As ações caíram até 25% nas negociações após o expediente na quarta-feira. Ele caiu 16%, a US$ 221.45, na quinta-feira.
Para o trimestre encerrado em janeiro, o Snowflake (ticker: SNOW) registrou receita de US$ 383.8 milhões, um aumento de 101%, e acima da previsão de consenso de Wall Street de US$ 372.6 milhões. A receita do produto no trimestre foi de US$ 359.6 milhões, um aumento de 102%, e acima da faixa de US$ 345 milhões a US$ 350 milhões que a administração havia dito aos investidores para esperar. O Snowflake não fornece orientação para sua receita geral.
Mas analistas observaram na quinta-feira que a margem pela qual a empresa superou as expectativas foi menor do que no trimestre anterior, mostrando uma ligeira desaceleração em relação ao crescimento de 104% no trimestre de outubro.
Uma questão principal para as ações está ligada ao modelo de negócios baseado no consumo da empresa. Os clientes da Snowflake pagam pelo tempo de computação que usam, nem mais, nem menos. E o CEO Frank Slootman explicou em uma entrevista que a empresa fez um ajuste em seu software em janeiro que permite que os clientes façam o mesmo trabalho com menos recursos.
O ajuste custou à empresa cerca de US$ 2 milhões em apenas três semanas em janeiro, e a mudança continuará sendo um fator nos próximos meses, contribuindo para a orientação fiscal de 2023 que ficou aquém das estimativas de Street. A empresa estima o impacto líquido da receita para o ano atual em cerca de US$ 97 milhões, mas Slootman vê um resultado líquido positivo a longo prazo.
"Isso não é filantropia", disse ele. “Quando você faz algo mais barato, as pessoas compram mais.” Nesse caso, isso se aplica ao tempo de computação.
Morgan Stanley
O analista Keith Weiss disse em uma nota de pesquisa que Snowflake está apostando em uma teoria chamada Jevons' Paradox, nomeada em homenagem ao economista inglês do século 19 William Stanley Jevons. A ideia é que, à medida que o progresso tecnológico aumenta a eficiência com que um recurso é utilizado, a taxa de consumo aumenta devido ao aumento da demanda.
Weiss observou que a empresa acredita que a mudança reduzirá sua taxa de crescimento fiscal de 2023 em cerca de 8 pontos percentuais, mas disse que as consequências a longo prazo serão positivas. Ele repetiu sua classificação de excesso de peso nas ações.
“Ao melhorar o desempenho do preço para o cliente final, o Snowflake afeta a monetização de curto prazo, mas deve gerar um volume maior de cargas de trabalho migrando para a plataforma e um crescimento mais durável no longo prazo”, disse ele. “Aproveitaríamos o deslocamento para construir posições nesta franquia de software principal.”
Outro fator que pode estar contribuindo para a desvalorização das ações é o anúncio da empresa de que concordou em adquirir a Streamlit, empresa de São Francisco que fornece software para facilitar a criação de aplicativos de visualização de dados em cima da plataforma Snowflake. Slootman disse que a empresa está pagando US$ 800 milhões – 80% em ações e o restante em dinheiro. O acordo não adicionará nenhuma receita significativa, mas adicionará cerca de US$ 25 milhões este ano em despesas operacionais, custos já refletidos nas diretrizes.
O debate sobre as ações da Snowflake em Wall Street não mudou. A ação é uma das empresas de capital aberto que mais cresce no mundo e uma das mais caras em termos de preço de venda.
Para o ano inteiro, a Snowflake está projetando receita de produtos de US$ 1.88 bilhão a US$ 1.90 bilhão, um aumento de 65% a 67%. A receita total será um pouco maior que isso. Supondo que possa chegar a US$ 2 bilhões, a ação está sendo negociada a cerca de 34 vezes as vendas futuras. Mas também é verdade que a ação foi negociada anteriormente com uma avaliação ainda mais rica: a ação caiu cerca de 45% desde o
Nasdaq Composite
atingiu o pico em novembro.
Alguns analistas reduziram seus preços-alvo das ações na quinta-feira, mas a maioria permanece firmemente otimista.
O analista da Truist Joel Fishbein reiterou sua classificação de compra e preço-alvo de US$ 400. “Somos compradores em retração, pois vemos os benefícios de repasse [dos ajustes do produto] como uma continuação da estratégia que tornou a Snowflake líder de mercado”, disse ele em nota de pesquisa. “Dada a avaliação implícita, vemos as ações como atraentes em uma base ajustada ao crescimento.”
O analista da Mizuho, Gregg Moskovitz, fez uma ligação semelhante, repetindo sua classificação de compra, enquanto reduzia seu preço-alvo para US$ 370, de US$ 410. Ele concorda que o ajuste da plataforma inicialmente reduzirá o consumo, mas com o tempo “muito provavelmente se tornará um resultado líquido positivo, estimulando mais o crescimento da carga de trabalho”. Ele elevou sua previsão para a receita fiscal de 2024 para US$ 3.2 bilhões, de US$ 3 bilhões, em parte por causa do aumento de crescimento que ele espera à medida que a mudança de plataforma reduz os custos para os clientes.
Escreva para Eric J. Savitz em [email protegido]