Mergulho acentuado no mercado oferece recompensa brutal aos apostadores de opções erradas

(Bloomberg) — Em um dia em que uma inflação acima do esperado abalou Wall Street e além, a dor foi particularmente aguda para um grupo de especuladores que acabara de fazer apostas arriscadas em ações em vários cantos do mercado de opções.

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Os traders despejaram dinheiro em uma série de contratos de alta no período que antecedeu os dados de terça-feira, antes que os preços caíssem em todos os setores. Os contratos foram vendidos à medida que o índice de preços ao consumidor acelerou os ganhos em julho – frustrando as esperanças de uma desaceleração nascente.

As chamadas para o S&P 500 com um preço de exercício de 4,300 expirando em dezembro – que alguém gastou US$ 90 em uma negociação amplamente comentada na segunda-feira que valia US$ 80 milhões – caíram 40% para US$ 59.60 às 12h55. Em Nova Iórque.

Os contratos que apostam no fundo negociado em bolsa iShares Russell 2000 (ticker IWM) subiriam para US$ 199 no final do mês perderam mais da metade de seu valor para 35 centavos – depois que um investidor na sexta-feira pagou 53 centavos cada por 30,000 contratos. Enquanto isso, as apostas otimistas vinculadas ao ETF SPDR S&P Biotech (ticker XBI) com preço de exercício de US$ 100 com vencimento em novembro, caíram 42%, para US$ 1.42. No entanto, na sexta-feira, um trader havia abocanhado cerca de 15,000 dessas chamadas por cerca de US$ 2.65.

A renovada liquidação do mercado destaca a futilidade de qualquer tentativa de se antecipar aos dados de inflação, algo cujo caminho praticamente ninguém previu com precisão desde que o Federal Reserve se apressou para resgatar a economia da paralisação da pandemia. Este ano, o S&P 500 movimentou uma média de 1.5% no dia em que os dados foram divulgados, o dobro da taxa de variação durante eventos semelhantes nos cinco anos anteriores.

"A armadilha de urso se transformou em uma armadilha de touro por enquanto", disse Alon Rosin, chefe de derivativos institucionais de ações da Oppenheimer & Co.. A leitura da inflação “mostra basicamente que as expectativas de inflação do Fed em relação à meta de 2% são um sonho. Provavelmente será uma batalha entre a realidade econômica e o posicionamento dos investidores à frente.”

Com queda de mais de 3% em Nova York, o S&P 500 está avançando quatro dias e parece pronto para a pior reação pós-CPI desde o início da crise pandêmica no início de 2020.

As apostas no mercado de derivativos estavam bastante otimistas no período que antecedeu o relatório. Isso é demonstrado na inclinação do S&P 500, uma medida do custo de contratos de baixa versus alta. O indicador de opções na segunda-feira caiu para uma quarta sessão em cinco, pairando perto de uma baixa de três anos.

Para ter certeza, uma proporção não trivial de apostas otimistas provavelmente foi abocanhada por investidores ariscos como uma proteção contra seu posicionamento defensivo geral. Na última pesquisa mensal do Bank of America Corp. divulgada na terça-feira, a alocação dos gestores de dinheiro para as ações ficou em mínimos recordes em meio ao medo de uma recessão econômica induzida pelo Fed.

“Se os investidores estivessem comprando calls como uma alternativa para adquirir ações compradas na recente recuperação que acabou de ser prejudicada pelo CPI, eles podem não estar necessariamente em pior situação”, disse Chris Murphy, co-chefe de estratégia de derivativos do Susquehanna International Group. “Nesse caso, você poderia realmente ter ficado melhor com uma chamada de alta relativamente barata em vez de comprar a ação subjacente ou ETF.”

Mesmo assim, a venda de ações de terça-feira retomou uma tendência este ano em que o dia do CPI não foi gentil com os investidores em ações. Com exceção do relatório do mês de julho, o S&P 500 caiu toda vez que os dados foram divulgados, já que os preços ao consumidor ficaram mais quentes do que o esperado.

“Este relatório confirma minha suspeita de que os investidores estavam muito esperançosos de que o Fed diminuiria seu ritmo mais assertivo de aperto de políticas”, disse Lauren Goodwin, economista e estrategista de portfólio da New York Life Investments. “A mudança mais provável gerada a partir do relatório de inflação de agosto é um aumento no ritmo de caminhada a partir daqui.”