Os ganhos econômicos do S&P 500 batem recordes, mas o WACC é uma chatice

Os ganhos econômicos aumentaram ano a ano (YoY) para todos os setores, exceto um, nos últimos doze meses (TTM) encerrados no 1T22.[1]

Este relatório é uma versão resumida do S&P 500 Economic Earnings Set Records, mas o WACC é um Drag, uma das minhas séries trimestrais sobre tendências fundamentais do mercado e do setor.

Os ganhos econômicos fornecem uma imagem mais precisa dos verdadeiros fluxos de caixa subjacentes de um negócio do que os ganhos GAAP.

Lucro Econômico sobe para Novos Máximos no 1T22

Os ganhos econômicos do S&P 500 aumentaram de US$ 537.5 bilhões no 1T21 para US$ 933.7 bilhões no 1T22, enquanto os ganhos GAAP aumentaram de US$ 1.2 trilhão para US$ 1.8 trilhão no mesmo período. Os ganhos econômicos e GAAP estão em seus níveis mais altos desde 2004, que é a primeira vez que minha análise está disponível.

No entanto, os ganhos econômicos crescentes do S&P 500 provavelmente reverterão a tendência em breve, conforme detalho no S&P 500 e setores: ROIC atinge novo pico, mas pode durar?.

De fato, um grande obstáculo para os ganhos econômicos é o aumento do WACC, que no primeiro trimestre adicionou US$ 84.5 bilhões ao custo de capital. A inflação tende apenas a aumentar os ganhos GAAP, e os investidores podem se proteger desses sinais falsos prestando mais atenção aos ganhos econômicos. Essa medida leva em conta a inflação esperada, conforme refletida no WACC da empresa.

Detalhes importantes em setores selecionados do S&P 500

Dez dos onze setores do S&P 500 tiveram uma melhora anual nos lucros econômicos.

O setor de Energia teve a maior melhora anual, US$ 138.6 bilhões, em ganhos econômicos, que passaram de -US$ 93.1 bilhões no 1T21 para US$ 45.6 bilhões no 1T22.

O setor de Tecnologia gera o maior lucro econômico de todos os setores e cresceu os lucros econômicos em 31% A/A no 1T22. Por outro lado, o setor de Utilities tem o menor lucro econômico e foi o único setor a ver um declínio anual no lucro econômico no 1T22.

Abaixo, destaco o setor de Saúde, que viu os ganhos econômicos melhorarem em US$ 54.2 bilhões A/A no 1T22.

Amostra de Análise do Setor: Saúde

A Figura 1 mostra o lucro econômico do setor de Saúde, de US$ 173.9 bilhões, aumentou 45% A/A no 1T22, enquanto o lucro GAAP, de US$ 225.4 bilhões, aumentou 54% no mesmo período.

Figura 1: Ganhos Econômicos de Saúde vs. GAAP: 2004 – 1T22

Minha análise de ganhos econômicos é baseada em dados TTM agregados para os constituintes do setor em cada período de medição.

O período de medição de 16 de maio de 2022 incorpora os dados financeiros do calendário 1T22 10-Q, pois esta é a data mais antiga para a qual todos os 1T22 10-Qs do calendário para os constituintes do S&P 500 estavam disponíveis.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler não recebem remuneração para escrever sobre ações, estilos ou temas específicos.

Apêndice: Metodologia de Cálculo

Eu deduzo os ganhos econômicos e as métricas de ganhos GAAP acima somando os valores constituintes individuais do S&P 500 dos doze meses finais para ganhos econômicos e ganhos GAAP em cada setor para cada período de medição. Eu chamo essa abordagem de metodologia “Agregada”.

A metodologia Aggregate fornece uma visão direta de todo o setor, independentemente da capitalização de mercado ou do índice de ponderação e corresponde à forma como a S&P Global (SPGI) calcula as métricas para o S&P 500.

[1] Este relatório é baseado nos dados financeiros auditados mais recentes disponíveis, que são o 1T22 10-Q na maioria dos casos. Dados de preços em 5/16/22.