Uma das reuniões mais aguardadas do banco central é a reunião do BCE agendada para amanhã. O mercado espera que o Banco Central Europeu suba as principais taxas de juros em 75pb pela segunda vez consecutiva.
A grande questão na conferência de imprensa de amanhã é o que o BCE vai sinalizar para o próximo período. Mais precisamente, o que o BCE pretende fazer em dezembro? Existe outra alta de taxa de 75bp possível, ou apenas uma de 50bp?
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Os bancos comerciais sofreram por muito tempo sob o ambiente de baixas taxas de juros. Esse foi especificamente o caso na Europa, onde o BCE manteve a taxa da facilidade permanente de depósito abaixo de zero por muitos anos.
No entanto, o BCE ofereceu alguns incentivos aos bancos europeus. Por exemplo, as TLTROs ou Targeted Longer Term Financing Operations foram concebidas para ajudar a rentabilidade dos bancos europeus em momentos em que as principais taxas de juro eram excepcionalmente baixas.
Só agora, as principais taxas de juros estão subindo.
Taxas de juros mais altas são positivas para os bancos comerciais, mas na Europa isso é mais ainda por causa das TLTROs ainda em vigor. Os traders devem lembrar que os termos dessas TLTROs permanecem inalterados desde o momento em que as condições econômicas justificavam uma política monetária expansionista.
Mas esse não é mais o caso, e é aqui que o BCE pode intervir amanhã.
Portanto, diante dos aumentos das taxas de juros, as ações dos bancos comerciais devem subir. No entanto, se o BCE alterar os termos das TLTROs retroativamente, tornando-as menos atrativas, isso prejudicará a lucratividade dos bancos comerciais.
Dado que os aumentos das taxas de juros já estão precificados, só se pode dizer que a mudança nos prazos das TLTROs prejudicará as ações dos bancos comerciais.
Como os bancos comerciais se beneficiam das TLTROs?
As TLTROs foram concebidas para melhorar a liquidez do EUR no sistema numa altura em que o BCE pretendia uma política monetária expansionista. As condições eram (e ainda são) muito favoráveis aos bancos comerciais porque o lucro líquido apurado é amplificado pelo desconto especial das TLTROs de 50pb.
Portanto, se o BCE alterar as condições das TLTROs retroativamente e torná-las mais restritivas, isso afetaria a lucratividade dos bancos comerciais, pois muitos deles optarão por devolver os fundos mais cedo. Desta forma, o BCE irá drenar a liquidez do euro do sistema, algo que deseja fazer dada a alta inflação.
Existem obstáculos contra tal movimento – especialmente preocupações legais. Mas quando há vontade, há um caminho, e não seria a primeira vez que o BCE apresentasse algo original ou menos convencional.
Em suma, os bancos comerciais europeus são vulneráveis no curto prazo. Mas dado o ritmo dos aumentos das taxas de juros, as perspectivas de médio e longo prazo parecem muito melhores.
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