Algo quebrou, mas ainda se espera que o Fed prossiga com os aumentos das taxas

Quando o Federal Reserve começa a aumentar as taxas de juros, geralmente continua fazendo isso até que algo quebre, ou assim diz a sabedoria coletiva de Wall Street.

Então com o segunda e terceira maiores falências bancárias de todos os tempos nos livros apenas nos últimos dias e as preocupações de mais por vir, isso parece se qualificar como uma quebra significativa e motivo para o banco central recuar.

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Não tão rápido.

Mesmo com a falência nos últimos dias do Silicon Valley Bank e do Signature Bank que reguladores forçados a entrar em ação, os mercados ainda esperam que o Fed mantenha seus esforços de combate à inflação.

Na verdade, os eventos dramáticos podem nem mesmo se qualificar tecnicamente como algo que estourou na mente coletiva de Wall Street.

“Não, não importa”, disse Quincy Krosby, estrategista-chefe global da LPL Financial. “Isso é suficiente para se qualificar como o tipo de quebra que teria o pivô do Fed? O mercado em geral não pensa assim.”

Enquanto preços de mercado eram voláteis Na segunda-feira, o viés era para um Fed que continuaria apertando a política monetária. Os comerciantes atribuíram uma probabilidade de 85% de um aumento de 0.25 ponto percentual na taxa de juros quando o Comitê Federal de Mercado Aberto se reunir de 21 a 22 de março em Washington, de acordo com uma estimativa do CME Group. Por um breve período na semana passada, os mercados esperavam um movimento de 0.5 ponto, após comentários do presidente do Fed Jerome Powell indicando que o banco central estava preocupado com dados quentes recentes da inflação.

Goldman Sachs na segunda-feira disse que não espera que o Fed para subir em todo este mês, embora houvesse poucos, se houver, outros analistas de Wall Street que compartilhassem dessa posição. Tanto o Bank of America quanto o Citigroup disseram esperar que o Fed faça o movimento de um quarto de ponto, provavelmente seguido por mais alguns.

Além disso, embora o Goldman tenha dito que estima que o Fed pulará em março, ele ainda espera aumentos de um quarto de ponto em maio, junho e julho.

“Achamos que as autoridades do Fed provavelmente priorizarão a estabilidade financeira por enquanto, vendo-a como um problema imediato e a alta inflação como um problema de médio prazo”, disse o Goldman a clientes em nota.

Krosby disse que o Fed provavelmente pelo menos discutirá a ideia de adiar um aumento.

A reunião da próxima semana é importante, pois o FOMC não apenas tomará uma decisão sobre as taxas, mas também atualizará suas projeções para o futuro, incluindo suas perspectivas para o PIB, desemprego e inflação.

“Sem dúvida, eles estão discutindo isso. A questão é que eles ficarão preocupados, talvez, porque isso alimenta o medo?” ela disse. “Eles deveriam telegrafar [antes da reunião] ao mercado que vão fazer uma pausa, ou que vão continuar combatendo a inflação. Isso tudo está em discussão.”

O economista do Citigroup, Andrew Hollenhorst, disse que a pausa - um termo que as autoridades do Fed geralmente não gostam - agora enviaria a mensagem errada ao mercado.

O Fed procurou polir suas credenciais como combatente da inflação depois de passar meses negando o aumento dos preços como um efeito “transitório” desde os primeiros dias da pandemia de Covid. Powell disse repetidamente que o Fed manterá o curso até que faça progressos significativos na redução da inflação para sua meta de 2%.

O Citi, de fato, vê o Fed continuando a elevar sua taxa de fundos de referência para uma meta de 5.5% a 5.75%, em comparação com os atuais 4.5% a 4.75% e bem acima do preço de mercado de 4.75% a 5%.

“É improvável que as autoridades do Fed mudem de direção na reunião da próxima semana parando os aumentos dos juros, em nossa opinião”, disse Hollenhorst em uma nota para clientes. “Fazer isso convidaria os mercados e o público a assumir que a determinação do Fed de combater a inflação só existe até o ponto em que há alguma instabilidade nos mercados financeiros ou na economia real.”

O Bank of America disse que continua “atento” a quaisquer sinais de que a atual crise bancária esteja se espalhando, uma condição que pode mudar a previsão.

“Se o Fed for bem-sucedido em conter a recente volatilidade do mercado e proteger o setor bancário tradicional, deverá ser capaz de continuar seu ritmo gradual de aumentos de juros até que a política monetária seja suficientemente restritiva”, disse Michael Gapen, economista-chefe do BofA nos EUA, a clientes. . “Nossa perspectiva para a política monetária sempre depende dos dados; no momento, também depende de tensões nos mercados financeiros”.

Powell também enfatizou a importância dos dados para a direção em que deseja orientar a política.

O Fed terá sua visão final das métricas de inflação nesta semana, quando o Departamento do Trabalho divulgará seu índice de preços ao consumidor de fevereiro na terça-feira e a contrapartida dos preços ao produtor na quarta-feira. Uma pesquisa do Fed de Nova York divulgada na segunda-feira mostrou que as expectativas de inflação de um ano despencaram durante o mês.