Você deve parar de acreditar em uma taxa de retirada 'segura' para a aposentadoria? Mesmo a regra dos 4% apresenta risco

A ideia da taxa de retirada “segura” nada mais é do que a Fada do Dente do aposentadoria indústria do planejamento – mera ficção?

Alguns especialistas financeiros estão questionando os métodos usados ​​para calcular as taxas seguras de retirada, incluindo a análise de Monte Carlo. Em um coluna recente escrito para a Advisor Perspectives, o estrategista de renda de aposentadoria e autor David Macchia chegou ao ponto de proclamar: “Não há taxa de retirada segura”.

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Embora os cálculos da taxa de retirada sejam um componente crítico do processo de planejamento da aposentadoria para muitos, analisamos mais de perto as críticas recentes.

O que é uma taxa de retirada segura?

A taxa de retirada segura é a quantia máxima de dinheiro que um aposentado pode retirar de sua carteira a cada ano, garantindo praticamente que não ficará sem ativos na aposentadoria.

A Regra 4%, iniciado pelo consultor financeiro William Bengen na década de 1990, ditou que um aposentado poderia retirar com segurança 4% de sua carteira em seu primeiro ano de aposentadoria e depois ajustar a inflação nos anos subsequentes. Fazendo isso, estipulava a regra, os aposentados manteriam uma alta probabilidade de que suas economias durassem pelo menos três décadas.

Desde então, Bengen atualizou sua regra prática, ajustando a taxa de retirada segura para 4.5%.

Ao longo dos anos, outros analistas financeiros e empresas produziram pesquisas sobre taxas seguras de retirada. Em 2021, a Morningstar publicou uma análise sugerindo que os novos aposentados que buscam ampliar um portfólio equilibrado por 30 anos devem buscar um Taxa de retirada de 3.3%. Como Bengen, a Morningstar desde então alterou sua diretriz para 3.8% em vista do aumento dos rendimentos dos títulos e das avaliações mais baixas das ações.

Usando uma taxa de retirada segura como ponto de partida, uma pessoa pode trabalhar para trás e calcular quanto dinheiro precisará economizar para a aposentadoria.

Destaque em Simulações de Monte Carlo

As taxas seguras de retirada são frequentemente calculadas usando Simulações de Monte Carlo, uma técnica matemática pioneira na década de 1940. Simplificando, a análise de Monte Carlo é usada para prever a probabilidade de vários resultados, incluindo a longevidade de uma carteira individual.

História continua

As simulações de Monte Carlo que calculam as taxas seguras de retirada dependem fortemente das suposições do mercado de capitais (CMAs) ou dos retornos projetados em todas as classes de ativos, de acordo com os especialistas em aposentadoria Massimo Young e David Pfau. Os dois analistas financeiros certificados (CFAs) autor de um estudo recente na análise de Monte Carlo em Advisor Perspectives, chamando a atenção para algumas das possíveis armadilhas da técnica.

O problema? As projeções do mercado de capitais geralmente variam no setor de serviços financeiros. Pequenas diferenças nos retornos previstos podem ter grandes implicações em uma simulação de Monte Carlo, disseram Young e Pfau.

Uma pesquisa de 2022 da Horizon Actuarial Services com 40 empresas de investimento “credíveis” ofereceu uma ampla gama de retornos de ações projetados nos próximos 20 anos. A probabilidade de uma determinada taxa de retirada ser bem-sucedida pode depender do CMA que um consultor usa em sua análise de Monte Carlo.

Por exemplo, Young e Pfau decidiram testar as taxas de saque de uma hipotética aposentada chamada Jane: uma senhora de 65 anos que deseja que seu portfólio de US$ 1 milhão (60% em ações, 40% em títulos) dure 30 anos. Young e Pfau descobriram que os níveis de gastos seguros variam muito, dependendo de qual projeção de patrimônio eles usaram na simulação de Monte Carlo.

Ao basear seus cálculos na previsão mais otimista do relatório Horizon, Young e Pfau descobriram que a aposentada poderia retirar com segurança $ 51,000 de sua carteira em seu primeiro ano de aposentadoria e ter 80% de chance de esticar seu dinheiro nos 30 anos completos. No entanto, ao usar as projeções de patrimônio mais conservadoras da pesquisa, Jane só conseguiu sacar $ 33,000 inicialmente e ainda manter sua chance de 80% de não ficar sem dinheiro.

“Em outras palavras, se o consultor dela jogar com segurança e usar a previsão de retorno mais baixa, Jane pode estar gastando menos de 56%” se a previsão de retorno mais otimista for a correta, escreveram Young e Pfau. “Como alternativa, se seu consultor se alinhar com a previsão mais otimista, ela pode estar gastando 36% a mais e ter uma boa chance de ficar sem dinheiro cedo” se a previsão de retorno mais baixa acontecer.

A longevidade do portfólio de Jane também varia muito, dependendo de qual CMA é usado na simulação de Monte Carlo.

Ao testar a eficácia da regra dos 4%, Young e Pfau descobriram que o portfólio de Jane ficaria sem dinheiro quase 40% das vezes se as projeções de ações mais pessimistas se tornassem realidade. No entanto, ao usar os CMAs mais otimistas, os dois pesquisadores determinaram que o portfólio de Jane teria 95% de probabilidade de sucesso em 30 anos.

“Nossos resultados sugerem que as probabilidades de sucesso e, de maneira mais geral, as taxas de retirada 'seguras' com base na análise de Monte Carlo dependem muito da precisão dos CMAs”, escreveram eles. “Mesmo erros relativamente pequenos nas entradas – 1 ou 2 pontos percentuais – irão gerar diferenças significativas no que os consultores podem considerar uma estratégia de retirada ‘segura’.”

Existe uma alternativa?

Macchia, o especialista em renda de aposentadoria que chamou de “ficção” as taxas seguras de retirada, é um defensor do anuidades apesar da relutância de alguns consultores de investimento registrados (RIAs) em adotá-los.

“Lembro aos conselheiros estes dois princípios importantes: 1. Nenhum aposentado deixa de precisar de renda”, escreveu ele em sua coluna Advisors Perspectives em 31 de janeiro. “2. Na aposentadoria, é sua renda, não sua riqueza, que cria seu padrão de vida.”

Young e Pfau apontaram a segmentação de tempo e o piso de renda como alternativas potenciais para estratégias de renda de aposentadoria baseadas em probabilidade, como a regra dos 4%. O primeiro exige baldes de investimento que serão aproveitados em vários estágios, enquanto o piso de renda depende de escadas de ligação e anuidades para gerar fluxo de caixa na aposentadoria.

“Embora essas abordagens tenham seus prós e contras, elas têm a vantagem de não depender tanto de previsões de retornos futuros”, escreveram Young e Pfau.

ponto de partida

A pesquisa de Massimo Young e Wade Pfau mostra que as simulações de Monte Carlo podem produzir uma ampla gama de taxas de saque seguras, potencialmente diminuindo sua confiabilidade como estratégia de renda de aposentadoria. As simulações de Monte Carlo dependem fortemente das suposições do mercado de capitais (CMAs), que, se imprecisas, podem distorcer os resultados da análise e enganar os aposentados.

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