'Títulos Sociais' ajudam as pessoas. Os investidores neles são pagos.

Após 10 meses de treinamento na Pursuit, Soto conseguiu um emprego em 2018 com um salário de US$ 85,000 por ano. Ele agora ganha US$ 200,000 por ano e é dono de uma casa em Norwalk, Connecticut. Barron.

O programa da Pursuit é um dos milhares de novos títulos que visam financiar causas socialmente benéficas e, ao mesmo tempo, entregar retornos financeiros aos investidores. Normalmente emitidos por agências governamentais e instituições financeiras, esses chamados “títulos sociais” usam seus recursos para financiar treinamento profissional, saúde, moradia popular, entre outros projetos.   

O Women's Livelihood Bond de Cingapura oferece microempréstimos para mulheres empresárias no sudeste da Ásia, enquanto o governo de Tóquio planeja vender um título para ajudar a cidade a se preparar para o próximo grande terremoto. A pandemia também estimulou muitos laços em todo o mundo que ajudaram a expandir a capacidade hospitalar, produzir equipamentos de proteção ou apoiar os profissionais de saúde. 

A emissão de títulos sociais saltou de apenas US$ 20 bilhões por ano pré-Covid para bem acima de US$ 200 bilhões anuais desde 2020. Também houve um aumento dos chamados “títulos de sustentabilidade”, que agrupam projetos ambientais e sociais. 

Quando os títulos sociais foram introduzidos pela primeira vez, há uma década, os retornos dos investimentos geralmente estavam vinculados ao sucesso do programa que eles financiaram. O primeiro vínculo social do mundo no Reino Unido levantou £ 5 milhões para financiar um programa que ajuda a reduzir a taxa de reincidência de prisioneiros. O programa atingiu sua meta sete anos depois, o que se traduziu em um retorno anual de 3%.

Um exemplo oposto foi um programa semelhante em Rikers Island, em Nova York, apoiado por

Goldman Sachs
.
Como a taxa de reincidência não caiu tanto quanto o esperado, a Goldman e a Bloomberg Philanthropies, parceira do projeto, ambos perderam dinheiro.

Para evitar riscos tão altos, muitos títulos sociais emitidos nos últimos anos não estão vinculados a nenhuma meta de desempenho específica. Assim como os títulos regulares, os investidores têm a garantia de receber seu dinheiro de volta, além de renda de prazo fixo, a menos que o emissor se torne insolvente. Pode haver algum pagamento de bônus se o programa for bem-sucedido.

“Essas métricas sociais são muito difíceis de calcular e o mercado ainda não está pronto para isso”, diz Candace Partridge, gerente de dados de títulos sociais e de sustentabilidade da Climate Bonds Initiative, uma organização com sede em Londres.

Isso não significa que os títulos sociais podem usar o dinheiro sem monitoramento. Os emissores geralmente lançam uma estrutura descrevendo como planejam usar os recursos. Um grupo de “verificadores” independentes, como Sustainalytics e Moody's, avalia então se o programa atende aos critérios para ser rotulado como vínculo social.

“Para nós, o investimento de impacto deve ter um resultado direto e mensurável associado a ele”, diz Steve Liberatore, que gerencia as estratégias de renda fixa focadas em ESG da Nuveen, “O conhecimento direto de onde esse capital está sendo aplicado sempre foi fundamental. ” A Nuveen detém títulos sociais em muitas de suas carteiras.

No entanto, o sistema é amplamente baseado em diretrizes voluntárias. Atualmente, não há regulamentação relevante nos EUA. A União Européia está desenvolvendo uma “taxonomia social” que define oficialmente quais atividades econômicas estão contribuindo para os objetivos sociais do bloco, mas o progresso estagnou este ano. 

Será uma tarefa difícil, pois não existe um padrão universal sobre o que é socialmente bom. 

Por exemplo, alguns programas de habitação a preços acessíveis visam ajudar compradores de baixa renda a financiar sua primeira casa, mas os críticos questionam se é apenas uma maneira diferente de vender hipotecas. “Essas pessoas já têm um adiantamento”, diz Partridge, “não se trata realmente de pobreza, ao contrário de projetos que colocam as pessoas em moradias na cidade, que legitimamente não têm casa”.

As coisas podem se tornar ainda mais complicadas se os investidores considerarem também o impacto ambiental de um projeto. Alguns projetos de infraestrutura, por exemplo, podem não ser favoráveis ​​ao clima ou eficientes em termos energéticos, embora sejam benéficos para as comunidades locais.

Outro problema: empresas, instituições ou mesmo países podem ter alegado má conduta em algumas questões enquanto contribuem positivamente para outras. Por exemplo, algumas marcas de moda financiaram muitos programas sustentáveis, mas são acusadas de negligência com os direitos humanos em suas cadeias de suprimentos. Isso torna difícil traçar uma linha clara.

De um modo geral, não se espera que os laços sociais gerem lucros, pois seus benefícios econômicos geralmente são de longo prazo e de amplo alcance. Existem exceções. Ao investir em pessoas e aprimorar suas habilidades, programas como o da Pursuit podem gerar um fluxo de caixa previsível para o retorno do investidor.

A Pursuit emitiu um novo título em 2020, arrecadando US$ 12 milhões para ajudar 1,000 trabalhadores de baixa renda a subir na escala social. E seus investidores, liderados pela Blue Earth Capital, com sede na Suíça, terão um corte de 5% a 15% nos salários dos bolsistas – somente se conseguirem um novo emprego em tecnologia – por quatro anos. Isso se traduz em um retorno anual estimado de 7%. 

“O sucesso financeiro dos bolsistas está ligado ao sucesso para nós como credores”, diz Amy Wang, chefe de dívida privada da Blue Earth, “Esse modelo garante que a responsabilidade esteja sempre presente”.

Ao contrário do trabalho filantrópico que depende de doações externas, a estrutura de títulos permite que esses programas se tornem autossustentáveis ​​e escaláveis, diz Stuart Spodek, gerente de portfólio da

BlackRock

e membro do conselho da Pursuit, “Como o modelo se prova, espero ver mais capital institucional chegando ao mercado”.

Escreva para Evie Liu em [email protegido]