra de equipamentos dos fabricantes de equipamentos de capital. Quando você ouvir comentários sobre uma ligação de um jogador de fundição sobre planos de gastos de capital, lembre-se de que o que você também está ouvindo são comentários sobre demanda e receita para fabricantes de equipamentos de capital. Os players no espaço de fundição incluem empresas como Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), muitas vezes referida apenas como TSMC, e GlobalFoundries (GFS). Os designers Fabless geralmente terceirizam os chips que elaboram para as fundições. Novamente, podemos começar a ver o fluxo de fundos, pois uma forte orientação de um designer sem fábulas significa alta demanda – e, portanto, necessidade de um número maior de chips. Obviamente, quanto mais chips uma empresa precisar, maior será o valor do pedido que ela fará com um player de fundição como a TSMC. Os designers da Fabless incluem as participações do Clube Nvidia, AMD, Marvell Technology e Qualcomm. Como essas empresas não precisam investir em instalações de fabricação caras, elas podem executar um modelo de negócios mais ágil e leve em ativos. Eles não precisam se preocupar com a necessidade de desembolsar um capital significativo para garantir sua capacidade de fabricar os chips mais avançados. Finalmente, as empresas de dispositivos integrados projetam e fabricam seus próprios chips internamente, essencialmente designers com suas próprias fundições. Os jogadores neste grupo incluem Intel (INTC), Micron Technology (MU), ON Semiconductor (ON) e Texas Instruments (TXN). Cadeia de suprimentos de semicondutores Compreender a estrutura do setor de semicondutores pode ajudar a entender melhor como o dinheiro flui pelo setor – e, portanto, ajudar os membros a alavancar ganhos e atualizações corporativas para tomar decisões mais informadas ao investir no setor. Aqui estão alguns exemplos. Se sabemos que o equipamento de capital é usado nas fundições, o que realmente sabemos do ponto de vista financeiro é que as despesas de capital (capex) feitas no nível da fundição estão diretamente ligadas à receita do fabricante de equipamentos de capital. Portanto, quando a TSMC discute capex em sua teleconferência, é nosso trabalho como investidores ler esses comentários até a demanda por Applied Materials e Lam Research. Quando a Nvidia discute a dinâmica de oferta e demanda, ela fornece informações sobre o que será necessário de uma fundição ou instalação de fabricação do tipo TSMC. Se houver um excesso de estoque, a última coisa que a Nvidia quer é mais chips; isso significa menos pedidos com o TSMC e vice-versa. É claro que, nessa mesma linha de pensamento, quando provedores de nuvem como a Club Holdings Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) e Alphabet (GOOGL) discutem investimentos, isso significa que eles precisam de chips. O capex dessas empresas está ligado à receita de designers sem fábulas como Nvidia e AMD. Recentemente, vimos essa dinâmica em jogo quando a Meta Platforms (META) anunciou que os gastos com capex em 2023 aumentariam em relação a 2022 devido aos investimentos em data center. A notícia derrubou as ações da Meta devido ao que Wall Street acredita ser gastos indisciplinados. No entanto, deu um impulso aos estoques de semicondutores que realizariam os gastos da Meta como receita. Se você ouvir que a economia está desacelerando e os provedores de nuvem dizem que querem “digerir investimentos passados”, eles estão realmente dizendo que gastaram muito dinheiro recentemente e vão aumentar os investimentos adicionais na capacidade da nuvem. Na sua cabeça, você precisa dizer: “OK, os provedores de nuvem estão diminuindo os gastos, o que significa menos demanda pela Nvidia. Se a Nvidia tiver menos demanda nos próximos trimestres, talvez seja necessário reduzir os pedidos da TSMC. E se a TSMC for receber menos pedidos, pode ser necessário cortar o capex – e, como resultado, a demanda por equipamentos da Lam Research pode diminuir no curto prazo.” Claro, há muitas partes móveis e o fluxo de fundos é incrivelmente difícil. Mas é assim que se precisa pensar em alto nível. Permanecer na vanguarda exige sempre olhar para frente, e as empresas devem equilibrar a desaceleração dos gastos com o investimento contínuo no longo prazo, razão pela qual é tão difícil medir as etapas do ciclo de investimento em semicondutores. A Nvidia pode estar vendo um excesso de chips da série 30, mas a empresa ainda precisa trabalhar no aumento da produção de seus chips da série 40 para estar pronto assim que o excesso de estoque for resolvido. A TSMC pode não estar vendo tanta demanda por chips de 7 nanômetros, mas precisa estar em posição de começar a produzir chips de 5 e 3 nanômetros depois disso. A empresa não pode parar de gastar inteiramente. Sem entrar muito profundamente, quanto menor o tamanho do chip, mais densamente compactados os transistores. Isso resulta em mais velocidade, menos consumo de energia e menos calor, o que também significaria menos esforço/consumo de energia/custo para controlar os níveis de temperatura. Tipos de chips semicondutores Só porque duas empresas podem ser agrupadas com base em seus lugares dentro do modelo de negócios de fundição não significa que elas devam ser vistas como pares ou mesmo concorrentes diretos. Apesar de ambos serem designers sem fábula, a Qualcomm, que se concentra fortemente em soluções de conectividade, não deve ser comparada ao colega designer Nvidia, cujo foco principal é em unidades de processamento gráfico (GPUs). Aqui está uma visão geral de alto nível dos diferentes tipos de chips que devem ajudar os membros a entender melhor alguns dos termos usados ao discutir essa indústria e um ponto de partida para aqueles que desejam pesquisar mais por conta própria. Memória: As duas principais categorias de chips de memória são NAND e DRAM. Ambos os mercados são essencialmente oligopólios – o que significa que alguns jogadores controlam a oferta. Samsung, Micron e SK Hynix possuem praticamente o mercado de DRAM. No mercado de NAND, Samsung e Micron também são grandes players, além de Kioxia (antiga Toshiba), Western Digital (WDC), SK Hynix e Intel. NAND geralmente se refere a um tipo de memória flash, enquanto DRAM significa memória dinâmica de acesso aleatório. Como você pode ver, essa indústria pode ficar muito técnica, confusa e frustrante muito rapidamente para aqueles que não estão familiarizados com os termos. A memória flash (novamente, pense em NAND) refere-se a um tipo de meio de armazenamento não volátil. Não volátil significa simplesmente que seus dados não serão perdidos quando a energia for desligada. O uso mais comum para memória flash que você pode ter visto na última vez que comprou um computador pessoal é em unidades de estado sólido (SSD), onde todos os arquivos são armazenados em seu computador. Para realmente simplificar as coisas, quando você ouvir NAND ou memória flash, pense no armazenamento em unidade de estado sólido em um PC de consumo. (Agora você pode estar se perguntando o que é um SSD. Basicamente, é o dispositivo de armazenamento que está substituindo rapidamente os discos rígidos tradicionais (HDDs) vistos em computadores mais antigos. Enquanto os HDDs têm um disco giratório no qual os dados são gravados, os SSDs não têm partes móveis, tornando-os mais rápidos e seguros - embora você pague por isso, é claro. DRAM é o que é conhecido como memória volátil, o que significa que ela reterá dados apenas enquanto houver energia. Muitas vezes, quando você ouve o termo RAM ou vê a memória listada nas especificações do seu PC, é isso que está sendo referido. Ao contrário do flash, que armazena dados e arquivos por longos períodos, mesmo quando a energia está desligada, a DRAM é uma “memória de trabalho” que é chamada apenas quando necessário por um processador de computador para executar uma determinada função. Quanto mais intensa a função, mais DRAM você pode precisar, e é por isso que um computador usado para edição de vídeo ou jogos intensos exigirá mais DRAM do que um usado para simplesmente navegar na web e verificar e-mails. Microprocessadores: Os três principais processadores a serem conhecidos são a unidade central de processamento (CPU), a unidade de processamento gráfico (GPU) e a unidade de processamento de dados mais recente (DPU). A CPU como as da Intel e da AMD, que basicamente têm um duopólio – dois jogadores controlam a oferta – é basicamente o cérebro de um computador. Ele é responsável por recuperar instruções/entradas, decodificá-las e enviá-las para que uma operação seja realizada para entregar o resultado desejado. Como a Nvidia colocou em um post anterior, se a CPU é o cérebro, a GPU é a alma. As GPUs são mais especializadas que as CPUs e são boas para executar muitas tarefas ao mesmo tempo. Enquanto uma CPU processará dados sequencialmente, uma GPU dividirá um problema complexo em muitas pequenas tarefas e as executará de uma só vez. É por isso que estamos vendo sua prevalência crescer em data centers. Embora a CPU permaneça essencial, adicionar uma GPU permite uma aceleração no processamento de dados. Com mais dados sendo transmitidos, armazenados e processados do que nunca – à medida que a computação em nuvem é cada vez mais adotada e o trabalho em aprendizado profundo e os avanços da inteligência artificial – a velocidade é crucial. A GPU é essencialmente um duopólio de propriedade da Nvidia e da AMD. Um DPU como os fabricados pela Marvell Technology e Nvidia é um tipo mais novo de processador que está se tornando cada vez mais relevante à medida que os data centers se tornam mais complexos. O CEO da Nvidia, Jensen Huang, disse em um post no blog: “Isso representará um dos três principais pilares da computação daqui para frente. A CPU é para computação de uso geral, a GPU é para computação acelerada e a DPU, que move os dados pelo data center, faz o processamento de dados.” Todo o resto: Para ter certeza, existem muitos tipos diferentes de chips que estão fora das classificações de memória ou microprocessador. Os exemplos incluem aqueles usados para 5G, WiFi, Bluetooth, chips de radiofrequência, chips de comunicação de campo próximo (NFC), chips de circuito integrado específicos de aplicativos (ASICs) e assim por diante. Esses chips são fabricados por empresas como Qualcomm, Marvell Technology, Broadcom (AVGO), ON Semiconductor, NXP Semiconductor (NXPI) e outras. Em vez de um mergulho profundo em cada um deles - algo além do escopo desta análise da indústria de fundição - queremos apenas destacar que o termo semicondutor se aplica a uma ampla gama de chips projetados para diferentes propósitos e expostos a diferentes mercados finais, cada um com seus próprios motoristas de demanda. Bottom line Ao investir na indústria de chips, é crucial entender a exposição de uma empresa-alvo. Você não precisa necessariamente de um nível de engenharia de compreensão de como os chips funcionam ou são projetados, mas você precisa ter uma ideia de qual mercado final a empresa vende e quem são os clientes. A partir daí, você pode começar a estudar os mercados finais relevantes para entender melhor as tendências da demanda. Lembre-se, no final do dia, sua pergunta principal e o objetivo de sua pesquisa é entender para onde o dinheiro está fluindo. Isso é verdade para todos os investimentos, mas especialmente quando se trata de semicondutores. Como eles estão literalmente em todos os lugares, mas quase nunca são vistos, não é tão fácil quanto dizer: “A Apple vai vender muitos iPhones neste trimestre”. As chances são de que ninguém estará sentado ao redor da mesa de Ação de Graças falando sobre o quão empolgados estão com a queda da memória e dos microprocessadores da próxima geração. No entanto, quando você ouvir sobre esse novo gadget, todos mal podem esperar para colocar as mãos, pergunte a si mesmo: “Quais semicondutores estão dentro dele?” Apesar de ser uma indústria de expansão e queda, as vendas tendem a aumentar ao longo dos anos, e a demanda ao longo do ciclo aumenta graças à crescente prevalência de semicondutores em nossas vidas diárias, com mais chips inseridos em cada dispositivo em formatos cada vez menores. O iPhone, por exemplo, nem sempre teve a tecnologia de detecção e alcance de luz (LiDAR), mas agora tem para oferecer suporte a novos recursos e isso significa outro chip embalado no aparelho. Embora vejamos um crescimento secular em prazos mais longos, o setor ainda sofre com a dinâmica brutal de crescimento e queda. A oferta e a demanda impulsionam todas as indústrias, mas a indústria de semicondutores em particular é incrivelmente sensível a isso. Os fabricantes de chips têm poder de preço significativo quando a demanda supera a oferta, como vimos nos últimos anos; carros novos vão ficar literalmente no estacionamento acumulando poeira enquanto os fabricantes esperam por um chip chave. Mas vemos que o poder de precificação aumenta rapidamente quando a oferta excede a demanda, levando a menos poder de precificação e excesso de estoque que deve ser resolvido antes que o próximo ciclo possa começar. (O Charitable Trust de Jim Cramer é de longa data AMD, NVDA, MRVL, QCOM, AMZN, GOOGL, META e AAPL. Veja aqui uma lista completa das ações.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes que Jim faça uma negociação. Jim espera 45 minutos depois de enviar um alerta comercial antes de comprar ou vender uma ação no portfólio de seu fundo de caridade. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de executar a negociação. AS INFORMAÇÕES DO CLUBE DE INVESTIMENTO ACIMA ESTÃO SUJEITAS AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES E POLÍTICA DE PRIVACIDADE, JUNTO COM NOSSA ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE. NÃO EXISTE NENHUMA OBRIGAÇÃO OU DEVER FIDUCIÁRIO, OU É CRIADO, EM VIRTUDE DO RECEBIMENTO DE QUALQUER INFORMAÇÃO FORNECIDA EM RELAÇÃO AO INVESTING CLUB. 
O logotipo da Nvidia Corporation é visto durante a exposição anual de computadores da Computex em Taipei, Taiwan, em 30 de maio de 2017.
Tyrone Siu | Reuters
A indústria de semicondutores, ou chips, talvez seja um dos setores mais importantes e complexos do mercado de ações para se entender. Os chips estão em tudo, de nossos smartphones a carros e a todas as facetas da computação, de PCs a grandes data centers usados para a nuvem. Simplificando, eles são os tijolos e a argamassa do mundo digital. Nós não os vemos, mas sabemos que eles magicamente fazem as coisas funcionarem.
Fonte: https://www.cnbc.com/2022/11/01/semiconductor-stocks-guide-to-understanding-chip-companies.html