Então, quão altas vão as taxas de juros? Não é tão alto

É axiomático que taxas de juros mais altas não são amigas dos preços das ações, especialmente as de empresas de tecnologia. Mas quão onerosos serão esses aumentos de taxas? Não muito.

No momento, os futuros dos fundos federais estão indicando que o Federal Reserve provavelmente fará aumentos de quatro a cinco pontos percentuais nas taxas de curto prazo este ano e depois mais dois ou três em 2023, de acordo com o CME Group.
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. Nesse caso, a taxa de referência do banco central ficará em 1.625% até o final do próximo ano.

Isso está perto de zero agora, um nível que se manteve estável desde o início da pandemia em março de 2020. Antes disso, a taxa era de 1% a 1.25%.

Agora, desde que o crescimento econômico não caia em uma vala quando as taxas atuais subirem, as chances são de que isso não será um grande problema para o mercado de ações. As razões pelas quais as taxas mais altas reprimem a valorização do preço das ações é que os juros maiores sobre os empréstimos podem prejudicar o crescimento dos lucros. E as empresas de tecnologia em particular – que lideraram o rali do mercado até o fim do ano passado – veem seu fluxo de caixa com desconto encolher, o que significa que ganhariam menos dinheiro no futuro. Isso não é bom para uma empresa orientada para o crescimento e suas ações.

É verdade que os pagamentos de dívidas das empresas americanas geralmente estão mais ligados aos custos de empréstimos de longo prazo. A saber, a nota do Tesouro de 10 anos, agora rendendo pouco menos de 2%. O rendimento desse título é determinado mais por forças macro do que qualquer coisa que o Fed faça com as taxas de curto prazo. Até a pandemia atingir, a tendência de longo prazo dos 10 anos era de baixa. Seu maior rendimento nos últimos 10 anos foi de pouco menos de 3.1% em meados de 2018, quando houve uma explosão temporária de energia econômica devido ao corte de impostos de Trump para as empresas, baixando a taxa de 21% para 35%.

Com o início do estímulo maciço do governo, o rendimento de 10 anos aumentou. Observe, porém, que não está navegando muito alto. Mesmo com a inflação em alta, agora a uma taxa de 7.5%, a nota T não se moveu muito acima de 2%. Além disso, o mercado de futuros não mostra o rendimento de 10 anos subindo muito em junho, de acordo com o CME Group.

Muito do que acontece nos próximos 10 anos depende das previsões de crescimento econômico, que agora são silenciadas. As previsões são muito inferiores ao crescimento de 6.9% do produto interno bruto registrado em 2021, o mais rápido desde 1984. Para 2022, a gama de prognósticos é ampla, mostrando o grau de perplexidade sobre quão bem e quão rápido os EUA podem se livrar dos efeitos negativos de gargalos na cadeia de suprimentos e inflação alta. Há algumas dicas de melhoria na bagunça da cadeia de suprimentos (apenas dicas, lembre-se), e os preços mais altos não impediram os consumidores de gastar até agora.

O Fed de Atlanta espera que o crescimento do PIB chegue a insignificantes 0.6% este ano, enquanto o Goldman Sachs coloca a expansão em 3.2% (embora abaixo dos 3.8 anteriormente). Durante grande parte da última década, a partir de 2010, o crescimento foi de cerca de 2% ao ano.

A principal razão pela qual as taxas provavelmente não subirão muito é que muitas pessoas acreditam que a alta inflação atual diminuirá. Embora provavelmente não caia para os níveis pré-Covid, não deve ser muito maior do que as normas históricas, se as apostas dos investidores nos disserem alguma coisa. O ponto de equilíbrio da inflação de cinco anos (a diferença entre o Título Protegido contra a Inflação do Tesouro de cinco anos (TIPS) e os rendimentos do Tesouro de cinco anos) é de 3%.