Os depositantes não podem sacar seu dinheiro. As folhas de pagamento podem não ser atendidas no próximo fim de semana. E as pequenas empresas, especialmente nas indústrias de tecnologia de rápido crescimento, podem enfrentar o fechamento em breve, pois seus ativos estão congelados. Haverá muito nervosismo quando os mercados financeiros abrirem na manhã de segunda-feira após o colapso do Silicon Valley Bank nos Estados Unidos e a decisão do Banco da Inglaterra de assumir o controle de seu braço londrino.
Na realidade, isso é mais do que justificado. Existe um risco real de uma corrida aos bancos. Os bancos centrais terão que agir rápida e decisivamente para impedir que a situação saia do controle. E, no entanto, eles também precisam aprender as lições de 2008 e 2009, a última vez que o sistema financeiro teve tantos problemas. Os depositantes devem ser protegidos. Mas os detentores de títulos e acionistas devem cuidar de si mesmos. E, igualmente importante, não deve haver retorno ao dinheiro fácil da última década. Caso contrário, não teremos aprendido nada com o crash de 2008 e 2009 – e corremos o risco de repetir todos os erros da última vez.
Se alguém pensou que poderíamos sair graciosamente de mais de dez anos de taxas de juros próximas de zero, quantidades ilimitadas de dinheiro impresso e inflação de dois dígitos, sem qualquer tipo de dor, acabou de ter um despertar muito rude. No fim de semana, o Silicon Valley Bank foi forçado a fechar após o que parece ter sido uma corrida bancária antiquada. Em meio ao nervosismo com as perdas sofridas em seus títulos, os clientes, neste caso principalmente empresas de tecnologia, correram para sacar seu dinheiro.
Depois que começa, é quase impossível parar. Na manhã de sábado, o regulador americano, a Federal Deposit Insurance Corporation, havia assumido o controle. Qualquer pessoa com dinheiro no banco poderá sacar até US$ 250,000. Do outro lado do Atlântico, o braço londrino do SVB será declarado insolvente. Os depositantes serão protegidos em até £ 85,000, sendo o restante compensado, se possível, pela liquidação de ativos.
A os mercados vão ficar nervosos quando abrem na segunda-feira de manhã, e com razão. Esta é a pior quebra de banco desde 2008, e todos nós sabemos o que aconteceu então. Igualmente preocupante é o fato de ocorrer devido a uma série de 'acidentes' no sistema financeiro.
No setor de criptomoedas, sempre onde os riscos mais extremos foram assumidos, o banco digital Silvergate teve problemas na semana passada e, claro, faz apenas alguns meses que a bolsa FTX caiu espetacularmente. Da mesma forma, no outono passado, no Reino Unido, a crise do LDI explodiu na sequência de um mini-orçamento desastroso, ameaçando enormes perdas entre os fundos de pensão e forçando o Banco da Inglaterra a intervir com liquidez de emergência para mantê-los à tona (e, por acaso, derrubando o governo da infeliz Liz Truss como dano colateral).
Cada colapso pode ser explicado por conta própria. Mas todos eles têm um fio comum. Em segundo plano, os bancos centrais, liderados pelo Federal Reserve, têm aumentado rapidamente as taxas de juros e desfeito, e em alguns casos até mesmo revertido, a flexibilização quantitativa. A era do dinheiro fácil estava chegando ao fim. O resultado? Um colapso nos preços dos títulos. Isso pegou o SVB, com grandes perdas em sua carteira. Ele pegou os fundos de pensão, com LDIs que presumiam que os rendimentos dos títulos nunca aumentariam. E a drenagem de liquidez e o retorno de rendimentos genuínos de ativos reais, como títulos do Tesouro, derrubaram o preço de alternativas mais frágeis, como o Bitcoin, desencadeando a crise na FTX. As circunstâncias variaram. No entanto, em cada caso, o aperto da política monetária foi a causa raiz.
Será que vai se espalhar? Essa será a grande pergunta que todos farão na segunda-feira e no resto da semana. A resposta dependerá da rapidez e da decisão com que os banqueiros centrais agirem para acalmar os nervos e mostrar que aprenderam as lições do último grande crash. Na verdade, não vai ser fácil.
No passado, haveria uma saída simples. O Fed, o Banco da Inglaterra e o Banco Central Europeu poderiam anunciar um corte de emergência nas taxas de juros e injetar algumas centenas de bilhões de liquidez extra no sistema. Isso é o que Ben Bernanke, o presidente do Fed na época do último crash, ou mesmo Alan Greenspan, teria feito. Os preços dos títulos subiriam e os bancos teriam dinheiro sobrando, o que resolveria o problema. Desta vez, com a inflação já fora de controle, isso é simplesmente impossível. Cortar as taxas e imprimir mais dinheiro agora seria garantir a hiperinflação, com consequências terríveis para todas as economias desenvolvidas.
Em vez disso, eles realmente só têm uma opção. Os depositantes têm de ser protegidos e, se necessário, com fundos públicos. Se você tem dinheiro no banco, precisa ser capaz de retirá-lo. Qualquer outra coisa garante um colapso total da confiança em todas as formas de instituições financeiras, e muito rapidamente também nas moedas de papel. Mas ao contrário de 2008 e 2009, os próprios bancos deveriam ser fechados. Se os detentores de títulos e acionistas perderem suas camisas, isso é apenas má sorte. Não podemos voltar a resgatar banqueiros falidos novamente. Ainda mais importante, não podemos voltar ao dinheiro fácil para encobrir as rachaduras do sistema. Uma década disso foi mais do que suficiente.
Será um ato de corda bamba que exigirá muita habilidade para ser realizado. O Fed tem sorte de ter o extremamente experiente Jerome Powell no comando, e já em seu segundo mandato, e se alguém pode tranquilizar os mercados, ele pode. Tem menos sorte por ter o infeliz Joe Biden na Casa Branca. Se alguém pode fazer uma bagunça, ele fará.
Da mesma forma, em Londres, Rishi Sunak, com experiência em bancos, estará bem ciente dos riscos que devem ser administrados, mas Andrew Bailey tem sido inútil como governador do Banco da Inglaterra e pode facilmente falhar neste teste. Os formuladores de políticas podem restaurar a confiança nos mercados, evitar corridas aos bancos e manter a luta contra a inflação ao mesmo tempo? Apenas possivelmente. Mas, como o duque de Wellington pode observar, será uma coisa muito renhida - e ninguém contaria com o sucesso agora.
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-collapse-could-162333979.html