Em sua baixa na sexta-feira, o S&P 500 caiu 20% em relação ao seu pico. E embora tenha fechado um pouco mais alto - evitando a definição técnica de um mercado em baixa - a falta estreita alimentou as chamas no debate rapidamente acalorado entre ursos e touros sobre o destino do mercado de ações.
Os touros continuam otimistas de que a desaceleração é um contração de curto prazo e que o mercado de ações já precificou a forte desaceleração. Os otimistas acreditam que a inflação começará a esfriar nos próximos meses, e o Federal Reserve, por sua vez, afrouxará sua política de aperto.
Eles também apontam para a força contínua do mercado de trabalho, evidenciada por uma baixa taxa de desemprego e semanas de pedidos de seguro-desemprego que oscilaram em torno de seus pontos mais baixos em décadas. E com um mercado de trabalho forte vem um consumidor saudável. De fato, Vendas no varejo de abril atendeu às expectativas de consenso, subindo 0.9% mês a mês.
Mas analistas pessimistas se agacharam em sua ligação, pedindo aos investidores que fiquem de fora nos próximos meses, à medida que os temores de uma recessão se tornam mais agudos.
“Acreditamos que as probabilidades estão fortemente contra o Fed em sua tentativa de evitar uma recessão”, escreveram analistas da Wolfe Research liderados por Chris Senyek em nota. “Enquanto a grande maioria dos economistas de rua discorda de nós, os mercados estão cada vez mais aceitando nossa opinião.”
Muitos economistas sugeriram que os EUA já atingiram o pico de inflação, com o índice de preços ao consumidor mostrando sinais de desaceleração em abril. Ainda assim, a inflação permanece perto de seu ponto mais alto em décadas, e a equipe da Wolfe Research acredita que os números podem ser mais quentes do que o esperado nos trimestres subsequentes.
Talvez mais preocupante, escreveram os analistas, a inflação está se tornando mais incorporada em toda a economia. Isso cria uma série de ciclos de feedback negativo que manterão os preços elevados muito além de 2022 e levarão o Fed a apertar mais severamente e por um período de tempo mais longo do que Wall Street prevê atualmente, acrescentaram.
Essas tendências não são um bom presságio para o mercado de ações, que já sofreu um baque ao longo do ano.
“Nossa sensação é que a próxima fase do mercado em baixa será impulsionada por riscos crescentes de recessão (nosso cenário base permanece em 2023) e revisões para baixo dos lucros”, escreveram.
Uma recessão afetaria severamente a saúde do consumidor, causando um crescimento negativo da renda real e reduzindo as compras discricionárias e a confiança do consumidor. E embora os consumidores tenham uma proteção melhor contra a recessão após dois anos de economia de pandemia, essa proteção pode não ser suficiente para enfrentar uma recessão, disseram os analistas.
Embora os otimistas acreditem que o mercado de ações já precificou os temores de recessão, a equipe de Wolfe acredita que as ações ainda parecem caras em várias métricas – e elas só ficarão mais caras à medida que os analistas começarem a revisar suas expectativas de lucro. Eles estão prevendo que o lucro operacional por ação do S&P 500 caia pelo menos 15% do pico ao vale.
Alguns viram a desvantagem como uma oportunidade de compra, especialmente no setor de tecnologia notoriamente caro. Os analistas da Jefferies, por exemplo, tornou-se otimista em ações de tecnologia segunda-feira, dizendo que um rali negociável pode estar se desenrolando para a tecnologia em breve.
Os analistas da Wolfe recuaram, dizendo que os ganhos do setor serão cíclicos mais uma vez, à medida que a economia entrar em recessão. A chave para comprar ações cíclicas é comprar no momento certo. A partir de agora, é "muito cedo".
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